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航天智装（300455）

一句话结论​

航天智装（300455） 的研报主线集中在 轨道交通、航空、航天、核工业：毛利率与净利率终结多年下滑趋势，2023年及2024Q1企稳回升，盈利质量改善。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 毛利率与净利率终结多年下滑趋势，2023年及2024Q1企稳回升，盈利质量改善。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 顺义航天产业园初步具备使用条件，募投项目延期至2024年底达产，将夯实中长期产能与核心竞争力。 (source / chunk:3a018eb18a9e)
  • 受益于商业航天加速组网、低空经济政策及“一带一路”出海，下游需求增长确定性强。 (source / chunk:3b5ca1943231)
  • 轨交、航天、核工业三大业务板块协同发展，长期受益于国家基建投资与产业升级。 (source / chunk:761d2ba3958a)
  • 顺义航天产业园募投项目即将落地，叠加星网建设加速，航天业务需求有望释放。 (source / chunk:479da94080b4)
  • 核工业智能装备及机器人赛道契合“十四五”规划，有望成为新增长极。 (source / chunk:2069245dc9c8)

关键证据​

  • 2023年营收14.08亿元(+4.45%)，归母净利润0.91亿元(+4.97%)，毛利率20.70%(+0.66pcts)。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 2024Q1营收2.04亿元(-2.70%)，归母净利润983.36万元(+8.57%)，毛利率26.01%(+3.66pcts)，主要系信用减值损失减少及管理费用下降。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 铁路业务2023年营收2.16亿元(+5.29%)毛利率23.36%；测试仿真及微系统业务营收6.13亿元(+1.47%)毛利率21.08%；核工业业务营收5.44亿元(+3.11%)毛利率16.29%。 (source / chunk:5e557d0c237f)
  • 预计2024-2026年营收分别为16.12/18.67/21.73亿元，归母净利润分别为1.05/1.23/1.45亿元。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 对应2024-2026年PE分别为99/85/72倍，目标价14.60元。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 资产负债率44.60%，每股净资产2.51元，ROE(TTM) 0.55%。 (source / chunk:85647f555582)
  • 2024H1实现营收4.76亿元（同比-9.15%），归母净利润2039.78万元（同比-9.04%），业绩受季节性扰动短期承压。 (source / chunk:761d2ba3958a)
  • 轨交业务营收同比+4.23%，毛利率同比+11.78%；海外项目（亚吉、蒙内、中老、雅万高铁）陆续中标。 (source / chunk:761d2ba3958a)

财务与估值​

  • 2023年营收14.08亿元(+4.45%)，归母净利润0.91亿元(+4.97%)，毛利率20.70%(+0.66pcts)。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 2024Q1营收2.04亿元(-2.70%)，归母净利润983.36万元(+8.57%)，毛利率26.01%(+3.66pcts)，主要系信用减值损失减少及管理费用下降。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 铁路业务2023年营收2.16亿元(+5.29%)毛利率23.36%；测试仿真及微系统业务营收6.13亿元(+1.47%)毛利率21.08%；核工业业务营收5.44亿元(+3.11%)毛利率16.29%。 (source / chunk:5e557d0c237f)
  • 预计2024-2026年营收分别为16.12/18.67/21.73亿元，归母净利润分别为1.05/1.23/1.45亿元。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 对应2024-2026年PE分别为99/85/72倍，目标价14.60元。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 航天智装 -> 工业原材料：其他财务数据方面，2023 年底，公司存货（15.75 亿元，-7.18%）有所下降，但依旧较高，其中库存商品（1.33 亿元，+46.34%）快速增长，原材料（0.33 亿元，+225.44%）大幅增长。 置信度 0.78

公司关系​

  • competitor_of 航天智装 -> 臻镭科技：作为可比公司进行估值对比，航天智装PE低于行业平均。 置信度 0.9
  • risk_transmits_to 航天智装 -> 臻镭科技：密度实现翻番。公司所处的核工业智能装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国卫通 (601698.SH)、天银机电 ... 置信度 0.58
  • risk_transmits_to 航天智装 -> 中国卫通：装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国卫通 (601698.SH)、天银机电 (300342.SZ)、华力创通 ... 置信度 0.58
  • risk_transmits_to 航天智装 -> 臻镭科技：密度实现翻番。公司所处的核工业智能装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国卫通 (601698.SH)、天银机电 ... 置信度 0.58

风险​

  • 海外市场推广不及预期。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 募集项目建设进展不及预期。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 航天产品技术研发周期较长。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 产品所处市场竞争加剧，盈利能力下滑。 (source / chunk:2e3df3c9de4e)
  • 铁路建设投资不及预期。 (source / chunk:2069245dc9c8)
  • 募投项目延期落地。 (source / chunk:2069245dc9c8)

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维护记录​

  • Source count: 2
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z