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中航高科（600862）

一句话结论​

中航高科（600862） 的研报主线集中在 航空、净利润、碳纤维、证券：中航工业集团旗下航空复材绝对龙头，技术壁垒深厚且集团资源赋能明确。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 中航工业集团旗下航空复材绝对龙头，技术壁垒深厚且集团资源赋能明确。 (source / chunk:8c3605075bf3)
  • 军机提质补量叠加国产大飞机产能快速爬坡，高端碳纤维复合材料需求进入高景气周期。 (source / chunk:5dd47ff59832)
  • 航发复合材料及低空经济（eVTOL/无人机）产业化落地，打开中长期成长空间。 (source / chunk:e9fcb5227534)
  • 航空新材料主业短期营收微降，但新一代T800级及以上碳纤维预浸料产量实现突破，为下一代主力机型规模化量产奠定基础。 (source / chunk:c807d051d9f9)
  • 低空经济领域拓展迅速，新增13家核心客户，成为28家eVTOL企业核心供应商，预浸料市占率达80%，并向3C、新能源汽车等领域跨界延伸。 (source / chunk:c807d051d9f9)
  • 研发投入持续加大，先进航空预浸料及树脂构件产能项目相继完工或试运营，为民机及低空经济业务提供产能保障。 (source / chunk:a86d472739a1)

关键证据​

  • 2020-2024年营收与归母净利润CAGR分别为14.88%和27.89%，2024年营收50.72亿元（+6.12%），归母净利润11.53亿元（+11.73%）。 (source / chunk:8c3605075bf3)
  • 我国第四代战机歼-20复材使用比例约27%，较F-35的36%仍有提升空间；军机数量与美国差距显著，提质补量需求强劲。 (source / chunk:5dd47ff59832)
  • C919已进入产能爬坡期（2025年目标75架，2029年200架），复材占比约12%；C929复材占比预计超50%，国产化替代加速。 (source / chunk:492f04d41aba)
  • 2025年日常关联交易预计额达77.8亿元，同比+47%，预示产业链终端需求旺盛及高景气度。 (source / chunk:95b2c3397edd)
  • 无人机及eVTOL碳纤维复材用量占比达60%-80%，公司通过设立深圳轻快世界提前布局低空经济。 (source / chunk:fc5661ec4da0)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为13.71/16.06/18.37亿元，同比增速18.93%/17.18%/14.35%。 (source / chunk:97f524acbcb6)
  • 对应2025-2027年PE分别为23.71/20.23/17.69倍，低于可比公司（光威复材、中简科技、航材股份）2025年平均PE 30.47倍。 (source / chunk:d45e27e75d50)
  • 2024年毛利率38.83%，净利率23.06%，同比分别提升2.08和1.35pct；三项费用率降至7.53%，研发费用率维持3.90%。 (source / chunk:fd46b263a3e5)

财务与估值​

  • 2020-2024年营收与归母净利润CAGR分别为14.88%和27.89%，2024年营收50.72亿元（+6.12%），归母净利润11.53亿元（+11.73%）。 (source / chunk:8c3605075bf3)
  • 我国第四代战机歼-20复材使用比例约27%，较F-35的36%仍有提升空间；军机数量与美国差距显著，提质补量需求强劲。 (source / chunk:5dd47ff59832)
  • C919已进入产能爬坡期（2025年目标75架，2029年200架），复材占比约12%；C929复材占比预计超50%，国产化替代加速。 (source / chunk:492f04d41aba)
  • 2025年日常关联交易预计额达77.8亿元，同比+47%，预示产业链终端需求旺盛及高景气度。 (source / chunk:95b2c3397edd)
  • 无人机及eVTOL碳纤维复材用量占比达60%-80%，公司通过设立深圳轻快世界提前布局低空经济。 (source / chunk:fc5661ec4da0)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中航高科 -> 石油：| 低密度 | 减轻航空器重量，显著提升其运载能力和燃油效率， 降低运行成本，减少有害气体排放进而实现环保飞行 | 置信度 0.78
  • 中航高科 -> 化工品：**公司是目前我国航空领域唯一专业从事复合材料研发工程化的单位，先后承担了我国多型飞机的复材原材料/结构件研制任务，高性能树脂及预浸料等产品代表了我国航空高性能复合材料最高水平，具有显著的核心竞争力和稳固的行业地位。 置信度 0.78
  • 中航高科 -> 工业原材料：**公司是目前我国航空领域唯一专业从事复合材料研发工程化的单位，先后承担了我国多型飞机的复材原材料/结构件研制任务，高性能树脂及预浸料等产品代表了我国航空高性能复合材料最高水平，具有显著的核心竞争力和稳固的行业地位。 置信度 0.78
  • 中航高科 -> 工业原材料：存货 127.86 亿元，与年初基本持平，其中原材料与在产品略有增加，库存商品小幅下降，整体库存管理稳健。 置信度 0.78
  • 中航高科 -> 铝：* **波音公司**：据《碳纤维增强复合材料在航空航天领域的应用》（黄亿洲等），B777 采用的复合材料仅占全机结构重量的 9%，而 B787 在机身、机翼、尾翼、地板梁、座椅框架等部件中应用了碳纤维复合材料， 应用率达到 50%，与铝合金结构相比重量减轻了 4500 千克，可节省燃油 20% 。 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 钛：**GE90 发动机的复合材料风扇叶片比传统钛合金空心风扇叶片质量轻 66%，强度却提高了 100%； 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 碳纤维：* **中航工业集团旗下航空高性能复合材料龙头。 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 化工品：树脂及构件生产能力提升项目建设工程顺利完工，显著提升了树脂、预浸料等航空复合材料生产能力。 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 碳纤维：报告期内，航空工业复材实现新一代 T800 级及以上碳纤维预浸料及预浸丝束产品产量的突破性增长，显著提升先进材料供给能力，为下一代主力产品的规模化量产奠定了坚实基础； 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 化工品：报告期内，中航工业复材完成某型号预浸料研制，实现碳纤维与树脂界面的匹配，形成预浸料批量稳定制备技术。 置信度 0.62

公司关系​

  • downstream_of 中航高科 -> 航材股份：**盈利预测与评级：**我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 13.71/16.06/18.37 亿元，同比增速分别为 18.93%/17.18%/14.35%，当前股价对应的 PE 分别为 23.71/ 20.23/17.69 倍。我们选取光威复材、中简科技、航材股份为可比公司，三家公司按 Wind 一致预期计算的 2025 年平均 PE... 置信度 0.62
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：证券研究报告 国防军工 | 航空装备Ⅱ 非金融|首次覆盖报告 2025 年 04 月 21 日 # 中航高科(600862.SH) **投资评级： 增持（首次）** ——国内航空复材龙头，军民多领域景气共振业绩有望加速释放 ### 证券分析师 **田源** SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com **张明磊... 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：2026 年 03 月 25 日 公司点评 买入/ 维持 # 中航高科(600862) 昨收盘:21.26 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 # 材料主业小幅下降，市场领域加速拓展 ## ■ 走势比较 | 日期 | 中航高科 | 沪深300 | | -------- | ---- | ----- | | 25/3/25 |... 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 中航高科（600862） # 2025 年三季报点评：高端复合材料赛道产能蓄力、盈利短暂换挡但现金流充沛 ### 买入（维持） **2025 年 10 月 29 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：公 司 研 究 公司点评 **买入 / 维持** # 中航高科（600862） **目标价**：30.00 **昨收盘**：25.46 国防军工 # 材料主业保持增长，科技创新成效显著 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 ... 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 中航高科（600862） # 2025 年中报点评：持续推进产能建设，营收利润稳健增长 **2025 年 08 月 25 日** ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 公司研究 ## 中航高科（600862） **目标价**：30.00 **昨收盘**：22.43 国防军工 # 经营业绩小幅承压，看好长期发展前景 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 ### ■ 走势比较 | Date | 中航高科 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | Nov/24 | 0 | 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 中航高科（600862.SH）2025 年半年报点评 # 1H25 业绩稳步增长；抢抓新质生产力发展机遇 2025 年 08 月 23 日 ➢ **事件：** 8 月 22 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 27.5 亿元，YOY +7.9%；归母净利润 6.1 亿元，YOY +0.2%；扣非净利润 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 中航高科（600862.SH）2025 年三季报点评 # 新材料完成年度目标 64%，积极布局未来产业 2025 年 10 月 26 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **23.11 元** ➢ **事件：** 10 月 24 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 营收 37.61 亿元，Y 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：证券研究报告 其他军工Ⅲ 中航高科（600862.SH） 增持-A(维持) # 航空新材料业务稳健增长，持续受益复材市场蓬勃发展 2025 年 8 月 25 日 公司研究/公司快报 ## 公司近一年市场表现 | 日期 | 中航高科 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | 0 | 0 | | 24/ 置信度 0.44
  • partner_of 西部超导 -> 中航高科：综上，我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 52.37、66.79、81.29 亿元，归母净利润分别为 8.40、10.75、13.00 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 57.6/45.0/37.2 倍。考虑到主业的相似性，选取图南股份、中航高科、钢研高纳作为可比公司，均属于高端金属材料及航空发动机材料领域。根据 20... 置信度 0.44
  • partner_of 航材股份 -> 中航高科：产的航空发动机用高温合金母合金产品。 ## 6.2 盈利预测与估值 公司四大业务涵盖金属材料和非金属材料，其中钛合金和高温合金业务属于金属材料，橡胶密封材料和透明件属于非金属材料。因此，我们选取了和公司业务相近的两家金属材料上市公司西部材料、钢研高纳以及两家非金属材料上市公司中航高科、菲利华作为可比公司。 表 24：可比公司情况对比 | 股票代码 | 股票... 置信度 0.44

风险​

  • 宏观经济波动风险，航空装备及民用航空市场受政策及宏观环境影响较大。 (source / chunk:db7e30f13d03)
  • 产品质量与安全生产风险，航空复材及刹车盘等高科技产品工艺要求极高。 (source / chunk:db7e30f13d03)
  • 产品定价风险，主要复材产品采用政府定价与统一管理，调价周期较长，成本上涨可能侵蚀利润。 (source / chunk:db7e30f13d03)
  • 订单增长不及预期。 (source / chunk:a86d472739a1)
  • 产品销售价格持续下降。 (source / chunk:a86d472739a1)
  • 战略风险 (source / chunk:bcf8ea9aa9ad)

相关主题​

相关原材料​

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维护记录​

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