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中航沈飞（600760）

一句话结论​

中航沈飞（600760） 的研报主线集中在 净利润、毛利率、同比、投资建议：公司作为国内航空防务装备龙头，完整型号谱系奠定竞争优势，航空装备景气复苏叠加新型号放量在即，军贸与维修业务打开中长期成长空间。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 公司作为国内航空防务装备龙头，完整型号谱系奠定竞争优势，航空装备景气复苏叠加新型号放量在即，军贸与维修业务打开中长期成长空间。 (source / chunk:f488f24fffee)
  • 25Q3营收同比大幅增长及合同负债显著增加，反映下游需求修复与订单端回暖，新厂区建设与增资吉航彰显规模化发展新趋势。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 短期利润波动属行业周期性调整而非基本面恶化，新一代装备突破与产能扩张将驱动业绩长期修复。 (source / chunk:afdbe984785e)
  • 军品交付阶段性放缓致短期业绩波动，但合同负债同比翻倍预示在手订单充沛，中长期业绩确定性高。 (source / chunk:d9ddb8098818)
  • 新一代隐身战机歼-35A亮相及复材/钛合金产线建设加速新质生产力布局，数字化智能制造体系强化核心竞争力。 (source / chunk:b1a9c422c8f7)
  • 公司加快去库存与供应链优化，经营现金流由负转正，财务结构持续改善。 (source / chunk:b1a9c422c8f7)

关键证据​

  • 25Q3实现营收59.78亿元（同比+62.8%，环比-32.0%），归母净利润2.25亿元（同比+12.9%，环比-68.1%），营收较24Q3大幅反弹。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 截至25Q3末合同负债56.52亿元，较24年末增加60.2%，主要系预收款增加，印证订单端修复。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 25Q1-Q3经营性现金流净额-21.7亿元，较去年同期-58.9亿元大幅改善，主要系销售回款增加。 (source / chunk:4653edbb32f0)
  • 在建工程达30.21亿元，较24年末增加73.32%，主要系新厂区工程投入；拟增资吉航3.93亿元实施飞机维修能力提升项目。 (source / chunk:4653edbb32f0)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为38.19/46.34/55.77亿元，同比增速12.54%/21.33%/20.36%。 (source / chunk:f488f24fffee)
  • 对应2025-2027年PE分别为48/39/33倍；25Q1-Q3毛利率11.8%（同比-0.7pct），归母净利率6.6%（同比-0.6pct）。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 2025-2027E摊薄ROE预计为16.10%/17.02%/17.62%，资产负债率预计降至61.58%/60.75%/59.72%。 (source / chunk:6bec8feeddd5)
  • 2025年前三季度营收206.07亿元（同比-18.54%），归母净利润13.62亿元（同比-25.10%），主要受交付节奏阶段性调整影响。 (source / chunk:afdbe984785e)

财务与估值​

  • 25Q3实现营收59.78亿元（同比+62.8%，环比-32.0%），归母净利润2.25亿元（同比+12.9%，环比-68.1%），营收较24Q3大幅反弹。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 截至25Q3末合同负债56.52亿元，较24年末增加60.2%，主要系预收款增加，印证订单端修复。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 25Q1-Q3经营性现金流净额-21.7亿元，较去年同期-58.9亿元大幅改善，主要系销售回款增加。 (source / chunk:4653edbb32f0)
  • 在建工程达30.21亿元，较24年末增加73.32%，主要系新厂区工程投入；拟增资吉航3.93亿元实施飞机维修能力提升项目。 (source / chunk:4653edbb32f0)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为38.19/46.34/55.77亿元，同比增速12.54%/21.33%/20.36%。 (source / chunk:f488f24fffee)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中航沈飞 -> 钛：* **2025 年上半年公司加速新质生产力布局：**新一代隐身战斗机歼-35A 亮相巴黎航展，复材及钛合金生产线能力建设项目持续推进，高商载无人机货运项目落地。 置信度 0.62
  • 中航沈飞 -> 钛：随着复材、钛合金产业化发展持续推进，公司复材与钛合金生产能力得到扩充，产业布局持续优化。 置信度 0.62
  • 中航沈飞 -> 钛：1）定增：** 公司作为现代航空工业体系建设“主力军”，复材、钛合金产业化发展持续推进，航空产业布局系统新塑； 置信度 0.62
  • 中航沈飞 -> 钛：同时公司持续推进复材、钛合金产业化发展，复材与钛合金生产能力得到扩充，产业布局持续优化。 置信度 0.62

公司关系​

  • competitor_of 中航西飞 -> 中航沈飞：同为航空防务装备整机供应商，用于相对估值可比。 置信度 0.85
  • competitor_of 中航成飞 -> 中航沈飞：同为国内航空主机厂，成飞在军机出口价值量及人均创收指标上显著领先。 置信度 0.85
  • supplier_to 中航西飞 -> 中航沈飞：国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 ## 同行业对比 中航西飞主营业务航空飞机制造，基于此原则选取对应行业典型公司进行对比。中航成飞主营业务为军用飞机、民用飞机零部件等，典型产品为歼-7 系列、“枭龙”系列、歼-10 以及 C919 机头等。中航沈飞为我国核心的航空防务装备整机供应商之一，典型产品为歼击机、舰载机并为 C90... 置信度 0.68
  • supplier_to 航发动力 -> 中航沈飞：2025 | 7.15 | 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 # 同行业对比 航发动力隶属于航空领域，基于此原则选取对应行业典型公司进行对比。航发科技和航发控制均为航发集团下的上市平台，分别深耕航空发动机的零部件制造和 控制系统，与航发动力同属航空发动机产业链。中航沈飞为我国核心的航空防务装备整机供应商之一，典型产品为歼击机、舰载机并为 C909... 置信度 0.68
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760.SH） # 买入（维持评级） ## 公司点评 证券研究报告 # 25Q3 营收同比高增，新厂区建设提速 彰显发展信心 **军工组** **分析师**：杨晨（执业 S1130522060001） yangchen@gjzq.com.cn **分析师**：任旭欢（执业 S1130524070004 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760） # 2025 年三季报点评：新一代装备全面突破，短期业绩波动不改长期发展主航道 2025 年 10 月 30 日 ### 买入（维持） **证券分析师**：苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师**：许牧 执业证书：S06005230 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760） # 2025 年中报点评：军品交付进度调整，民品收入占比提升 ### 买入（维持） **2025 年 08 月 26 日** | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：证券研究报告 其他军工Ⅲ # 中航沈飞（600760.SH） **买入-A(维持)** ### 合同负债较年初大增，内装外贸双轮驱动 2025 年 8 月 26 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | 0 | 0 | | 24 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760.SH）2025 年三季报点评 # 3Q25 营收增长 63%；增资吉航公司推动维保能力建设 # 2025 年 10 月 31 日 ➢ **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 206.07 亿元，YOY -18.54%；归母净利润 13.62 亿元， 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 信义山证 汇通天下 证券研究报告 ## 其他军工Ⅲ ## 中航沈飞（600760.SH） ## 买入-A(维持) ### 三季度业绩恢复增长，持续推进能力建设 2025 年 11 月 3 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/11 | 0 ... 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：其他军工Ⅲ # 中航沈飞（600760.SH） # 买入-A(维持) ### 加速产品转代更迭，内装外贸双轮驱动 2026 年 4 月 9 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 25/04 | 0 | 0 | | 25/06 | 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760） 公司点评 # 第三季度经营稳健，军贸或成未来关注方向 ## 投资评级：买入（维持） ### 主要观点： **报告日期：** 2025-11-06 **⚫ 事件描述** **收盘价（元）**: 60.38 **近 12 个月最高/最低（元）**: 73.66/39.06 **总股本（百万股 置信度 0.44

风险​

  • 产业政策风险 (source / chunk:a5b51a91d567)
  • 产品定价风险 (source / chunk:a5b51a91d567)
  • 质量控制风险 (source / chunk:a5b51a91d567)
  • 下游需求波动风险 (source / chunk:4953d4fb0b96)
  • 市场审价导致毛利率下降风险 (source / chunk:4953d4fb0b96)
  • 产能释放进度不及预期风险 (source / chunk:4953d4fb0b96)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 9
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z