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航天智造（300446）

一句话结论​

航天智造（300446） 的研报主线集中在 航天、净利润、毛利率、汽车零部件：公司完成重大资产重组，注入航天能源与航天模塑，正式成为航天七院上市平台，军技民用产业化路径清晰。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 公司完成重大资产重组，注入航天能源与航天模塑，正式成为航天七院上市平台，军技民用产业化路径清晰。 (source / chunk:f00341ad44ae)
  • 航天能源产品作为油气开采耗材，消耗量与开采量强相关，深度受益于国家油气增储上产及非常规油气开发战略。 (source / chunk:aef89a9511d4)
  • 航天模塑新能源业务占比持续提升，成功切入造车新势力供应链，并向智能座舱延伸以提升单车价值量。 (source / chunk:aef89a9511d4)
  • 航天七院资产规模庞大且承担多项国家重大工程，公司作为其唯一上市平台，未来优质军品及民品资产注入空间广阔。 (source / chunk:e388587fdcc5)
  • 乘新能源汽车产业发展东风，汽车内外饰件业务迎来快速发展契机。 (source / chunk:ff0d8ae721c0)
  • 非常规油气开采突破与海洋经济政策落地，油气装备业务提供新增长极。 (source / chunk:ff0d8ae721c0)

关键证据​

  • 2023年重组后公司实现营收58.60亿元（同比+20.10%），归母净利润4.23亿元（同比+61.36%）；2024Q1营收18.96亿元（同比+70.14%），归母净利润1.67亿元（同比+295.34%），业绩呈现爆发式增长。 (source / chunk:f00341ad44ae)
  • 航天能源非常规油气开采产品市占率国内第一、全球第二，2023年非常规产品收入占比持续提升，该业务毛利率达58.22%，净利率37.74%，盈利能力强劲。 (source / chunk:aef89a9511d4)
  • 航天模塑2023年配套整车1095万辆，占全国乘用车销量42%；新能源相关产品收入占比近50%，新获取订单中新能源占比达55.9%，已量产供货蔚来、问界等新势力。 (source / chunk:aef89a9511d4)
  • 航天七院2020年营收167亿元、净利润6.84亿元，下辖27家企事业单位，为加快战略目标实现，迫切需将优质资产注入上市公司平台。 (source / chunk:e388587fdcc5)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为5.56、6.90、8.65亿元，同比增速分别为31%、24%、25%。 (source / chunk:553a448cccd1)
  • 当前股价对应2024-2026年PE分别为21、17、13倍，估值具备吸引力。 (source / chunk:553a448cccd1)
  • 2023年公司整体毛利率23.3%，净利率7.2%，ROE为9.3%，资产负债率50.6%。 (source / chunk:b097d3ce1a11)
  • 分业务预测：汽车零部件业务2024-2026年营收预计为59.99、69.59、80.03亿元，毛利率维持18.69%；油气装备业务营收预计为6.67、8.01、10.01亿元，毛利率维持58.22%。 (source / chunk:d39ac003000a)

财务与估值​

  • 2023年重组后公司实现营收58.60亿元（同比+20.10%），归母净利润4.23亿元（同比+61.36%）；2024Q1营收18.96亿元（同比+70.14%），归母净利润1.67亿元（同比+295.34%），业绩呈现爆发式增长。 (source / chunk:f00341ad44ae)
  • 航天能源非常规油气开采产品市占率国内第一、全球第二，2023年非常规产品收入占比持续提升，该业务毛利率达58.22%，净利率37.74%，盈利能力强劲。 (source / chunk:aef89a9511d4)
  • 航天模塑2023年配套整车1095万辆，占全国乘用车销量42%；新能源相关产品收入占比近50%，新获取订单中新能源占比达55.9%，已量产供货蔚来、问界等新势力。 (source / chunk:aef89a9511d4)
  • 航天七院2020年营收167亿元、净利润6.84亿元，下辖27家企事业单位，为加快战略目标实现，迫切需将优质资产注入上市公司平台。 (source / chunk:e388587fdcc5)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为5.56、6.90、8.65亿元，同比增速分别为31%、24%、25%。 (source / chunk:553a448cccd1)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 航天智造 -> 钢材：产业链上游为原材料供应，包括塑料、钢材、铝合金及螺丝、卡扣、密封件等零部件； 置信度 0.78
  • 航天智造 -> 铝：产业链上游为原材料供应，包括塑料、钢材、铝合金及螺丝、卡扣、密封件等零部件； 置信度 0.78
  • 航天智造 -> 工业原材料：产业链上游为原材料供应，包括塑料、钢材、铝合金及螺丝、卡扣、密封件等零部件； 置信度 0.78
  • 航天智造 -> 石油：民品方面，公司面向石油工业上游完井产业链，开发油气井射孔装备和高端完井装备超 30 年，实现了油气井射孔完井技术系统集成，客户涵盖了中石油、中石化、中海油各大油气田，产品出口俄罗斯、北美、东南亚等 20 多个国家和地区，是国内油气井射孔工程技术领先、集成配套能力最强的企业之一。 置信度 0.62
  • 航天智造 -> 天然气：图表 14： 我国天然气数据统计 15 置信度 0.62
  • 航天智造 -> 电力：射孔器材主要包括油气井用电雷管及电子雷管、起爆器、延期起爆管、导爆索、聚能射孔弹、射孔枪、桥塞火药、坐封工具以及相配套的油管传输射孔工具、电缆传输射孔工具、连续油管传输射孔工具和多级选发射孔控制系统等； 置信度 0.62
  • 航天智造 -> 石油：公司下游客户主要是中石油、中石化等油气开采巨头，公司客户近几年实现了页岩油气等非常规资源开采的重大突破，增加油气装备的需求，后续随着海洋经济相关政策的陆续推出，以及下游客户资本开支的增加，公司有望深度受益； 置信度 0.62
  • 航天智造 -> 天然气：随着国家油气能源安全战略的推进及“七年行动计划”的实施，原油和天然气产量快速增长，以及非常规领域油气开发逐步实现突破，页岩气、致密气、煤层气得到大力开发，国内累计新增探明石油和天然气地质储量远超“七年行动计划”的同期目标。 置信度 0.62
  • 航天智造 -> 电力：公司的电子功能材料产品序列丰富，主要包括压力测试膜、FPC 用电磁波屏蔽膜、感光干膜等。 置信度 0.62

公司关系​

  • same_group 航天智造 -> 航天电子：证券 CHINA POST SECURITIES 航天七院下辖企事业单位 27 家，其中企业单位 6 家、事业单位 12 家、全资及控股公司 9 家，分布在四川省成都市、泸州市、万源市、彭山县以及重庆市，从业人员近 2 万人。下属单位包括七部、四川航天长征装备制造有限公司、四川航天电子设备研究所、四川航天烽火伺服控制技术有限公司、四川航天川南火工技术有限公... 置信度 0.74

风险​

  • 页岩气等非常规油气开采进度不及预期，影响航天能源耗材需求。 (source / chunk:553a448cccd1)
  • 汽车市场整体增速放缓或价格战加剧，可能压制航天模塑盈利空间。 (source / chunk:553a448cccd1)
  • 行业竞争加剧导致市场份额或毛利率下滑。 (source / chunk:553a448cccd1)
  • 运营风险：资产重组后业务多元化协同要求提升，标的公司业绩承诺存在因宏观波动未达预期的可能。 (source / chunk:3e80b8811737)
  • 财务风险：应收账款规模较大且集中度高，回收周期长；产能扩张投入若遇市场需求变化可能导致资金效率下降。 (source / chunk:3e80b8811737)
  • 安全风险：业务涉及危化品与危爆品生产储运，存在火灾、爆炸等安全生产隐患。 (source / chunk:3e80b8811737)

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维护记录​

  • Source count: 6
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z