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纳睿雷达（688522）

一句话结论​

纳睿雷达作为国内相控阵雷达领先企业，受益于气象探测与水利测雨政策驱动，订单持续高增并驱动业绩进入快速释放期；公司积极拓展低空经济、民航空管及海外市场，并拟收购天津希格玛切入上游ASIC芯片设计，构建“芯片-雷达-应用”全产业链布局，打造第二增长曲线。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 气象探测与水利测雨雷达受国家防汛及观测网建设政策驱动，需求持续旺盛，新签合同金额连续高增，构成短期业绩核心驱动力。
  • 积极布局低空经济、民航空管及海外市场，Ku波段双极化有源相控阵雷达测试效果超预期，多地签订观测试验协议并设立香港子公司，打开中长期成长天花板。
  • 拟收购天津希格玛100%股权，切入上游雷达ASIC芯片与传感器设计，推动主业从部件级集成向芯片级协同升级，实现底层技术自主可控并打造第二增长曲线。
  • 技术持续迭代（全极化数字有源相控阵、AI+微小型雷达）与规模效应显现，带动费用率下降、盈利质量与经营性现金流显著改善，进入高速成长期。

关键证据​

  • 2024年预计实现营业收入3.20-3.50亿元（同比+51%-65%），归母净利润0.75-0.90亿元（同比+18%-42%）。 (source / chunk:3a50652663a2)
  • 低空雷达产品已按客户需求进行多轮严格测试且效果超预期；与多个空管局及机场签订观测试验合作协议；珠海航展期间签订部分境外意向合同。 (source / chunk:3a50652663a2)
  • 希格玛芯片产品已成功进入华为、科沃斯、科大讯飞等国内头部科创企业供应链体系。 (source / chunk:3a50652663a2)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为0.83亿元、4.24亿元和5.29亿元，对应当前股价PE分别为173倍、34倍和27倍。 (source / chunk:88d634518726)
  • 预计2024-2026年营业收入分别为3.41亿元、8.75亿元和10.78亿元，同比增速分别为60.3%、156.9%和23.3%。 (source / chunk:5c0fd65131ab)
  • 毛利率预计维持在71.7%-71.9%区间，ROE预计从2024年的3.7%显著提升至2026年的16.4%。 (source / chunk:2733a56d8748)
  • 收购天津希格玛交易对价3.7亿元（股份与现金各50%），标的专注光电传感器、MCU及电源管理等ASIC芯片研发设计。 (source / chunk:24b4d152b214)
  • 2024年新签合同约8亿元同比大幅增长；2025Q1新签合同1.12亿元，同比大增249.63%。 (source / chunk:24b4d152b214)

财务与估值​

  • 2024年实现营业收入3.45亿元（同比+62%），归母净利润0.77亿元（同比+21%）；2025年前三季度营收2.54亿元（同比+86.5%），归母净利润0.73亿元（同比+181.3%），业绩进入加速兑现期。
  • 盈利能力与现金流显著改善：2025H1毛利率约72.3%，规模效应带动期间费用率大幅下降；前三季度销售净利率提升至28.8%，经营活动现金流净额0.77亿元（同比+470%），利润现金含量超105%。
  • 订单储备充裕：合同负债持续攀升，2025H1达1.48亿元，前三季度末增至2.06亿元（同比+72%），预示未来收入能见度高。
  • 估值与预测：机构预计2025-2027年营收分别为6.13/9.59/13.23亿元；2024-2026年归母净利润预测为0.83/4.24/5.29亿元，对应当前股价PE约173/34/27倍。

分歧与变化​

  • 战略重心向产业链上游延伸：公司拟以3.7亿元收购天津希格玛100%股权，标志着从雷达系统集成向底层ASIC芯片设计延伸，落实纵向一体化战略。
  • 业务场景持续拓宽：雷达应用从传统气象水利向低空经济、民航空管、海洋监测及海外市场延伸，粤港澳大湾区已实现多场景批量应用，并设立香港子公司加速出海。
  • 评级与预期上调：随着水利测雨订单放量及盈利质量改善，部分券商于2025年中报后上调评级至“买入”，并显著上调未来两年盈利预测。
  • 财务结构优化：下游回款提速与存量订单加速确认，带动合同负债与存货结构改善，经营性现金流大幅跑赢净利润，盈利模式趋于健康。

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 纳睿雷达 -> 工业原材料：公司销售毛利率为 70.06%，虽较去年同期 76.08%略有回落，但仍维持在较高水平，主要受原材料成本阶段性上行影响； 置信度 0.78

公司关系​

  • 暂未抽取出明确公司关系。

风险​

  • 气象雷达与水利测雨雷达等核心市场需求受政策或财政预算影响不及预期。
  • 行业竞争加剧可能导致产品毛利率下滑或市场份额流失。
  • 低空经济、民航空管及海外等新业务拓展进度或商业化落地不及预期。
  • 应收账款回收风险、存货跌价风险及下游招标节奏波动。
  • 产品结构相对单一，对雷达整机及配套服务依赖度较高。

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维护记录​

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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z