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振华科技（000733）

一句话结论​

振华科技（000733） 的研报主线集中在 净利润、毛利率、同比、投资建议：军工元器件平台型龙头，行业复苏背景下业绩呈现边际改善，Q2环比大幅好转，下半年有望持续恢复高增长。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 军工元器件平台型龙头，行业复苏背景下业绩呈现边际改善，Q2环比大幅好转，下半年有望持续恢复高增长。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 规模效益逐步体现，叠加产品结构优化与费用管控，利润率有望逐季度改善。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 积极布局商业航天、低空经济等新兴领域，多项技术突破为长期成长提供支撑。 (source / chunk:bb446261f781)
  • 十四五收官之年军工行业需求恢复，叠加公司积极备货与订单回暖，业绩有望迎来拐点。 (source / chunk:ee38a7980bf7)
  • 半导体分立器件业务壁垒较高且具备国产化替代空间，子公司振华永光盈利韧性凸显。 (source / chunk:ee38a7980bf7)
  • 新型电子集采深化与装备采购节奏调整导致短期业绩承压，但存货备货与合同负债增长预示订单需求回暖，2025年财务预算指引营收与利润双增，中长期盈利修复逻辑明确。 (source / chunk:ffb7aed95db6)

关键证据​

  • 25H1实现营收24.10亿元（同比-0.8%），归母净利润3.12亿元（同比-25.7%）；25Q2单季营收15.01亿元（同比+6.1%，环比+65.3%），归母净利润2.53亿元（同比-20.3%，环比+333.2%）。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 25Q2毛利率46.0%（环比+3.5pct），归母净利率16.9%（环比+10.4pct），期间费用率环比下降10.2pct至21.0%。 (source / chunk:f22079e3eaa5)
  • 截至25Q2末合同负债0.36亿元（较期初+64.53%），存货24.69亿元（较期初+10.06%），反映公司积极备货生产，订单支撑后续业绩释放。 (source / chunk:8f996f092b2c)
  • 上半年成功研制高压抗辐射加固MOSFET、深海霍尔开关、高可靠厚膜混合集成DC/DC变换器及超高频陶瓷管壳，并加强在商业航天、低空经济等领域的推广。 (source / chunk:bb446261f781)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为11.0/14.1/17.0亿元，同比增速+13.1%/+28.2%/+20.5%。 (source / chunk:3589eb70f1dd)
  • 对应PE分别为25.6/20.0/16.6倍，ROE（摊薄）预计为6.99%/8.29%/9.16%。 (source / chunk:d8d059da012b)
  • 25H1经营性净现金流9.5亿元，收现比1.3，现金流质量保持稳健。 (source / chunk:4c796ff79c3d)
  • 24年营收52.2亿（-33.0%），归母净利9.7亿（-63.8%）；25Q1营收9.1亿（-10.4%），归母净利0.6亿（-42.6%），主因订单拖延与价格下降。 (source / chunk:ee38a7980bf7)

财务与估值​

  • 25H1实现营收24.10亿元（同比-0.8%），归母净利润3.12亿元（同比-25.7%）；25Q2单季营收15.01亿元（同比+6.1%，环比+65.3%），归母净利润2.53亿元（同比-20.3%，环比+333.2%）。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 25Q2毛利率46.0%（环比+3.5pct），归母净利率16.9%（环比+10.4pct），期间费用率环比下降10.2pct至21.0%。 (source / chunk:f22079e3eaa5)
  • 截至25Q2末合同负债0.36亿元（较期初+64.53%），存货24.69亿元（较期初+10.06%），反映公司积极备货生产，订单支撑后续业绩释放。 (source / chunk:8f996f092b2c)
  • 上半年成功研制高压抗辐射加固MOSFET、深海霍尔开关、高可靠厚膜混合集成DC/DC变换器及超高频陶瓷管壳，并加强在商业航天、低空经济等领域的推广。 (source / chunk:bb446261f781)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为11.0/14.1/17.0亿元，同比增速+13.1%/+28.2%/+20.5%。 (source / chunk:3589eb70f1dd)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 振华科技 -> 工业原材料：核心竞争力风险，市场拓展不及预期，原材料采购风险，财务风险等。 置信度 0.78
  • 振华科技 -> 工业原材料：公司销售毛利率为 45.67%，同比下降 7.92 个百分点，主要受原材料成本波动及产品结构阶段性调整影响； 置信度 0.78
  • 振华科技 -> 工业原材料：业绩下滑主要受新型电子元器件板块产品价格下行压力传导及低附加值产品营收占比增加影响，同时原材料成本上涨导致营业成本同比上升 11.50%。 置信度 0.78
  • 振华科技 -> 电力：从军用层面来看,军用电子元器件作为武器装备信息化、智能化发展的关键组成,其可靠性及供应能力至关重要,在国际贸易不确定性等因素扰动下,电子元器件自主可控能力则显得尤为重要,从而带动国内相关产业需求持续提升。 置信度 0.62

公司关系​

  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：# 振华科技（000733.SZ）2025 年三季报点评 ## 前三季度业绩逐季增长；资产重组实现产业协同发展 2025 年 10 月 25 日 ➢ **事件**：10 月 24 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 39.26 亿元，YOY +4.98%；归母净利润 6.23 亿元，YOY -3.31%。毛 置信度 0.66
  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：# 振华科技（000733.SZ） # 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 # Q2业绩呈现环比改善，下半年有望持续好转 **军工组** **分析师**：杨晨(执业S1130522060001) yangchen@gjzq.com.cn **联系人**：冯茗馨 fengmingxin@gjzq.com.cn ** 置信度 0.44
  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：# 振华科技（000733.SZ） # 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 业绩压力充分释放，看好今年迎来拐点 **军工组** ## 业绩简评 **分析师**：杨晨（执业 S1130522060001） yangchen@gjzq.com.cn 2025 年 4 月 23 日，公司发布 24 年年报和 2 置信度 0.44
  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：发布时间：2025-04-30 股票投资评级 # 振华科技(000733) ## 买入|维持 ## 业绩短期承压，前瞻性指标向好 个股表现 ### ⚫ 事件 | 日期 | 振华科技 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-04 | 0 | 0 | | 2024-07 | -16 | -9 | | 2024-09 ... 置信度 0.44
  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：2025年04月29日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 振华科技 (000733) # 24年年报及25Q1点评：业绩短期承压，新兴战略行业挖掘新增量 **投资评级**: 买入 **维持评级** **2025年04月28日** **收盘价（元)**: 52.70 **目标价（元)**: 63.00 ## 报告摘要 ◆ **事件：** 公司4月24... 置信度 0.44
  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：# 振华科技（000733） ## 2025 年三季报点评：军品高端元器件升级放量、民品底部磨底蓄力 ### 买入（维持） **2025 年 10 月 28 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S06005230 置信度 0.44
  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：# 振华科技（000733） # 2025 年中报点评：聚焦电子元器件生态链建设，为高端市场拓展奠基 2025 年 08 月 25 日 ### 买入（维持） **证券分析师**: 苏立赞 **执业证书**: S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师**: 许牧 **执业证书**: S 置信度 0.44
  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：# 振华科技（000733） # 2024 年报点评：国防预算结构性倾斜，有望注入长期增长动能 2025 年 04 月 24 日 ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 x 置信度 0.44
  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：# 振华科技（000733.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 ## 短期业绩承压；有望触底反弹 2025 年 04 月 24 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **54.23 元** ➢ **事件：** 4 月 23 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 52.2 亿元，YOY 置信度 0.44
  • partner_of 振华科技 -> 振华科技：司披露三季报，前三季度实现营收 39.3 亿元，同比+5.0%；实现归母净利润 6.2 亿元，同比-3.3%。其中，Q3 实现营收 15.16 亿元，同比+15.8%，环比+1.0%；实现归母净利润 3.1 亿元，同比+38.7%。环比+22.8%。 **相关报告：** 1.《振华科技公司点评：Q2业绩呈现环比改善，下半年有望持续好转》，2025.8.22... 置信度 0.44

风险​

  • 军用元器件价格下降风险：随着大批量采购及军方成本管控要求，全产业链存在降价压力。 (source / chunk:3589eb70f1dd)
  • 高端元器件国产化进度不及预期：军用功率半导体等高端产品研制定型及量产流程较长。 (source / chunk:3589eb70f1dd)
  • 军用元器件价格小幅下降。 (source / chunk:75fa4a0ff66a)
  • 高端元器件国产化不及预期。 (source / chunk:75fa4a0ff66a)
  • 军品订单不及预期 (source / chunk:305426147c3c)
  • 产品价格下降超出市场预期 (source / chunk:305426147c3c)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 9
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z