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中核科技（000777）

一句话结论​

中核科技（000777） 的研报主线集中在 产业链、风险、估值、国产替代：业绩稳健增长，经营性现金流大幅改善，核工程阀门产品营收占比及增速显著提升。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 业绩稳健增长，经营性现金流大幅改善，核工程阀门产品营收占比及增速显著提升。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 新型工业化加速与国产替代背景下，公司核电阀门技术积淀深厚，有望直接受益核电景气周期。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • “十五五”期间我国将安全有序积极发展核电，新建机组规模翻番，2030年前运行核电规模有望登顶世界第一，行业高景气驱动需求增长。 (source / chunk:200bb4749f59)
  • 公司核级阀门技术实现突破，入选重大科技成果转化项目，打破国外在低逸散核级阀门领域的长期垄断，实现关键装备自主可控。 (source / chunk:200bb4749f59)
  • 公司具备从锻造到成品的全工序全产业链制造能力，作为中核集团旗下核电装备制造重要企业，深度绑定核电产业链高景气周期。 (source / chunk:1409b65ef61f)
  • 核电阀门国产替代与高端化构成核心增长主线，公司具备二至四代机组全系供货能力，依托全产业链协同与中核集团资源整合持续受益。 (source / chunk:4bbd53635139)

关键证据​

  • 2024年实现营业收入18.43亿元（同比+1.86%），归母净利润2.29亿元（同比+3.29%）。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 核工程阀门产品营收占比达45.50%，同比增长35.50%，市场地位与技术实力显著提升。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 全年经营性现金流净额1.07亿元，同比大幅增长325.72%，资金回笼力度加大。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.12/3.71/4.17亿元，对应PE为20.0/16.9/15.0倍。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 预计2025-2027年毛利率分别为24.71%/25.77%/26.10%，ROE分别为12.98%/13.63%/13.56%。 (source / chunk:a1b29487ec49)
  • 当前股价16.29元，总市值约62.46亿元，估值处于合理区间。 (source / chunk:89f1f8733011)
  • 2025年前三季度实现营收10.83亿元（同比+5.60%），归母净利润1.12亿元（同比-3.58%），毛利率19.2%（同比-2.6pct），整体费用率降至16.9%（同比-0.7pct），费用管控良好。 (source / chunk:9b48620fee5c)
  • 公司拥有200余件有效专利，多款核电阀门产品达国际领先或先进水平，具备二、三、四代核电机组及核燃料关键阀门成套供货能力。 (source / chunk:1409b65ef61f)

财务与估值​

  • 2024年实现营业收入18.43亿元（同比+1.86%），归母净利润2.29亿元（同比+3.29%）。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 核工程阀门产品营收占比达45.50%，同比增长35.50%，市场地位与技术实力显著提升。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 全年经营性现金流净额1.07亿元，同比大幅增长325.72%，资金回笼力度加大。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.12/3.71/4.17亿元，对应PE为20.0/16.9/15.0倍。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 预计2025-2027年毛利率分别为24.71%/25.77%/26.10%，ROE分别为12.98%/13.63%/13.56%。 (source / chunk:a1b29487ec49)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中核科技 -> 石油：石油石化行业受益我国石化燃料保供上产支撑，有望维持增长，其他阀门业务公司积淀较深，有望保持稳健。 置信度 0.62
  • 中核科技 -> 石油：产品应用于核工程、石油石化、公用工程、火电等市场领域。 置信度 0.62
  • 中核科技 -> 电力：其他阀门如电力（火电、水电等）、市政供水排水、通用工业设备等，应用场景广泛，市场需求规模大，预计 2025-2027 年实现收入 5.49/6.04/6.10 亿元，毛利率 15.00%/15.00%/15.00%； 置信度 0.62
  • 中核科技 -> 钢材：战略上，公司坚持创新与回报并重，依托四大研发平台攻坚极端工况阀门技术，同时推进智能制造产能升级（如锻钢阀体智能产线）。 置信度 0.62
  • 中核科技 -> 石油：石油石化阀门收入 2.06 亿元，同比增长 13.92%，毛利占比 29.55%，但公用工程等其他阀门收入下滑 16.25%，反映传统工业阀门领域竞争加剧。 置信度 0.62

公司关系​

  • competitor_of 中核科技 -> 应流股份：业务相近的可比公司，用于估值对比。 置信度 0.9
  • competitor_of 应流股份 -> 中核科技：作为可比公司进行估值对比。 置信度 0.85
  • competitor_of 中核科技 -> 应流股份：同为核级材料及精密铸件领域可比公司。 置信度 0.8
  • same_group 中核科技 -> 应流股份：33% | 5.89% | | | 毛利率 (%) | 21.01% | 23.74% | 23.99% | 24.13% | 资料来源：Wind，华金证券研究所 # 二、可比公司估值对比 我们选取业务结构相近的行业公司江苏神通（石化、冶金与核电阀门）、纽威股份（工业阀门）、应流股份（精密铸件、核级材料）作为可比公司。公司已形成阀门生产制造加服务的全产业链... 置信度 0.74
  • supplier_to 应流股份 -> 中核科技：公司客户包括西门子、贝克休斯、安萨尔多、曼恩、中国重燃、上海电气、东方电气、航发燃机、龙江广瀚、哈尔滨汽轮机、南京汽轮机等知名企业。航发领域客户包括 GE 航空、赛峰、罗罗、中国商发、航天科工等行业龙头。此外，在传统业务方面，公司也已成功供货卡特彼勒、艾默生、斯伦贝谢、沈鼓集团、中核科技等国内外头部客户。 图表2：公司主要客户 来源：公司公告，公司官微，国... 置信度 0.68
  • risk_transmits_to 中核科技 -> 应流股份：。石油石化行业受益我国石化燃料保供上产支撑，有望维持增长，其他阀门业务公司积淀较深，有望保持稳健。我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润分别为 3.12/3.71/4.17 亿元，对应 PE 分别为 20.0/16.9/15.0 倍。我们选取与公司业务相近的纽威股份、应流股份、江苏神通作为可比公司，公司当前估值合理。首次覆盖，给予“增持”评级。... 置信度 0.58
  • risk_transmits_to 应流股份 -> 中核科技：手订单再创新高，有望维持稳健增长。出于谨慎性考虑，我们维持前次盈利测算，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.92/4.74/5.65 亿元，EPS 分别为 0.58/0.70/0.83 元，对应 PE 分别为 47.7/39.4/33.1 倍。我们选取纽威股份、中核科技、江苏神通作为可比公司，公司当前估值水平较可比公司高估，考虑到公司航空... 置信度 0.58

风险​

  • 核工程业务增长不及预期。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 石油石化产品增速下滑。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 新产品研发及国产替代不及预期。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 海外加征关税影响。 (source / chunk:3bedfa98adee)
  • 新产品研发不及预期。 (source / chunk:1409b65ef61f)
  • 原材料价格大幅上升。 (source / chunk:1409b65ef61f)

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维护记录​

  • Source count: 3
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z