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南方航空（600029.SH）

一句话结论​

南方航空（600029.SH） 的研报主线集中在 风险、估值、国际航线、航空：经营效率提升与国际航线拓展成为增长主引擎，带动核心运营指标全面向好。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 经营效率提升与国际航线拓展成为增长主引擎，带动核心运营指标全面向好。 (source / chunk:541daa0b4847)
  • 成本端受油价下行与汇率升值双重利好，叠加机队增速预期放缓，盈利具备充分上行空间。 (source / chunk:eac5c724cfcd)

关键证据​

  • 2025年实现营收1822.56亿元（同比+4.61%），归母净利润8.57亿元（同比减亏增盈25.53亿元），Q4归母净利润亏损14.5亿元（同比减亏22.11亿元）。 (source / chunk:541daa0b4847)
  • 飞机日利用率达9.79小时（同比+0.17小时），客座率85.74%（同比+1.36pct），国际旅客运输量同比大幅增长19.53%。 (source / chunk:541daa0b4847)
  • 航油成本同比-4.48%带动营业成本仅增2.64%；人民币升值产生汇兑收益3.45亿元（同比减亏增盈12.57亿元）。 (source / chunk:541daa0b4847)
  • 预计2026-2028年归母净利润分别为40.18/68.11/90.65亿元，对应PE为25/15/11倍。 (source / chunk:eac5c724cfcd)
  • 2025年毛利率10.14%，净利率1.47%，ROE为2.41%。 (source / chunk:1764df37e1cc)
  • 预计2026-2028年营收同比增速分别为6.76%/6.78%/8.51%，归母净利润同比增速分别为368.89%/69.50%/33.10%。 (source / chunk:6d3e10fd4d14)
  • 截至2026年3月31日，资产负债率84.27%，每股净资产1.96元。 (source / chunk:9067cc96bcb9)

财务与估值​

  • 2025年实现营收1822.56亿元（同比+4.61%），归母净利润8.57亿元（同比减亏增盈25.53亿元），Q4归母净利润亏损14.5亿元（同比减亏22.11亿元）。 (source / chunk:541daa0b4847)
  • 飞机日利用率达9.79小时（同比+0.17小时），客座率85.74%（同比+1.36pct），国际旅客运输量同比大幅增长19.53%。 (source / chunk:541daa0b4847)
  • 航油成本同比-4.48%带动营业成本仅增2.64%；人民币升值产生汇兑收益3.45亿元（同比减亏增盈12.57亿元）。 (source / chunk:541daa0b4847)
  • 预计2026-2028年归母净利润分别为40.18/68.11/90.65亿元，对应PE为25/15/11倍。 (source / chunk:eac5c724cfcd)
  • 2025年毛利率10.14%，净利率1.47%，ROE为2.41%。 (source / chunk:1764df37e1cc)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 南方航空 -> 石油：得益于 2025 油价降低，航油成本同比-4.48%，致营业成本扩张有限，同比+2.64%、小于收入增幅，带动盈利大幅改善。 置信度 0.78

公司关系​

  • supplier_to 华夏航空 -> 南方航空：..........................................17 图表 34. 2019-2024 年支线机场平均旅客吞吐量及支线机场数量 17 图表 35. 高铁和支线机场建设项目对比 18 图表 36. 华夏航空新疆地区航线网络图 18 图表 37. 南方航空新疆地区航线网络图 19 图表 38. 天津航空新疆地区航线网络图 1... 置信度 0.68
  • supplier_to 航天信息 -> 南方航空：天信息作为核心的税务设备供应商和系统服务商，从营改增试点运行到全面推广过程中，遵照国家税制改革的思路，积极提供全面系统的解决方案，研发出相关软硬件设施作为增值税扩围的专用设备，为营改增提供技术支持和保障。在全面推广营改增的 2016 年，公司先后中标中国中铁、广发银行、恒大集团和南方航空等大型客户的“营改增”项目，全年累计为全国超过 600 万户的全国用户... 置信度 0.68
  • risk_transmits_to 中国东航 -> 南方航空：处于修复阶段，叠加未来几年我国民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2026-2027 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2027 年的远期 PE 估值。以 2027 年净利润为基数，中国东航与可比公司（南方航空）的 PE 水平基本位于同一区间（10\~15 倍 PE）。 表2：中... 置信度 0.58
  • partner_of 南方航空 -> 南方航空：证券研究报告：交通运输 | 公司点评报告 发布时间：2025-10-29 股票投资评级 # 南方航空(600029) ## 买入|维持 ## 客座率再创新高，三季度业绩同比回升 ### 个股表现 | 日期 | 南方航空 | 交通运输 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-10 | 0 | 0 | | 2025-01 | 15... 置信度 0.44
  • partner_of 南方航空 -> 南方航空：# 南方航空（600029.SH） **优于大市** ## 全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善 ### 核心观点 **公司研究 · 财报点评** **交通运输 · 航空机场** **南方航空发布 2025 年业绩预告，同比实现扭亏为盈。**2025 年全年预计 置信度 0.44
  • partner_of 南方航空 -> 南方航空：# 南方航空 (600029.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 油价下降毛利提升 H1 扣非净利减亏 **交通运输组** ## 业绩 2025 年 8 月 28 日，南方航空发布 2025 年半年报。2025H1 公司营业收入为 863 亿元，同比增长 1.8%；归母净利润为-12.3 亿元， 置信度 0.44
  • partner_of 南方航空 -> 南方航空：# 南方航空 (600029.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 ## 成本优化明显 Q3 净利大增 **交通运输组** **分析师：郑树明（执业S1130521040001)** zhengshuming@gjzq.com.cn **分析师：王凯婕（执业S1130522070001）** wangk 置信度 0.44
  • partner_of 南方航空 -> 南方航空：信达证券 CINDA SECURITIES ## 证券研究报告 ## 公司研究 ### 公司点评报告 **南方航空 (600029)** 投资评级 **增持** 上次评级 **增持** 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com ### 相关研究 * 南方航空（600029... 置信度 0.44
  • partner_of 南方航空 -> 南方航空：## 南方航空（600029.SH）2025 年中报点评：客座率高位提升，看好座收修复弹性 2025 年 08 月 29 日 **事件：** 南方航空发布 **2025** 年半年报。**2025** 年上半年，公司实现营业收入 **863** 亿元，同比+1.8%；实现归母净利**-15.33** 亿元，同比-24.8%。 置信度 0.44
  • partner_of 南方航空 -> 南方航空：# 南方航空（600029.SH）2025 年半年报点评 ## Q2 投资损失收窄，看好全货机盈利潜力释放 2025 年 09 月 02 日 * **2025 年 8 月 28 日公司发布 2025 年中报：**2025H1 公司营收 863 亿元，同比+1.8%，归母净亏 15.3 亿元（24H1 归母净亏 12.3 亿元 置信度 0.44
  • partner_of 南方航空 -> 南方航空：*分析师** **张骁瀚** 执业证书： S0100525020001 邮箱： zhangxiaohan@glms.com.cn **研究助理** **陈佳裕** 执业证书： S0100124110008 邮箱： chenjiayu@glms.com.cn # 相关研究 1.南方航空（600029.SH）2025 年半年报点评：Q2 投资损失收窄，看好全货... 置信度 0.44
  • partner_of 南方航空 -> 南方航空：## 交通运输 | 航空机场 非金融 | 首次覆盖报告 2026 年 01 月 29 日 # 南方航空 (600029.SH) **投资评级： 买入（首次）** ### ——枢纽网络优势巩固，复苏弹性有望释放 **证券分析师** **孙延** SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com **曾智星** SAC：... 置信度 0.44

风险​

  • 油价波动风险。 (source / chunk:eac5c724cfcd)
  • 地缘政治风险。 (source / chunk:eac5c724cfcd)
  • 出行需求不及预期。 (source / chunk:eac5c724cfcd)
  • 人民币汇率波动风险。 (source / chunk:eac5c724cfcd)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

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