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中船特气（688146）

一句话结论​

中船特气（688146） 的研报主线集中在 同比、证券、半导体、净利润：中国工业气体行业尽管起步较晚，但在国家政策的大力推动下以及以电子特种气体为代表的半导体领域新需求增长，中国工业气体市场规模将保持高增长，预计到 2026 年中国工业气体市场规模将增长至 2842 亿元，2021 年到 2026 年复合增长...

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 中国工业气体行业尽管起步较晚，但在国家政策的大力推动下以及以电子特种气体为代表的半导体领域新需求增长，中国工业气体市场规模将保持高增长，预计到 2026 年中国工业气体市场规模将增长至 2842 亿元，2021 年到 2026 年复合增长率为 9.63%，未来中国工业气体市场发展空间巨大。 (source / chunk:6557a0e752c4)
  • 根据 SEMI 数据预测，2016 年中国电子特气市场规模为 98 亿元，2022 年市场规模达到 220.8 亿元，预计 2025 年中国电子特气市场规模有望突破至 316.6 亿元，2022 年到 2025 年复合增长率为 9.43%，增长率显著高于全球电子气体增长率，未来成长空间大。 (source / chunk:be43ed05e68e)
  • 受益于下游集成电路制造工厂产能扩张、集成电路制程技术节点微缩、3D NAND 多层技术的发展，芯片的工艺尺寸越来越小，堆叠层数增加，集成电路制造中进行刻蚀、沉积和清洗的步骤增加，高纯三氟化氮的需求将快速增长，预计 2025 年全球增长至 6.37 万吨左右，需求量增长空间超过 1 倍，2020-2025 年年复合增长率达到约 15.42%。 (source / chunk:c844a0ea0258)
  • （2）**年产 500 吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂项目**：目前公司现有双（三氟甲磺酰）亚胺锂产能 100 吨，产能利用率接近饱和，随着新能源汽车及储能产业的快速发展，锂电池溶质锂盐产业作为产业链的重要组成部分具备广阔的市场空间，项目达产后将帮助公司加深对锂电池溶质锂盐领域的布局，有望打造成新的业务增长点。 (source / chunk:79f609fe59d0)
  • 随着应用领域拓展、生产成本下降，在新能源汽车锂电池中的使用量增加，以及固态电池的逐步应用将进一步带动双（三氟甲磺酰）亚胺锂的使用需求，未来市场空间较大，有望打造公司新的增长点。 (source / chunk:6510362266b5)
  • **预计未来全球电子特种气体市场进一步扩大，国产替代进程进一步加速渗透，公司作为行业龙头，并且为我国唯一进入全球前十的电子特气供应商，成长空间广阔，基于自身强大的研发实力，产品结构多样化，龙头规模效应凸显，未来营收规模有望持续提升，我们看好公司的长期发展，预计公司2023-2025年EPS分别为0.71/1.06/1.26元，对应当前市值的PE分别是48/33/27倍，我们赋予“买入”评级。 (source / chunk:6510362266b5)

关键证据​

  • 2022 年公司营业收入 19.56 亿元，较 2021 年同比增长了 12.90%，主要系下游客户需求增长显著、大客户深度绑定基础稳固以及在国家产业政策的大力推动下导致。 (source / chunk:22e2a26701e2)
  • 公司 2022 年净利润为 3.83 亿元，较 2021 年小幅增长 7.87%，尽管受到 2022 上半年原材料涨价导致增速有所放缓，但增长势头良好。 (source / chunk:22e2a26701e2)
  • | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率（%） | (source / chunk:37553662ad41)
  • | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率（%） | (source / chunk:d47bff708333)
  • 分地区来看，公司的收入主要来源于境内，2022 年 H1 国内合计营收占比为 79.58%，其中占比前三的地区为华东、华中以及华北地区，营收占比分别为 31.16%、17.25%以及 10.59%，境外占比为 18.53%。 (source / chunk:7ad6eafcd1fd)
  • （4）中国电子特气市场规模逐年增长，预计 2025 年有望突破 300 亿元，四年 CAGR 约为 9.43%。 (source / chunk:be43ed05e68e)
  • 2023 年上半年公司研发投入约为 6371 万元，比上年同期增加 22.71%，研发投入占营业收入 7.84%，比上年同期增加 2.49pct，随着公司不断的研发投入和技术积累，将持续提升公司科技创新能力。 (source / chunk:45a84d8d6740)
  • （1）电子特气产品：2022H1 电子特气产品收入在公司主营业务营收中占比约为 91.7%，为公司主要核心产品。 (source / chunk:0d7140e82bcd)

财务与估值​

  • 2022 年公司营业收入 19.56 亿元，较 2021 年同比增长了 12.90%，主要系下游客户需求增长显著、大客户深度绑定基础稳固以及在国家产业政策的大力推动下导致。 (source / chunk:22e2a26701e2)
  • 公司 2022 年净利润为 3.83 亿元，较 2021 年小幅增长 7.87%，尽管受到 2022 上半年原材料涨价导致增速有所放缓，但增长势头良好。 (source / chunk:22e2a26701e2)
  • | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率（%） | (source / chunk:37553662ad41)
  • | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率（%） | (source / chunk:d47bff708333)
  • 分地区来看，公司的收入主要来源于境内，2022 年 H1 国内合计营收占比为 79.58%，其中占比前三的地区为华东、华中以及华北地区，营收占比分别为 31.16%、17.25%以及 10.59%，境外占比为 18.53%。 (source / chunk:7ad6eafcd1fd)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中船特气 -> 石油：其三，工业气体生产过程中需要消耗大量的水电能源和燃油资源，相关成本占据气体生产公司的 1/3 左右。 置信度 0.78
  • 中船特气 -> 硅材料：同时，电子气体是集成电路制造的第二大制造材料，仅次于硅片，占晶圆制造成本的 13%。 置信度 0.78
  • 中船特气 -> 工业原材料：高纯钨粉及制品应用极其广泛，主要在电子信息领域用于芯片制造、元器件及溅射靶材等原材料； 置信度 0.78
  • 中船特气 -> 工业原材料：** 原材料钨粉价格上涨对六氟化钨生产成本带来一定压力，公司作为全球六氟化钨主要供应商之一（产能 2000 吨/年），依托规模优势、技术壁垒和成本优势，已与客户就产品价格达成一致，并约定了定期调整机制，以有效传导成本压力。 置信度 0.78
  • 中船特气 -> 工业原材料：* **风险提示：** 原材料价格变动风险，市场竞争加剧风险，产能消化风险。 置信度 0.78
  • 中船特气 -> 工业原材料：➢ **风险提示**：终端需求不及预期，产能建设不及预期，主要原材料价格波动。 置信度 0.78
  • 中船特气 -> 钢材：气体生产设备主要有空分设备和气体提纯设备，气体储存设备主要有钢瓶和储槽，气体运输设备主要有用液化气槽车和管道。 置信度 0.62
  • 中船特气 -> 天然气：| | | 金宏气体 | 主营业务特种气体、大宗气体和天然气。 置信度 0.62
  • 中船特气 -> 锂：在新能源领域，双（三氟甲磺酰）亚胺锂用作电解液添加剂，可以提高电解液的电化学稳定性，改善高低温和循环性能。 置信度 0.62
  • 中船特气 -> 镍：| 化学转化法 | NF₃ 中的含有 N₂F₂ 和 N₂F₄ 等杂质，采用镍金属做催化剂进行分解提纯。 置信度 0.62

公司关系​

  • same_group 中船特气 -> 中国船舶：余种 | | 2023 | 公司在科创板上市，证券代码：688146.SH | 资料来源：公司招股说明书，公司官网，东海证券研究所 ## 1.2.股权结构稳定，新设上海子公司完善战略布局 截至 2023 年 10 月 20 日，公司前十大股东合计持有公司 87.03%的股权。中国船舶集团通过七一八所和中国船舶集团投资有限公司持有派瑞科技和中船投资发展有限公... 置信度 0.74
  • same_group 中船特气 -> 中国船舶：余种 | | 2023 | 公司在科创板上市，证券代码：688146.SH | 资料来源：公司招股说明书，公司官网，东海证券研究所 ## 1.2.股权结构稳定，新设上海子公司完善战略布局 截至 2023 年 10 月 20 日，公司前十大股东合计持有公司 87.03%的股权。中国船舶集团通过七一八所和中国船舶集团投资有限公司持有派瑞科技和中船投资发展有限公... 置信度 0.74
  • same_group 中船特气 -> 中国船舶：产业投资基金、国家集成电路基金（二期）等，上述机构投资者累计持股 7%。其中，国家集成电路投资产业基金是由国家出资设立的基金,旨在支持我国集成电路行业的发展和技术进步。 #### 图2：公司股权结构（截至 2023 年 7 月） ```mermaid graph TD A[中国船舶集团 （实际控制人）] -- 100% -- B[七一八所] B ... 置信度 0.74
  • same_group 中船特气 -> 中国船舶：产业投资基金、国家集成电路基金（二期）等，上述机构投资者累计持股 7%。其中，国家集成电路投资产业基金是由国家出资设立的基金,旨在支持我国集成电路行业的发展和技术进步。 #### 图2：公司股权结构（截至 2023 年 7 月） ```mermaid graph TD A[中国船舶集团 （实际控制人）] -- 100% -- B[七一八所] B ... 置信度 0.74

风险​

  • 2019 到 2023H1 期间，公司毛利率分别为 43.01%、41.64%、40.35%、37.86%、37.90%，主要系公司主要产品三氟化氮、六氟化钨的市场竞争更加激烈，公司为了提升市占率主动调低产品销售价格导致，呈小幅下降趋势，但整体维持在较高水平，未来随着下游需求回暖提升，远期毛利率有望稳步上升。 (source / chunk:dc492eb5af47)
  • （1）电子特气产品：公司电子特气业务 2019-2022H1 毛利率分别为 42.89%/40.98%/40.33%/40.63%，竞争格局方面，我们认为未来随着公司产能逐步提升和落地，公司远期规模化效应凸显，将进一步降低成本，毛利率有望提升； (source / chunk:80bdbe09f0ad)
  • （2）三氟甲磺酸产品：公司三氟甲磺酸系列产品 2019-2022H1 毛利率分别为 38.75%/37.66%/35.58%/33.21%，整体呈现下降趋势，随着公司新增项目落地，产能处于爬坡期导致单位成本较高，短期内毛利率将进一步下滑，未来随着产能扩张、产品种类多样化以及自动化信息设备的投入使用，公司生产成本将下降，远期毛利率有望提升，我们预计 2023-2025 年三氟甲磺酸产品毛利率为 31.55%/29.97%/32.37%。 (source / chunk:80bdbe09f0ad)
  • 1）主要原材料价格变动风险：公司的原材料主要包括电解镍、氟化氢铵、钨粉、液氮、电（万度）等，占营业成本比重较大，如果上游原材料采购价格持续上涨且公司不能改进工艺降低成本，将挤压公司的利润空间，对盈利能力造成不利影响。 (source / chunk:ae9f525ec4ab)
  • 2）市场竞争加剧风险：电子特种气体行业正处于快速发展期，未来的市场竞争将会更加激烈，若公司不能根据市场需求进行及时的调整，公司的行业地位、市场份额、经营业绩会面临着下降的风险。 (source / chunk:ae9f525ec4ab)
  • 3）产能消化风险：公司电子特种气体产品及三氟甲磺酸下游行业容量呈现出不断增长的态势，市场需求空间可观，但随着未来市场竞争加剧、集成电路行业周期波动的不确定性加大、显示面板行业的周期性特点可能导致下游市场需求疲软，将对公司产能消化造成不利影响； (source / chunk:ae9f525ec4ab)

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维护记录​

  • Source count: 10
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z