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晨光生物（300138）

一句话结论​

晨光生物（300138） 的研报主线集中在 风险、价格、金融、净利润：2）大健康业务方面，保健食品业务受产能限制收入约 1.5 亿元，与 24 年持平，但 25 年末新车间建成投产，软胶囊加工能力提升至 27 亿粒，为未来增长释放空间；

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 2）大健康业务方面，保健食品业务受产能限制收入约 1.5 亿元，与 24 年持平，但 25 年末新车间建成投产，软胶囊加工能力提升至 27 亿粒，为未来增长释放空间； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • **25 年植提业务（天然色素/香辛料/营养及药用提取物）作为公司发展的基石，实现收入 33.1 亿元，同比增长 5.9%； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 辣椒精受益于国内原料优势凸显，销量达 2910 吨，同比增长 65%。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 24 年持平，但 25 年末新车间建成投产，软胶囊加工能力提升至 27 亿粒，为未来增长释放空间； (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 3）海外市场，美国 FDA 对合成色素的禁令为公司天然色素产品带来广阔的替代空间，公司已储备辣椒红替代“日落黄”、叶黄素（金橘黄）替代“柠檬黄”、番茄红素替代“诱惑红”等产品的成熟替代方案，有望成为长期重要增长引擎。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 分产品看，核心产品在价格同比下滑背景下，依靠销量高增驱动增长：辣椒红销量达 1.2 万吨，同比增长 25%； (source / chunk:c6af5376e3bc)

关键证据​

  • * **事件：公司发布 2025 年年报，25 年实现营业收入 65.6 亿元，同比-6.2%； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 实现归母净利润 3.7 亿元，同比+292.2%； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 实现扣非归母净利润 2.8 亿元，同比+530.3%。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • **25 年植提业务（天然色素/香辛料/营养及药用提取物）作为公司发展的基石，实现收入 33.1 亿元，同比增长 5.9%； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • **1）棉籽业务方面，公司主动控制贸易业务规模，实现收入 29.4 亿元，同比下降 15.3%。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 梯队品种如水飞蓟素全年销售 720 吨（同比+66%），甜菊糖收入达 2.81 亿元，公司正计划在桂林投资 8000 万元建设罗汉果提取物产线以丰富甜味剂产品矩阵。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 毛利率为 20.1%，同比提升 4.7 个百分点。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 随着大宗商品行情回暖及公司严格执行采销对锁与期现结合的经营策略，产品毛利率提升 4.4 个百分点至 4.6%，全年加工棉籽近 100 万吨，实现净利润 6791 万元，成功扭亏为盈。 (source / chunk:c6af5376e3bc)

财务与估值​

  • * **事件：公司发布 2025 年年报，25 年实现营业收入 65.6 亿元，同比-6.2%； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 实现归母净利润 3.7 亿元，同比+292.2%； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 实现扣非归母净利润 2.8 亿元，同比+530.3%。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • **25 年植提业务（天然色素/香辛料/营养及药用提取物）作为公司发展的基石，实现收入 33.1 亿元，同比增长 5.9%； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • **1）棉籽业务方面，公司主动控制贸易业务规模，实现收入 29.4 亿元，同比下降 15.3%。 (source / chunk:c6af5376e3bc)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 晨光生物 -> 工业原材料：* **原材料供应量及价格波动风险**：公司生产所需的原材料以辣椒、万寿菊、棉籽、甜叶菊等农副产品为主，这些原材料的供应量及市场价格易受气候条件、病虫害、市场供需关系等因素影响。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：● **风险提示**：宏观经济波动风险，市场需求低迷风险，原材料价格波动风险，资产减值损失风险，投资收益波动风险。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：* **风险提示**：宏观经济波动风险，市场需求低迷风险，原材料价格波动风险，资产减值损失风险，投资收益波动风险。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：公司主要原材料仍处于去化周期，产品价格仍是低位。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：食品级叶黄素销量同增 22%，公司积极推进缅甸万寿菊试种，进一步提升原材料成本优势，同时行业形成共识打破低价竞争状态，企业端普遍上调叶黄素价格，预计后续叶黄素利润端将迎来明显改善。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：随着大宗商品行情回暖及公司严格执行采销对锁与期现结合的经营策略，产品毛利率提升 4.4 个百分点至 4.6%，全年加工棉籽近 100 万吨，实现净利润 6791 万元，成功扭亏为盈。 置信度 0.62
  • 晨光生物 -> 工业原材料：受益于豆油、豆粕等大宗商品行情回暖，公司棉籽业务实现扭亏为盈，子公司新疆晨光上半年实现净利润 0.6 亿元，去年同期为-0.6 亿元，带动公司整体业绩显著改善。 置信度 0.62
  • 晨光生物 -> 石油：⮚ **美国 FDA 新政有望推动天然色素加速替代石油基合成色素。 置信度 0.62

公司关系​

  • 暂未抽取出明确公司关系。

风险​

  • * **风险提示：**宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，资产减值损失风险。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 分产品看，核心产品在价格同比下滑背景下，依靠销量高增驱动增长：辣椒红销量达 1.2 万吨，同比增长 25%； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • **1）棉籽业务方面，公司主动控制贸易业务规模，实现收入 29.4 亿元，同比下降 15.3%。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 2）公司层面，依托强大的低成本工业化生产能力，海外优势产区布局稳步推进，赞比亚农场辣椒种植成本约 2000 元/亩，万寿菊约 1500 元/亩，缅甸万寿菊鲜花采购价仅 0.5-0.6 元/公斤，均显著低于国内成本，海外基地成为公司全球供应链的核心竞争力。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • * **事件：公司发布 2025 年年报，25 年实现营业收入 65.6 亿元，同比-6.2%； (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 实现归母净利润 3.7 亿元，同比+292.2%； (source / chunk:c6af5376e3bc)

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维护记录​

  • Source count: 8
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z