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海特高新（002023）

一句话结论​

海特高新（002023） 的研报主线集中在 风险、航空、金融、净利润：实现归母净利润 0.47 亿元，同比大幅增长 263.21%，主要得益于航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制能力的持续提高。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 实现归母净利润 0.47 亿元，同比大幅增长 263.21%，主要得益于航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制能力的持续提高。 (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 2023 年航空工程技术与服务业务综合收入达 7.56 亿元，同比增长 12.91%，占总营收的 71.80%，毛利率为 38.93%，同比提高 0.12pct。 (source / chunk:1bc1f443ad2f)
  • 2023 年高端核心装备研发与制造业务综合收入 2.39 亿元，同比增长 25.65%，占总营收的 22.72%； (source / chunk:1bc1f443ad2f)
  • 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 (source / chunk:22791b0ea95c)
  • 近年由于民航业复苏带动下游维修市场及客改货需求提升，叠加低空经济领域公司与 evtol 主要主机厂家已展开密切战略合作，未来公司业绩有望获得较快增长。 (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 资产端，2023 年合同负债为 1.23 亿元，同比增长 56.80%，随着合同内产品的交付，将对公司业绩产生积极影响。 (source / chunk:c623550d6bc9)

关键证据​

  • 2023 年航空工程技术与服务业务综合收入达 7.56 亿元，同比增长 12.91%，占总营收的 71.80%，毛利率为 38.93%，同比提高 0.12pct。 (source / chunk:1bc1f443ad2f)
  • 2023 年高端核心装备研发与制造业务综合收入 2.39 亿元，同比增长 25.65%，占总营收的 22.72%； (source / chunk:1bc1f443ad2f)
  • 2023 年，公司实现营业总收入 10.53 亿元，同比增加 15.81%； (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 实现归母净利润 0.47 亿元，同比大幅增长 263.21%，主要得益于航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制能力的持续提高。 (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 费用端，2023 年期间费用率为 28.03%，具体来看，2023 年销售费用率为 1.49%，同比上升 0.09pct，研发费用为 0.40 亿元，同比减少 28.20%，主要系公司部分研发项目符合资本化条件，研发投入资本化所致； (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 管理费用率为 14.90%，同比下降 3.50pct，主要系本年股权激励费用较上年同期减少 1107 万元； (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 财务费用率为 7.87%，同比下降 0.58pct。 (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 资产端，2023 年合同负债为 1.23 亿元，同比增长 56.80%，随着合同内产品的交付，将对公司业绩产生积极影响。 (source / chunk:c623550d6bc9)

财务与估值​

  • 2023 年航空工程技术与服务业务综合收入达 7.56 亿元，同比增长 12.91%，占总营收的 71.80%，毛利率为 38.93%，同比提高 0.12pct。 (source / chunk:1bc1f443ad2f)
  • 2023 年高端核心装备研发与制造业务综合收入 2.39 亿元，同比增长 25.65%，占总营收的 22.72%； (source / chunk:1bc1f443ad2f)
  • 2023 年，公司实现营业总收入 10.53 亿元，同比增加 15.81%； (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 实现归母净利润 0.47 亿元，同比大幅增长 263.21%，主要得益于航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制能力的持续提高。 (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 费用端，2023 年期间费用率为 28.03%，具体来看，2023 年销售费用率为 1.49%，同比上升 0.09pct，研发费用为 0.40 亿元，同比减少 28.20%，主要系公司部分研发项目符合资本化条件，研发投入资本化所致； (source / chunk:c623550d6bc9)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 海特高新 -> 工业原材料：** 从资产负债表来看，2023 年公司合同负债（1.23 亿元，+56.80%）增长较快，存货（5.00 亿元，+41.70%）大幅增长，主要系公司在执行订单增加导致在产品（0.95 亿元，+222.49%）及合同履约成本（0.46 亿元，+104.78%）增长，以及原材料（3.40 亿元，+20.74%）备货增加所致，我们认为公司需求增加，随着订单交付... 置信度 0.78

公司关系​

  • competitor_of 超卓航科 -> 海特高新：到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规模为 7.43 亿元，平均 P... 置信度 0.72
  • downstream_of 安达维尔 -> 海特高新：计 2024-2026 年实现收入 1.3/1.4/1.5 亿元，毛利率 36.5%/36.4%/36.4%；其他业务预计保持稳健增长。 表 1：分产品预测表 资料来源：Wind，华金证券研究所 # 二、可比公司估值对比 我们选取业务结构相近的行业公司景嘉微（图形显控）、海特高新（航空维修）、华力创通（仿真测试）作为可比公司。随着防空工业、航空航天、低空经... 置信度 0.62

风险​

  • 实现归母净利润 0.47 亿元，同比大幅增长 263.21%，主要得益于航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制能力的持续提高。 (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 管理费用率为 14.90%，同比下降 3.50pct，主要系本年股权激励费用较上年同期减少 1107 万元； (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 财务费用率为 7.87%，同比下降 0.58pct。 (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。 (source / chunk:22791b0ea95c)
  • 2023 年，公司实现营业总收入 10.53 亿元，同比增加 15.81%； (source / chunk:c623550d6bc9)
  • 费用端，2023 年期间费用率为 28.03%，具体来看，2023 年销售费用率为 1.49%，同比上升 0.09pct，研发费用为 0.40 亿元，同比减少 28.20%，主要系公司部分研发项目符合资本化条件，研发投入资本化所致； (source / chunk:c623550d6bc9)

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