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航天电器（002025）

一句话结论​

航天电器（002025） 的研报主线集中在 航天、净利润、投资建议、证券：公司研发费用（+7.51亿元，+7.50%）稳定增长，研发人员数量（2243人，+10.28%）快速增长，在研项目主要围绕航天、航空、通讯、电子、新能源等领域用连接器及线束，光电模块，高端微特电机等主营业务， 有望成为公司收入拓...

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 公司研发费用（+7.51亿元，+7.50%）稳定增长，研发人员数量（2243人，+10.28%）快速增长，在研项目主要围绕航天、航空、通讯、电子、新能源等领域用连接器及线束，光电模块，高端微特电机等主营业务， 有望成为公司收入拓展、业绩持续快速增长的核心驱动力。 (source / chunk:fdceea332534)
  • 本次收购完成后，公司将能更高效地落实产业规划布局和持续开展内部资源整合，增强公司系统集成互连一体化解决方案的市场竞争力， 进一步拓宽公司防务领域用光电产品业务发展空间，助推光电业务高质量发展 。 (source / chunk:9ad5d4838883)
  • 2024年公司营收（50.25亿元，-19.08%）有所下降，主要系防务产业阶段性需求放缓，公司批产任务订单不饱满，以及根据重点市场和客户需求，适度调整产品结构等原因所致； (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 归母净利润（3.47亿元，-53.75%）与扣非归母净利润（3.11亿元，-55.02%）明显下滑，毛利率（+38.34%，+0.35pcts）稳中有升，净利率（8.04%，-5.94pcts）有所下降，主要系公司三费费率（14.20%，+3.30pcts）有所增长，研发费用率（14.95%，+3.70pcts）有所增长、资产减值损失（0.31亿元，+358.99%）大幅增长等原因所致。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 公司2025年Q1营收（+14.66亿元，-9.15%）有所下降，毛利率（31.43%，-8.87pcts）明显下降，主要系产品结构变化，主要产品生产所需物料供货价格高位运行等原因所致，归母净利润（0.47亿元，-79.35%）与扣非归母净利润（0.38亿元，-81.95%）明显下滑，净利率（4.25%，-11.50pcts）明显下降，主要系研发费用（1.82亿元，+33.15%）快速增长、资产减值损失（0.15亿元，+841.85%）大幅增长等原因所致。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 等战略新兴产业投入及市场拓展，公司产品订单同比实现大幅增长，未来整体的收入与盈利能力均有望迎来较高的恢复性反弹。 (source / chunk:fdceea332534)

关键证据​

  • ◆ **事件**：公司4月25日公告，2024年公司营收（50.25亿元，-19.08%），归母净利润（3.47亿元，-53.75%），扣非归母净利润（3.11亿元，-55.02%），毛利率（+38.34%，+0.35pcts），净利率（8.04%，-5.94pcts）。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 公司2025年Q1营收（+14.66亿元，-9.15%），归母净利润（0.47亿元，-79.35%），扣非归母净利润（0.38亿元，-81.95%），毛利率（31.43%，-8.87pcts），净利率（4.25%，-11.50pcts）。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 公司2025年Q1营收（+14.66亿元，-9.15%）有所下降，毛利率（31.43%，-8.87pcts）明显下降，主要系产品结构变化，主要产品生产所需物料供货价格高位运行等原因所致，归母净利润（0.47亿元，-79.35%）与扣非归母净利润（0.38亿元，-81.95%）明显下滑，净利率（4.25%，-11.50pcts）明显下降，主要系研发费用（1.82亿元，+33.15%）快速增长、资产减值损失（0.15亿元，+841.85%）大幅增长等原因所致。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 归母净利润（3.47亿元，-53.75%）与扣非归母净利润（3.11亿元，-55.02%）明显下滑，毛利率（+38.34%，+0.35pcts）稳中有升，净利率（8.04%，-5.94pcts）有所下降，主要系公司三费费率（14.20%，+3.30pcts）有所增长，研发费用率（14.95%，+3.70pcts）有所增长、资产减值损失（0.31亿元，+358.99%）大幅增长等原因所致。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • ① 连接器及互连一体化产品：2024年实现营收(33.88亿元, -23.57%)明显下滑，营收占比67.43%，毛利率（38.68%，+0.89pcts）有所上升。 (source / chunk:0469d25a1e6b)
  • ② 电机与控制组件：2024年实现营收（11.16亿元，-11.25%）有所下滑，营收占比22.21%，毛利率（35.61%，+0.36pcts）稳中有升。 (source / chunk:0469d25a1e6b)
  • ③ 继电器：2024年实现营收（2.49亿元，-23.66%）明显下滑，营收占比4.95%，毛利率（47.11%，+1.58pcts）有所上升。 (source / chunk:0469d25a1e6b)
  • 继电器：2024年实现营收（2.49亿元，-23.66%）明显下滑，营收占比4.95%，毛利率（47.11%，+1.58pcts）有所上升。 (source / chunk:9ad5d4838883)

财务与估值​

  • ◆ **事件**：公司4月25日公告，2024年公司营收（50.25亿元，-19.08%），归母净利润（3.47亿元，-53.75%），扣非归母净利润（3.11亿元，-55.02%），毛利率（+38.34%，+0.35pcts），净利率（8.04%，-5.94pcts）。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 公司2025年Q1营收（+14.66亿元，-9.15%），归母净利润（0.47亿元，-79.35%），扣非归母净利润（0.38亿元，-81.95%），毛利率（31.43%，-8.87pcts），净利率（4.25%，-11.50pcts）。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 公司2025年Q1营收（+14.66亿元，-9.15%）有所下降，毛利率（31.43%，-8.87pcts）明显下降，主要系产品结构变化，主要产品生产所需物料供货价格高位运行等原因所致，归母净利润（0.47亿元，-79.35%）与扣非归母净利润（0.38亿元，-81.95%）明显下滑，净利率（4.25%，-11.50pcts）明显下降，主要系研发费用（1.82亿元，+33.15%）快速增长、资产减值损失（0.15亿元，+841.85%）大幅增长等原因所致。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 归母净利润（3.47亿元，-53.75%）与扣非归母净利润（3.11亿元，-55.02%）明显下滑，毛利率（+38.34%，+0.35pcts）稳中有升，净利率（8.04%，-5.94pcts）有所下降，主要系公司三费费率（14.20%，+3.30pcts）有所增长，研发费用率（14.95%，+3.70pcts）有所增长、资产减值损失（0.31亿元，+358.99%）大幅增长等原因所致。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • ① 连接器及互连一体化产品：2024年实现营收(33.88亿元, -23.57%)明显下滑，营收占比67.43%，毛利率（38.68%，+0.89pcts）有所上升。 (source / chunk:0469d25a1e6b)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 航天电器 -> 工业原材料：**原材料价格影响毛利，中高端机电组件研发值得期待**：1）受贵金属原材料价格上涨影响，上半年毛利率 31.9%（-15.6pct)； 置信度 0.78
  • 航天电器 -> 工业原材料：原材料价格和劳动力成本上升风险、新品研发不及预期。 置信度 0.78
  • 航天电器 -> 工业原材料：* **毛利率同比下滑，费用端优化显著：**2025 年上半年公司毛利率同比下降至 31.94%，主要因原材料涨价及产品降价双重挤压。 置信度 0.78
  • 航天电器 -> 电力：公司微特电机研制生产的主要品种为伺服电机、无刷直流电机、直流力矩电机、永磁直流系列电机、步进电机、中小型民用电机等， 置信度 0.62

公司关系​

  • same_group 航天电子 -> 航天电器：：公司发展历程 ```mermaid timeline title 公司发展历程 1995年 : 公司前身武汉电缆上市 1999年 : 航天一院成为公司大股东，置换获得北京遥测技术研究所、北京建华电子仪器厂部分净资产 2002年 : 置入航天时代旗下上海科学仪器厂、桂林航天电器公司、杭州电连接器厂、河南通达航天电器厂等资产 2004年 : 航天时代电子成为... 置信度 0.74

风险​

  • 公司2025年Q1营收（+14.66亿元，-9.15%）有所下降，毛利率（31.43%，-8.87pcts）明显下降，主要系产品结构变化，主要产品生产所需物料供货价格高位运行等原因所致，归母净利润（0.47亿元，-79.35%）与扣非归母净利润（0.38亿元，-81.95%）明显下滑，净利率（4.25%，-11.50pcts）明显下降，主要系研发费用（1.82亿元，+33.15%）快速增长、资产减值损失（0.15亿元，+841.85%）大幅增长等原因所致。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 2024年公司营收（50.25亿元，-19.08%）有所下降，主要系防务产业阶段性需求放缓，公司批产任务订单不饱满，以及根据重点市场和客户需求，适度调整产品结构等原因所致； (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 归母净利润（3.47亿元，-53.75%）与扣非归母净利润（3.11亿元，-55.02%）明显下滑，毛利率（+38.34%，+0.35pcts）稳中有升，净利率（8.04%，-5.94pcts）有所下降，主要系公司三费费率（14.20%，+3.30pcts）有所增长，研发费用率（14.95%，+3.70pcts）有所增长、资产减值损失（0.31亿元，+358.99%）大幅增长等原因所致。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • ◆ **事件**：公司4月25日公告，2024年公司营收（50.25亿元，-19.08%），归母净利润（3.47亿元，-53.75%），扣非归母净利润（3.11亿元，-55.02%），毛利率（+38.34%，+0.35pcts），净利率（8.04%，-5.94pcts）。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 公司2025年Q1营收（+14.66亿元，-9.15%），归母净利润（0.47亿元，-79.35%），扣非归母净利润（0.38亿元，-81.95%），毛利率（31.43%，-8.87pcts），净利率（4.25%，-11.50pcts）。 (source / chunk:aa0e7b309574)
  • 整体来看，我们认为，受到行业下游需求阶段性波动影响，公司2024年全年的营收与盈利能力均出现了明显下滑， 但伴随下游需求回暖，以及公司持续加大新质新域装备和商业航天、低空经济、信创产业、人工智能 (source / chunk:aa0e7b309574)

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