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国科军工（688543）

一句话结论​

国科军工（688543） 的研报主线集中在 风险、净利润、军工、投资建议：2024 年公司军品业务实现营业收入 11.67 亿元，较上年同期增长 17.34%。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 2024 年公司军品业务实现营业收入 11.67 亿元，较上年同期增长 17.34%。 (source / chunk:c7bc79e396c2)
  • 2024 年，公司又启动总投资 3.43 亿元的“航天动力建设项目”，拟在航天发动机动力模块业务的基础上，向航天发动机总装业务进行拓展，从发动机配套企业向发动机总装企业转型。 (source / chunk:79c375a412d0)
  • 国科军工（688543）三季报点评：受益行业高景气，业绩有望创历史新高 (source / chunk:cefe5349f223)
  • **弹药装备：核心技术优势明显，充分受益行业高景气。 (source / chunk:cefe5349f223)
  • 目前，公司正在由常规弹药向智能化、信息化弹药转型，未来有望充分受益行业的高景气。 (source / chunk:cefe5349f223)
  • **盈利预测与投资评级：**预计公司 2025-2027 年的净利润为 2.35 亿元、2.86 亿元、3.43 亿元，EPS 为 1.13 元、1.37 元、1.64 元，对应 PE 为 53 倍、44 倍、37 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:d43c280ad081)

关键证据​

  • 2019-2024 年公司营业收入的年复合增长率为 31.36%，归母净利润的年复合增长率为 72.09%，综合毛利率水平维持在 30%以上。 (source / chunk:c7bc79e396c2)
  • 2024 年公司军品业务实现营业收入 11.67 亿元，较上年同期增长 17.34%。 (source / chunk:c7bc79e396c2)
  • 根据 2025 年 3 月 5 日公布的中央和地方财政预算草案报告，2025 年我国国防支出预算为 17846.65 亿元，同比增长 7.20%。 (source / chunk:16c0493a764a)
  • **盈利预测与投资评级：**预计公司 2025-2027 年的净利润为 2.35 亿元、2.86 亿元、3.43 亿元，EPS 为 1.13 元、1.37 元、1.64 元，对应 PE 为 53 倍、44 倍、37 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:d43c280ad081)
  • 从公司 2024 年的收入和毛利结构来看，军品业务是公司主要的收入和利润来源，占比超过 95%。 (source / chunk:c7bc79e396c2)
  • | 年份 | 营业收入（万元） | 同比增长（%） | (source / chunk:3806014fc067)
  • | 年份 | 归母净利润（万元） | 同比增长（%） | (source / chunk:9b0e88e946d3)
  • | 年份 | 净利润/利润总额（万元） | 同比增长（%） | (source / chunk:c404aca89c05)

财务与估值​

  • 2019-2024 年公司营业收入的年复合增长率为 31.36%，归母净利润的年复合增长率为 72.09%，综合毛利率水平维持在 30%以上。 (source / chunk:c7bc79e396c2)
  • 2024 年公司军品业务实现营业收入 11.67 亿元，较上年同期增长 17.34%。 (source / chunk:c7bc79e396c2)
  • 根据 2025 年 3 月 5 日公布的中央和地方财政预算草案报告，2025 年我国国防支出预算为 17846.65 亿元，同比增长 7.20%。 (source / chunk:16c0493a764a)
  • **盈利预测与投资评级：**预计公司 2025-2027 年的净利润为 2.35 亿元、2.86 亿元、3.43 亿元，EPS 为 1.13 元、1.37 元、1.64 元，对应 PE 为 53 倍、44 倍、37 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:d43c280ad081)
  • 从公司 2024 年的收入和毛利结构来看，军品业务是公司主要的收入和利润来源，占比超过 95%。 (source / chunk:c7bc79e396c2)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 国科军工 -> 电力：信息化弹药本身技术含量较高，结构复杂，而且大量采用电子元器件、光学器件等，与传统弹药相比，其储存寿命会有所下降，更新采购的比例较高。 置信度 0.78
  • 国科军工 -> 工业原材料：受上游专用原材料供给不及预期影响下，公司营业收入出现下滑，此外，2025 年上半年增加股份支付费用 1,852.26 万元，剔除该因素影响，实现归属于上市公司股东的净利润 9,528.30 万元，较上年同期增加 19.64%。 置信度 0.78
  • 国科军工 -> 工业原材料：* **上游专用原材料供给有所好转，全资子公司销售端有所落地** 置信度 0.78
  • 国科军工 -> 碳纤维：在新型隔热材料技术方面，公司首创的新型隔热复合材料技术，可实现对固体发动机的能量进行有效管理和利用，解决了行业难题； 置信度 0.62

公司关系​

  • same_group 北方导航 -> 国科军工：京自动化控制设备研究所、保定开拓精密仪器制造有限责任公司等] F[兵器集团下属企业、理工导航、晨曦航空、星网宇达、航天电子、中航六一八所等] G[兵器集团及其下属单位 （包括北方导航）、 航天科工集团及其下属单位、 航天科技集团及其下属单位、 国科军工等] H[兵器集团及其其下属单位、 航天科工集团及其下属单位、 ... 置信度 0.74
  • supplier_to 中天火箭 -> 国科军工：2 年可转债项目（募资 4.95 亿元）合计募资 10 亿元，用于全方位提升公司小型固体制导火箭及其衍生品的产研能力。公司增雨防雹火箭和炭/炭热场材料的产能及市占率均处于细分行业领先水平，伴随可转债项目在 2024 年底投产，公司将延续行业龙头地位。 ### 相关研究 1. 国科军工（688543.SH）首次覆盖报告：悠久资产焕发新动力；弹药/制导装备核心... 置信度 0.68
  • supplier_to 国科军工 -> 航天动力：备抗强干扰及适应复杂环境的固体发动机点火装置 YD039/XM、YD040/XM 及导弹安全保险装置 YZ051/XM 在某型空空导弹、某型战术导弹终端应用，同时成功应用于 Px 系列空空导弹上。 此外，公司 2024 年 7 月 30 日公告，公司拟投资 3.43 亿元用于“航天动力建设项目，进行航天动力研发中心及配套壳体能力建设，向航天发动机总装领域转... 置信度 0.68
  • partner_of 长城军工 -> 国科军工：-.- I ``` 资料来源：中航证券研究所整理 弹药/智能弹药产业链上市公司数量相对于军工行业其他子行业上市公司数量有限，并主要集中在 2016 年之后。近年新增 2 家弹药相关上市公司，分别是：2022 年新增 1 家上市公司理工导航，2023 年新增 1 家上市公司国科军工。 图26 弹药/智能弹药产业投资图谱 ```mermaid graph T... 置信度 0.44
  • partner_of 国科军工 -> 航天动力：箭）固体发动机与控制产品：已列装多型现役装备，内需外贸空间广阔。**公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一，发动机动力模块产品广泛应用于各类导弹、火箭弹系统动力，发动机总装主要应用于靶弹、各类助推器。随着“固体火箭发动机制造应急能力建设项目”和“航天动力建设项目”的持续推进，不仅能够满足新批产任务交付需求，更有助于公司在产... 置信度 0.44
  • partner_of 国科军工 -> 航天动力：大力推进经纬公司产能提升工作，年内实现提升 30%生产能力，为后续订单履约提供有力保障。按照“整体筹划、分步实施”原则，动力模块扩能项目已通过行业主管部门核准，正稳步推进实施，项目建成后将进一步提升装药工艺自动化、智能化水平，实现推进剂装药智能制造。公司统筹推进动力模块扩能项目、航天动力建设等重点工程，为后续提高经营效益奠定坚实基础。 原则，动力模块扩能项... 置信度 0.44
  • partner_of 国科军工 -> 证 券 研 究 报 告：年年度报告，2025 年 1-12 月实现营业收入 14.10 亿元，较上年同期增长 17.09%；归属于上市公司股东的净利润 2.47 亿元，较上年同期增长 24.09%；基本每股收益 1.18 元，较上年同期增长 24.21%。 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕。报告期内，公司军用产... 置信度 0.44

风险​

  • **风险提示：**订单增长不及预期； (source / chunk:d43c280ad081)
  • | 补充流动资金及偿还项目银行贷款 | 22,500.00 | 22,500.00 | 本项目用于补充流动资金及偿还银行贷款，以降低公司资产负债率，降低财务成本，增强公司抗风险能力，为公司业务规模的不断扩张发展提供稳定财务保障。 (source / chunk:8418230deab7)
  • 国科军工（688543）中报点评：核心技术优势明显，产品竞争力不断提升 (source / chunk:cefe5349f223)
  • **盈利预测与投资评级：**预计公司 2025-2027 年的净利润为 2.35 亿元、2.86 亿元、3.43 亿元，EPS 为 1.13 元、1.37 元、1.64 元，对应 PE 为 53 倍、44 倍、37 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:d43c280ad081)
  • 资产重组注入5家子公司 | 设立员工持股平台南昌嘉晖，IPO后持股10.23% | 获得控股子公司江西新明机械，研制生产销售特种弹药、引信及智能控制、导弹安全与控制模块产品 | 在上交所科创板上市，股票代码：688543 | (source / chunk:544a90ac7085)
  • 根据公司发布的最新财报显示，公司第一大股东是江西省军工控股集团有限公司（简称“军工控股”），持股比例为 34.13%，公司实际控制人是江西省国资委。 (source / chunk:585dd8a6eb92)

相关主题​

相关原材料​

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维护记录​

  • Source count: 10
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z