跳到主要内容

航材股份（688563）

一句话结论​

航材股份（688563） 的研报主线集中在 航空、净利润、毛利率、同比：民机方面，中国商飞公司未来 20 年预计将有约 43644 架新机交付，价值约 6.5 万亿美元，中国航空市场将成为全球最大单一航空市场，引领未来全球航空市场增长。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 民机方面，中国商飞公司未来 20 年预计将有约 43644 架新机交付，价值约 6.5 万亿美元，中国航空市场将成为全球最大单一航空市场，引领未来全球航空市场增长。 (source / chunk:1dc86bbdad25)
  • 从收入结构看，2019-2022 年高温合金母合金业务增速最快，年均复合增长率 39.89%。 (source / chunk:a2ef5bfd53c4)
  • 公司钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件业务年均复合增长率分别为 10.01%、17.71%、21.65%。 (source / chunk:a2ef5bfd53c4)
  • 毛利方面，2019-2022 年公司钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件、高温合金母合金业务年均复合增长率分别为 1.99%、16.66%、16.48%、32.85%。 (source / chunk:b2dfc8d79a9d)
  • 根据《中国商飞公司市场预测年报（CMF）（2023-2042）》，预计未来 20 年，全球航空旅客的周转量年均增长率为 3.8%，中国航空旅客周转量将以平均每年 5.4%的速度增长。 (source / chunk:a1286a3731d3)
  • 需求量达 6.2 万吨，同比增长 17%，2021 年我国高温合金市场规模达 219 亿元。 (source / chunk:60571cd8962e)

关键证据​

  • 2024 年上半年，公司营业收入为 15.10 亿元，同比增长 14.52%，归母净利润为 3.11 亿元，同比增长 5.16%。 (source / chunk:42ee814c345b)
  • 分季度看，2024Q1 营业收入为 6.79 亿元，同比增长 16.52%，归母净利润为 1.48 亿元，同比增长 22.47%； (source / chunk:42ee814c345b)
  • 2024Q2 营业收入为 8.31 亿元，同比增长 12.94%，归母净利润为 1.63 亿元，同比减少 6.82%。 (source / chunk:42ee814c345b)
  • 其中，2023 年公司经营业绩持续稳定提升，超额完成全年经营指标，公司营业收入为 28.03 亿（同比+20.01%），归母净利润为 5.76 亿（同比+30.23%），各项指标均同比提升明显。 (source / chunk:1dc86bbdad25)
  • 2024 年上半年，公司实现营收 15.10 亿（同比+14.52%），归母净利润 3.11 亿（同比+5.16%），公司业绩稳步增长。 (source / chunk:1dc86bbdad25)
  • 2023 年，公司经营业绩持续稳定提升，超额完成全年经营指标，实现营业收入 28.03 亿元，同比增长 20.01%； (source / chunk:42ee814c345b)
  • 归母净利润为 5.76 亿元，同比增长 30.23%； (source / chunk:42ee814c345b)
  • 2023 年，公司调整了收入结构披露口径，基础材料、航空成品件、加工服务订单增加，分别实现收入 13.23 亿元（同比+19.79%）、12.38 亿元（同比+23.87%）、0.80 亿元（同比+27.76%）； (source / chunk:0e3c9a6b733c)

财务与估值​

  • 2024 年上半年，公司营业收入为 15.10 亿元，同比增长 14.52%，归母净利润为 3.11 亿元，同比增长 5.16%。 (source / chunk:42ee814c345b)
  • 分季度看，2024Q1 营业收入为 6.79 亿元，同比增长 16.52%，归母净利润为 1.48 亿元，同比增长 22.47%； (source / chunk:42ee814c345b)
  • 2024Q2 营业收入为 8.31 亿元，同比增长 12.94%，归母净利润为 1.63 亿元，同比减少 6.82%。 (source / chunk:42ee814c345b)
  • 其中，2023 年公司经营业绩持续稳定提升，超额完成全年经营指标，公司营业收入为 28.03 亿（同比+20.01%），归母净利润为 5.76 亿（同比+30.23%），各项指标均同比提升明显。 (source / chunk:1dc86bbdad25)
  • 2024 年上半年，公司实现营收 15.10 亿（同比+14.52%），归母净利润 3.11 亿（同比+5.16%），公司业绩稳步增长。 (source / chunk:1dc86bbdad25)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 航材股份 -> 钢材：其中，航空发动机原材料成本占比 40%-60%，主要有钛合金、高温合金、铝合金、钢等。 置信度 0.78
  • 航材股份 -> 铝：其中，航空发动机原材料成本占比 40%-60%，主要有钛合金、高温合金、铝合金、钢等。 置信度 0.78
  • 航材股份 -> 镍：从原材料来看，公司采购的原材料包括金属原材料（海绵钛、钛锭、电解镍、高温合金返回料等），橡胶与密封原材料，涤纶增强丙烯酸酯板材和航空有机玻璃。 置信度 0.78
  • 航材股份 -> 工业原材料：另外，公司2024年上半年存货（12.21亿元，较上年末期-1.87%）虽有所下降，但原材料（2.55亿元，较上年末期+34.22%）大幅增加，公司对原材料所进行的战略储备，也进一步证明下游需求的较高确定性。 置信度 0.78
  • 航材股份 -> 工业原材料：成本方面，公司直接材料成本占比同比下降 4.9ppt 至 56.8%； 置信度 0.78
  • 航材股份 -> 石油：| 化学工业 | 氯碱、纯碱、塑料、冶金、石油化工、制盐等工业的电解槽、反应器、蒸馏塔、浓缩器、分离器、热交换电极等。 置信度 0.62
  • 航材股份 -> 天然气：国家“两机专项”将航空发动机和燃气轮机列为战略新兴产业重点发展方向之一，航空发动机相关产业进入快速发展期。 置信度 0.62
  • 航材股份 -> 煤炭：西北橡胶研究院主要从事橡胶材料配合及应用技术研究，配套领域涉及隧道工程、煤炭、油田、化纤、电力、建筑、交通运输等众多领域。 置信度 0.62
  • 航材股份 -> 电力：美国通用电气（GE）、普拉特·惠特尼（普惠）、英国罗尔斯·罗伊斯（罗罗）、由 GE 和法国赛峰集团合资的 CFM 国际公司以及由普惠、MTU 航空发动机和日本航空发动机协会合资的国际航空发动机公司（IAE），占据着全球商用航空发动机约 97%的市场，控制着商用飞机发动机的核心技术。 置信度 0.62
  • 航材股份 -> 镍：根据主要元素来划分，有铁基、镍基、铁镍基和钴基高温合金，其中镍基高温合金在当今生产中所占的比例已经高达 80%。 置信度 0.62

公司关系​

  • same_group 航材股份 -> 钢研高纳：高温合金、铝合金、钢等。钛合金主要用在发动机冷端部件，高温合金主要用在热端部件及压气机后面级温度较高的部分，两者价值量占比分别在 30%和 35%左右。 # 图 20：先进航空发动机中关键的热端承力部件（红色部分）为高温合金 资料来源：《航空发动机叶片关键制造技术研究》郑娟，钢研高纳招股说明书，国元证券研究所 全球商用航空发动机市场主要处于国外寡头企业的垄... 置信度 0.74
  • supplier_to 西部超导 -> 航材股份：024-2026 年归母净利润分别为 8.10/9.69/12.01 亿元，同比增速分别为 7.64%/19.69%/23.86%，按 2025 年 3 月 31 日收盘价计算的 PE 为 37.18/31.07/25.08 倍。选择同为军用钛合金/高温合金核心供应商的西部材料、航材股份、图南股份作为可比公司，鉴于公司超导板块业务具备较强成长性，首次覆盖给... 置信度 0.68
  • customer_of 航材股份 -> 航发动力：明书，国元证券研究所 2022 年，公司橡胶与密封件业务中军品占比 84%，民品占比 16%，下游前 5 大客户分别为航空工业下属公司、客户 001、中国航发下属公司、兵器工业下属公司、航天科工下属公司，合计占比超过 91%，其中，中国航发客户包括哈尔滨东安公司、沈阳黎明公司、航发动力、南方公司等。 公司市场优势明显，承担了国内几乎所有飞机型号的多种用途橡... 置信度 0.66
  • downstream_of 中航高科 -> 航材股份：**盈利预测与评级：**我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 13.71/16.06/18.37 亿元，同比增速分别为 18.93%/17.18%/14.35%，当前股价对应的 PE 分别为 23.71/ 20.23/17.69 倍。我们选取光威复材、中简科技、航材股份为可比公司，三家公司按 Wind 一致预期计算的 2025 年平均 PE... 置信度 0.62
  • partner_of 中航重机 -> 航材股份：7.75%，毛利率为 32.6%/33.1%/33.5%。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.68/18.85/22.68 亿元，同比+18.05%/+20.18%/+20.32%，当前股价对应 PE 为 19/16/13 倍。我们选取航空锻铸造企业三角防务、航材股份、图南股份作为可比公司，2025 年平均 PE 为 21 倍。公司正在... 置信度 0.44
  • partner_of 航材股份 -> 图南股份：抗氧化性等高温性能较为良好的合金。其合金化程度高，通常包括 Fe、Ni、Co、Cr、Mo、Al、Ti、Nb 等元素。根据主要元素来划分，有铁基、镍基、铁镍基和钴基高温合金，其中镍基高温合金在当今生产中所占的比例已经高达 80%。 # 图 46：高温合金化学元素构成 资料来源：图南股份招股说明书，国元证券研究所 按制备工艺，高温合金可分为铸造高温合金、变形高... 置信度 0.44
  • partner_of 航材股份 -> 中航高科：产的航空发动机用高温合金母合金产品。 ## 6.2 盈利预测与估值 公司四大业务涵盖金属材料和非金属材料，其中钛合金和高温合金业务属于金属材料，橡胶密封材料和透明件属于非金属材料。因此，我们选取了和公司业务相近的两家金属材料上市公司西部材料、钢研高纳以及两家非金属材料上市公司中航高科、菲利华作为可比公司。 表 24：可比公司情况对比 | 股票代码 | 股票... 置信度 0.44

风险​

  • 宏观经济风险、行业政策调整风险、军审定价风险、客户集中度较高风险。 (source / chunk:cf33b97c8017)
  • 2022 年四大业务收入占比分别为钛合金铸件（24.26%）、橡胶与密封件（27.94%）、透明件（16.35%）、高温合金母合金（30.53%），透明件占比基本保持平稳，钛合金铸件占比有所下降。 (source / chunk:a2ef5bfd53c4)
  • 2022 年四大业务毛利占比分别为钛合金铸件（16.00%）、橡胶与密封件（46.69%）、透明件（23.35%）、高温合金母合金（11.45%），橡胶与密封件毛利率水平较高，因此毛利占比最高，透明件和高温合金母合金占比近 2 年保持平稳，钛合金铸件占比有所下降。 (source / chunk:b2dfc8d79a9d)
  • 盈利端，近年公司毛利率有所下降，净利率保持在 **20%左右**。 (source / chunk:b347505bdffb)
  • **负债端**，公司近年资产负债率显著下降，由 2019 年的 57.95%降至 2023 年的 12.96%，流动资产占比保持在 85%以上； (source / chunk:21e309432a5e)
  • 2023 年，公司获准向社会公开发行人民币普通股 9,000 万股，每股发行价格为 78.99 元，募集资金总额为 710,910.00 万元； (source / chunk:49677cb682ea)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 10
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z