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青松股份（300132）

一句话结论​

青松股份（300132） 的研报主线集中在 风险、工业原材料、价格、金融：**松节油深加工产品市场需求缺乏增长空间，行业竞争加剧导致产品价格下行较快，2021 年公司松节油深加工业务主要产品销量利润皆同比有所下降。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • **松节油深加工产品市场需求缺乏增长空间，行业竞争加剧导致产品价格下行较快，2021 年公司松节油深加工业务主要产品销量利润皆同比有所下降。 (source / chunk:ea32c01cfed1)
  • 分业务看，面膜系列和护肤系列为公司的强势产品，且市场热度较高，2022 年“双 11”中面膜品类的客单价同比上升 109%，产品价格和收入具有较大的空间； (source / chunk:6dda46339da3)
  • 15%左右，假设 2025 年代工厂在整体产业链中的价值占比为 15%，则根据欧睿的中国美妆市场规模预测数据，测算 2025 年的代工厂规模可达 1148 亿元，空间较大。 (source / chunk:732e5d3cb209)
  • **公司过去对诺斯贝尔的收购以及化妆品业务的扩张使得负债余额较高，2021 年和 2022H1 公司实现的净利润分别为-9.12/-1.59 亿元，同期的利息费用分别为 4448/3280 万元，利息费用对公司净利润水平的影响较大。 (source / chunk:ee63c89301f1)
  • **受益于下游需求增长，代工行业蓬勃发展。 (source / chunk:dd98fcbbad95)
  • ➢ **投资建议：**公司近期的多项股权资产变动计划，向市场传递积极转型的信号。 (source / chunk:0f1cfb9523f2)

关键证据​

  • 但近年来松节油加工行业竞争加剧，主要产品销量及价格均有所下滑，2022H1 青松股份的松节油加工业务营业收入仅达 4.54 亿元，同比下降 30.80%，实现营业利润-0.71 亿元，同比下降 149.57%，毛利率 9.12%，同比下降 21.08pct。 (source / chunk:d17f4e015162)
  • 从营业收入占比来看，面膜系列近年来营收占比持续下降，在 22H1 营收达 4.14 亿元，同比下降 19.30%。 (source / chunk:98c4541dd73d)
  • 莹特丽总收入从 2008 年到 2019 年总体持续上涨，2019 年实现 55.11 亿元营收，受疫情冲击后 2020 年出现负增长，2021 年总收入为 51.39 亿元，同比增长 7.58%，虽有所增长但仍然未恢复 2019 年收入水平； (source / chunk:34cbe4e1acdb)
  • 毛利率方面，自 2019 年开始，各业务毛利率、净利率均呈现下滑趋势，至 2022 年公司前三季度毛利率 4.94%，同比下降 11.85pct，净利率-30.63%，同比下降 35.08pct。 (source / chunk:98c4541dd73d)
  • 80.95 亿元，在 2021 年，科丝美诗实现创纪录总收入 89.67 亿元，同比增长 10.77%； (source / chunk:22566cd4051a)
  • 归母净利润自 2015 年至 2019 年来分别为 1.17 亿元，1.99 亿元，1.12 亿元，1.96 亿元，1.88 亿元，2020 年降至 1.25 亿元后在 2021 年实现回弹至 4.19 亿元，同比增长 235.12%。 (source / chunk:22566cd4051a)
  • 归母净利润自 2018 年达到最高纪录 3.69 亿元后逐年下降，2021 年归母净利润为 2.05 亿元，同比降低 32.02%。 (source / chunk:34cbe4e1acdb)
  • 2021 年公司总收入为 89.37 亿元，同比增长 15.48%，营业利润 4.74 亿元，同比降低 33.35%，低于 2018 年至 2020 年的整体水平； (source / chunk:85acd83cd132)

财务与估值​

  • 但近年来松节油加工行业竞争加剧，主要产品销量及价格均有所下滑，2022H1 青松股份的松节油加工业务营业收入仅达 4.54 亿元，同比下降 30.80%，实现营业利润-0.71 亿元，同比下降 149.57%，毛利率 9.12%，同比下降 21.08pct。 (source / chunk:d17f4e015162)
  • 从营业收入占比来看，面膜系列近年来营收占比持续下降，在 22H1 营收达 4.14 亿元，同比下降 19.30%。 (source / chunk:98c4541dd73d)
  • 莹特丽总收入从 2008 年到 2019 年总体持续上涨，2019 年实现 55.11 亿元营收，受疫情冲击后 2020 年出现负增长，2021 年总收入为 51.39 亿元，同比增长 7.58%，虽有所增长但仍然未恢复 2019 年收入水平； (source / chunk:34cbe4e1acdb)
  • 毛利率方面，自 2019 年开始，各业务毛利率、净利率均呈现下滑趋势，至 2022 年公司前三季度毛利率 4.94%，同比下降 11.85pct，净利率-30.63%，同比下降 35.08pct。 (source / chunk:98c4541dd73d)
  • 80.95 亿元，在 2021 年，科丝美诗实现创纪录总收入 89.67 亿元，同比增长 10.77%； (source / chunk:22566cd4051a)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 青松股份 -> 工业原材料：在疫情反复以及国际贸易环境不稳定、原材料价格波动的环境下，一些以低价为核心竞争力的中小代工企业抗风险能力较弱； 置信度 0.78
  • 青松股份 -> 工业原材料：21 年三季度以来受原材料价格波动、行业新规落地、用工及产能扩张等内外多重因素影响，收入与利润短期承压。 置信度 0.78
  • 青松股份 -> 工业原材料：（3）大宗商品价格上涨及供应链紧张； 置信度 0.78
  • 青松股份 -> 工业原材料：受大宗商品价格上涨、部分供应链紧张等影响，2022 年公司部分原材料的采购价格继续上涨，导致单位成本上涨。 置信度 0.78

公司关系​

  • partner_of 青松股份 -> 青松股份：# 青松股份（300132.SZ）深度报告 ## 聚焦化妆品代工业务，产品矩阵完善期待产能释放 2022 年 11 月 20 日 - **推荐**: 首次评级 - **当前价格**: 7.08 元 ➢ **定增计划：摆脱 3 年无实控人状态，聚焦化妆品 ODM 业务。**公司 10 月公告称，拟定增募资 3.2-4.5 亿 置信度 0.44
  • partner_of 青松股份 -> 青松股份：# Q3 计提商誉减值，业绩端承压 ## ——青松股份（300132）2022 年三季报点评 # 买入|维持 **事件：** 公司发布 2022 年三季度报告。 **报告要点：** ### ● Q3 业绩承压，商誉减值拉低利润 2022Q1-3，公司实现营业收入 21.42 亿元，同比下滑 19.61%；归母净亏损 6.57 亿元，同比下降 653.82%... 置信度 0.44
  • partner_of 青松股份 -> 青松股份：# 公司研究|材料|材料Ⅱ 证券研究报告 ## 青松股份(300132)公司点评报告 2023 年 05 月 06 日 # 22 年多重因素致业绩承压，Q1 松节油业务剥离完成 ## ——青松股份(300132)2022 年报及 2023 年一季报点评 **增持|维持** **事件：** 公司发布 2022 年年报及 2023 年一季度报告。 **点评：*... 置信度 0.44
  • partner_of 青松股份 -> 青松股份：# 青松股份（300132.SZ）2022 年年报及 2023 年一季报点评 # 短期不利因素导致毛利率下滑，业绩持续承压 2023 年 05 月 04 日 ➢ **事件**：22 年公司实现营收 29.17 亿元/yoy-21.01%，归母净利润-7.42 亿元/yoy+18.56%，扣非归母净利润 7.59 亿元/yoy 置信度 0.44
  • partner_of 青松股份 -> 青松股份：元） | 12.31/5.08 | | 总股本（百万股） | 517 | | 流通股本（百万股） | 492 | | 流通比例（%） | 95.25 | | 总市值（亿元） | 38 | | 流通市值（亿元） | 37 | ### 公司价格与沪深 300 走势比较 | 日期 | 青松股份 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- |... 置信度 0.44
  • partner_of 青松股份 -> 青松股份：## 青松股份 (300132. SZ) 2023 年中报点评：踏上复苏、扭亏之路 **2023 年 8 月 30 日** **公司公告：** 23H1 营收 9.24 亿元/-34.75%，归母净利-0.62 亿元/+61.16%，扣非归母净利-0.64 亿元/+60.25%。其中，23Q2 单季度营收 5.27 亿元/- 置信度 0.44
  • partner_of 青松股份 -> 青松股份：## 证券研究报告 ## 公司研究 ## 点评报告 ### 青松股份 (300132. SZ) **投资评级** **上次评级** 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮箱：liujiaren@cindasc.com 王越 社零&美护分析师 执业编号：S1500522110003 联系电话... 置信度 0.44

风险​

  • 在疫情反复以及国际贸易环境不稳定、原材料价格波动的环境下，一些以低价为核心竞争力的中小代工企业抗风险能力较弱； (source / chunk:dd98fcbbad95)
  • 以及国际贸易环境不稳定、原材料价格波动的环境下，一些以低价为核心竞争力的中小代工企业抗风险能力较弱； (source / chunk:0f1cfb9523f2)
  • 但近年来松节油加工行业竞争加剧，主要产品销量及价格均有所下滑，2022H1 青松股份的松节油加工业务营业收入仅达 4.54 亿元，同比下降 30.80%，实现营业利润-0.71 亿元，同比下降 149.57%，毛利率 9.12%，同比下降 21.08pct。 (source / chunk:d17f4e015162)
  • ➢ **风险提示：**行业竞争加剧的风险，新冠疫情反复，定增进展不及预期。 (source / chunk:0f1cfb9523f2)
  • **松节油深加工产品市场需求缺乏增长空间，行业竞争加剧导致产品价格下行较快，2021 年公司松节油深加工业务主要产品销量利润皆同比有所下降。 (source / chunk:ea32c01cfed1)
  • 其中，林产化学品的收入占比将逐年减少，主要原因是：①由于行业竞争加剧，以及上游原材料价格波动等原因，改业务的创收能力减弱； (source / chunk:6dda46339da3)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 4
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z