跳到主要内容

火炬电子（603678）

一句话结论​

火炬电子（603678） 的研报主线集中在 风险、净利润、投资建议、证券：分板块来看，自产元器件业务实现收入9.9亿元（-11.8%），毛利率56.1%（-10.8pts），主要系行业受到宏观环境、行业需求波动影响，景气度下降，公司调整产品定价以增强客户黏性；

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 分板块来看，自产元器件业务实现收入9.9亿元（-11.8%），毛利率56.1%（-10.8pts），主要系行业受到宏观环境、行业需求波动影响，景气度下降，公司调整产品定价以增强客户黏性； (source / chunk:921e026f9642)
  • 自产被动元器件中，脉冲电容、钽电容以及超级电容逆势增长，表现亮眼，薄膜电路业务占比提升； (source / chunk:921e026f9642)
  • 公司深度布局自产元器件板块，收购福建毫米40%股权，多品类全方面布局军工电子相关产品，有望充分受益； (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 随着下游中试线的投产以及部件验证的推进，相关材料的大规模量产将成为可能，牵引公司新材料板块业务保持高速增长； (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • **投资建议：**公司作为军工电子和碳化硅纤维行业的龙头企业，随着需求复苏以及新一轮的武器装备备货周期，元器件板块有望迎来反弹； (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 我们预计公司2025-2027年实现营业收入39.5亿元、51.7亿元、61.6亿元，同比增长41.1%、30.7%、19.3%，实现归母净利润5.1亿元、6.2亿元、7.5亿元，同比增长160%、21.9%、21.5%，对应PE为35X、29X、23X，维持“增持”评级。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)

关键证据​

  • 公司Q4实现营业收入6.5亿元（同比-17.6%，环比-10.2%），实现归母净利润-0.31亿元（同比-219%，环比-151%），实现扣非净利润-0.43亿元（同比-244%，环比-176%）； (source / chunk:99ef0a27a8d5)
  • 我们预计公司2025-2027年实现营业收入39.5亿元、51.7亿元、61.6亿元，同比增长41.1%、30.7%、19.3%，实现归母净利润5.1亿元、6.2亿元、7.5亿元，同比增长160%、21.9%、21.5%，对应PE为35X、29X、23X，维持“增持”评级。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • **业绩概要**：2024年公司实现营业收入28.0亿元（-20.0%），实现归母净利润1.95亿元（-38.9%），对应EPS为0.43元，扣非归母净利润为1.69亿元（-45.3%）。 (source / chunk:99ef0a27a8d5)
  • 分板块来看，自产元器件业务实现收入9.9亿元（-11.8%），毛利率56.1%（-10.8pts），主要系行业受到宏观环境、行业需求波动影响，景气度下降，公司调整产品定价以增强客户黏性； (source / chunk:921e026f9642)
  • 新材料板块实现收入1.3亿元（-16.2%），毛利率51.7%（-3.9pts），我们推测主要系部分客户订单放缓，聚碳硅烷出货量有所下降，而碳化硅纤维需求尚处于换挡期，整体产能利用率不高所致； (source / chunk:921e026f9642)
  • 贸易板块实现收入16.5亿元（-24.6），其毛利率14.6%（+4.1pts），我们推测主要系公司积极优化品牌资源，拓宽并优化产品线，产品结构有所调整所致。 (source / chunk:921e026f9642)
  • 自产主动元器件实现收入1.5亿元（+25.5%），毛利率7.7%（+0.8pts），主动元器件1和主动元器件2销量分别实现23.0万片（+92%）、2331万颗（2023年销量10200颗），主要系公司在主动元器件领域积极作为，正逐步渗透到多个细分领域的同时，部分项目公司实现订单突破所致。 (source / chunk:921e026f9642)
  • **股权激励草案发布，公司信心十足：**2025年3月11日，火炬电子发布股权激励草案，本次员工持股计划考核年度为2025年度，年度业绩目标为2025年营业收入不低于40亿元（含）或2025年净利润不低于5亿元（含）。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)

财务与估值​

  • 公司Q4实现营业收入6.5亿元（同比-17.6%，环比-10.2%），实现归母净利润-0.31亿元（同比-219%，环比-151%），实现扣非净利润-0.43亿元（同比-244%，环比-176%）； (source / chunk:99ef0a27a8d5)
  • 我们预计公司2025-2027年实现营业收入39.5亿元、51.7亿元、61.6亿元，同比增长41.1%、30.7%、19.3%，实现归母净利润5.1亿元、6.2亿元、7.5亿元，同比增长160%、21.9%、21.5%，对应PE为35X、29X、23X，维持“增持”评级。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • **业绩概要**：2024年公司实现营业收入28.0亿元（-20.0%），实现归母净利润1.95亿元（-38.9%），对应EPS为0.43元，扣非归母净利润为1.69亿元（-45.3%）。 (source / chunk:99ef0a27a8d5)
  • 分板块来看，自产元器件业务实现收入9.9亿元（-11.8%），毛利率56.1%（-10.8pts），主要系行业受到宏观环境、行业需求波动影响，景气度下降，公司调整产品定价以增强客户黏性； (source / chunk:921e026f9642)
  • 新材料板块实现收入1.3亿元（-16.2%），毛利率51.7%（-3.9pts），我们推测主要系部分客户订单放缓，聚碳硅烷出货量有所下降，而碳化硅纤维需求尚处于换挡期，整体产能利用率不高所致； (source / chunk:921e026f9642)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 火炬电子 -> 石油：汽车产量虽然整体下降，但随着新能源汽车逐步渗透，其搭载更多 MLCC 产品，再叠加燃油汽车智能化、网联化给 MLCC 带来更广泛的应用空间，全球汽车电子用 MLCC 的需求量和市场规模都实现较高的增速。 置信度 0.78
  • 火炬电子 -> 工业原材料：受上游关键原材料价格高位运行的影响，直接材料成本同比增长 47.27%，导致毛利率同比小幅收窄。 置信度 0.78
  • 火炬电子 -> 电力：从业务板块来看，自产元器件业务实现销售收入 9.92 亿元，同比下降 11.77%，其中股份公司重点产品如脉冲电容、钽电容及超级电容等在电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域取得增长。 置信度 0.78
  • 火炬电子 -> 工业原材料：* **市场竞争加剧叠加原材料成本压力致使公司业绩承压，优化库存周转率及加强应收账款管理展现较强的运营韧性：**2024 年，实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%； 置信度 0.78
  • 火炬电子 -> 电力：根据中国电子元件行业协会相关报告显示，2024 年全球消费品需求相较于上年度有所回升，家用电器增长态势较好； 置信度 0.62
  • 火炬电子 -> 电力：同时，天极科技微波芯片电容器、薄膜电路订单同比明显增长，福建毫米通过聚焦核心项目、优化团队结构及加强协同管理实现扭亏为盈，叠加并购四川中星切入薄膜电容赛道、厦门芯一代推动民品及电力产品业务协同发展，共同支撑板块增长。 置信度 0.62
  • 火炬电子 -> 电力：在民用市场方面，重点围绕电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域积极开拓新市场、发掘新的应用场景。 置信度 0.62
  • 火炬电子 -> 碳纤维：公司特种高性能新材料具有耐高温、密度低、优异的高温抗氧化性能等突出优势，可作为基体制造陶瓷基复合材料（CMC）。 置信度 0.62

公司关系​

  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：2025年03月25日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 火炬电子 (603678) ## 2024年报点评：元器件、碳化硅纤维双轮驱动 * **投资评级**: 增持 * **维持评级** * **日期**: 2025年03月24日 * **收盘价(元)**: 38.38 **业绩概要**：2024年公司实现营业收入28.0亿元（-20.0%），实... 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678.SH）：产业拐点将至，员工持股计划业绩目标彰显信心 2025 年 3 月 28 日 ## ——公司 2024 年度业绩点评 **推荐/维持** **火炬电子** | **公司报告** 东兴证券股份有限公司证券研究报告 ### 事件： 2025 年 3 月 22 日，火炬电子发布 202 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 ## ——公司 2025 半年报业绩点评 2025 年 8 月 30 日 **推荐/维持** **火炬电子 | 公司报告** ### 事件： 2025 年 8 月 23 日，火炬电子发布 2025 年半年度报告，报告期内，实现营业收入 17.72 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：2025年08月22日 证券研究报告|公司研究|公司点评 # 火炬电子 (603678) ## 2025年中报点评：主业稳健，陶瓷纤维超预期放量 **投资评级**: 买入 **上调评级** 2025年08月22日 **收盘价(元)**: 40.38 **业绩概要**：2025年上半年公司实现营业收入17.72亿元（+24.20%），实现归母净利润2.61亿... 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 ——公司 2025 年报业绩点评 2026 年 4 月 14 日 | 推荐/维持 | | ----------------- | | \*\*火炬电子\*\* 公司报告 | ### 事件： 2026 年 3 月 30 日，火炬电子发布 2025 年年度 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678） # 2024 年报点评：拐点已至看好业绩回暖，第四期员工持股计划出炉 2025 年 03 月 24 日 ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678） # 2025 年中报点评：行业景气度改善及市场需求回升，电子元器件订单快速恢复 ## 买入（维持） **2025 年 08 月 26 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S06005 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678） **目标价**：50.00 **昨收盘**：33.39 国防军工 # 盈利能力稳步提升，未来前景持续向好 ## ■ 走势比较 | 月份 | 火炬电子 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | Nov/24 | 0 | 0 | | Dec/24 | 5 | -2 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 电容销售逆势增长，特种高性能新材料空间广阔 ## — 火炬电子（603678.SH）公司事件点评报告 ### 买入(首次) **分析师**：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn **联系人**：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn ### 事件 火炬电子发布 2025 年一季... 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：国防军工 # 受益行业景气回暖，盈利能力明显改善 ■ 走势比较 | Month | 火炬电子 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | Aug/24 | 0 | 0 | | Sep/24 | 20 | 5 | | Oct/24 | 35 | 10 | | Nov/24 | 45 | 15 | | Dec/24 | 30 |... 置信度 0.44

风险​

  • 分板块来看，自产元器件业务实现收入9.9亿元（-11.8%），毛利率56.1%（-10.8pts），主要系行业受到宏观环境、行业需求波动影响，景气度下降，公司调整产品定价以增强客户黏性； (source / chunk:921e026f9642)
  • **风险提示：**需求恢复不及预期、新领域应用不及预期、毛利率大幅波动等 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 新材料板块实现收入1.3亿元（-16.2%），毛利率51.7%（-3.9pts），我们推测主要系部分客户订单放缓，聚碳硅烷出货量有所下降，而碳化硅纤维需求尚处于换挡期，整体产能利用率不高所致； (source / chunk:921e026f9642)
  • **业绩概要**：2024年公司实现营业收入28.0亿元（-20.0%），实现归母净利润1.95亿元（-38.9%），对应EPS为0.43元，扣非归母净利润为1.69亿元（-45.3%）。 (source / chunk:99ef0a27a8d5)
  • 公司Q4实现营业收入6.5亿元（同比-17.6%，环比-10.2%），实现归母净利润-0.31亿元（同比-219%，环比-151%），实现扣非净利润-0.43亿元（同比-244%，环比-176%）； (source / chunk:99ef0a27a8d5)
  • **行业情况**：电子元器件行业受到下游需求波动影响，过去两年整体承压，随着“十四五”收官之年来临，行业需求有望得到快速恢复； (source / chunk:99ef0a27a8d5)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 9
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z