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中航高科（600862）

一句话结论​

中航高科（600862） 的研报主线集中在 航空、净利润、毛利率、碳纤维：**航发及低空：** 公司在上海设立商用发动机复合材料零组件专业化公司、投资新设深圳轻快世界科技有限公司，有助于公司提前进行市场布局，有望伴随政策推动和产业化落地成为公司新的业务增长点。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • **航发及低空：** 公司在上海设立商用发动机复合材料零组件专业化公司、投资新设深圳轻快世界科技有限公司，有助于公司提前进行市场布局，有望伴随政策推动和产业化落地成为公司新的业务增长点。 (source / chunk:e9fcb5227534)
  • 公司在上海设立商用发动机复合材料零组件专业化公司、投资新设深圳轻快世界科技有限公司，有助于公司提前进行市场布局，有望伴随政策推动和产业化落地成为公司新的业务增长点。 (source / chunk:a503cf6811b1)
  • 公司在低空经济领域积累了一定的技术优势，已与多家头部企业建立了合作关系，提供预浸料等相关产品，后续持续开展材料的验证与产品试制工作、积极推进技术突破和产业化进程，投资新设的子公司深圳轻快世界科技有限公司作为公司在低空经济领域的先行者，承担了探索新业务模式和市场机会的重要任务，我们认为有助于公司提前进行市场布局，有望伴随政策推动和产业化落地成为公司新的业务增长点。 (source / chunk:fc5661ec4da0)
  • **民航客机：** 公司积极参与大飞机项目研制任务，按计划取得阶段性成果，应用于 C919 的碳纤维、预浸料、碳纤维复合材料和零部件业务已开始创造营收，预计随着整个供应链体系的不断完善和协同度的提升，市场需求量的逐年释放将促进公司业绩增长。 (source / chunk:e9fcb5227534)
  • 航空先进制造技术产业化业务净利润同比减亏 0.11 亿元，主要系深化事业部改革优化、市场化经营机制加速落地所致，有利于公司未来利润释放。 (source / chunk:8842bbb44e45)
  • 公司积极参与大飞机项目研制任务，按计划取得阶段性成果，应用于 C919 的碳纤维、预浸料、碳纤维复合材料和零部件业务已开始创造营收，预计随着整个供应链体系的不断完善和协同度的提升，市场需求量的逐年释放将促进公司业绩增长。 (source / chunk:f32201bbaeb0)

关键证据​

  • **2024 年公司航空新材料业务实现营收 49.69 亿元，同比+6.38%（其中中航工业复材实现营收 47.65 亿元，同比+5.55%），实现净利润 12.20 亿元，同比+11.21%，为公司主要营收和利润来源； (source / chunk:8842bbb44e45)
  • **2020- 2024 年公司营业收入、归母净利润稳步增长，4 年 CAGR 分别为 14.88%和 27.89%； (source / chunk:8c3605075bf3)
  • 2024 全年公司实现营业收入 50.72 亿元，同比+6.12%； (source / chunk:8c3605075bf3)
  • 实现归母净利润 11.53 亿元，同比+11.73%，主要系子公司中航工业复材超额完成原材料交付任务所致。 (source / chunk:8c3605075bf3)
  • * **盈利预测与评级：**我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 13.71/16.06/18.37 亿元，同比增速分别为 18.93%/17.18%/14.35%，当前股价对应的 PE 分别为 23.71/ 20.23/17.69 倍。 (source / chunk:5dd47ff59832)
  • 2020-2024 年公司营业收入、归母净利润稳步增长，4 年 CAGR 分别为 14.88%和 27.89%； (source / chunk:5020c98a874f)
  • 实现归母净利润 11.53 亿元，同比+11.73%，主要系子公司中航工业复材超额完成原材料交付任务，叠加航智装备改革成效初步显现完成年度减亏目标所致。 (source / chunk:5020c98a874f)
  • **2020-2024 年公司毛利率和净利率持续提升，2024 年指标分别为 38.83%和 23.06%，分别同比提升 2.08 和 1.35pct，主要系子公司中航工业复材持续优化生产策略、加强计划管理稳步降本，叠加满足换代升级新材料需求产品结构持续优化，批产产品性能稳定性进一步增强、成品率持续提升所致。 (source / chunk:fd46b263a3e5)

财务与估值​

  • **2024 年公司航空新材料业务实现营收 49.69 亿元，同比+6.38%（其中中航工业复材实现营收 47.65 亿元，同比+5.55%），实现净利润 12.20 亿元，同比+11.21%，为公司主要营收和利润来源； (source / chunk:8842bbb44e45)
  • **2020- 2024 年公司营业收入、归母净利润稳步增长，4 年 CAGR 分别为 14.88%和 27.89%； (source / chunk:8c3605075bf3)
  • 2024 全年公司实现营业收入 50.72 亿元，同比+6.12%； (source / chunk:8c3605075bf3)
  • 实现归母净利润 11.53 亿元，同比+11.73%，主要系子公司中航工业复材超额完成原材料交付任务所致。 (source / chunk:8c3605075bf3)
  • * **盈利预测与评级：**我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 13.71/16.06/18.37 亿元，同比增速分别为 18.93%/17.18%/14.35%，当前股价对应的 PE 分别为 23.71/ 20.23/17.69 倍。 (source / chunk:5dd47ff59832)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中航高科 -> 石油：| 低密度 | 减轻航空器重量，显著提升其运载能力和燃油效率， 降低运行成本，减少有害气体排放进而实现环保飞行 | 置信度 0.78
  • 中航高科 -> 化工品：**公司是目前我国航空领域唯一专业从事复合材料研发工程化的单位，先后承担了我国多型飞机的复材原材料/结构件研制任务，高性能树脂及预浸料等产品代表了我国航空高性能复合材料最高水平，具有显著的核心竞争力和稳固的行业地位。 置信度 0.78
  • 中航高科 -> 工业原材料：**公司是目前我国航空领域唯一专业从事复合材料研发工程化的单位，先后承担了我国多型飞机的复材原材料/结构件研制任务，高性能树脂及预浸料等产品代表了我国航空高性能复合材料最高水平，具有显著的核心竞争力和稳固的行业地位。 置信度 0.78
  • 中航高科 -> 工业原材料：存货 127.86 亿元，与年初基本持平，其中原材料与在产品略有增加，库存商品小幅下降，整体库存管理稳健。 置信度 0.78
  • 中航高科 -> 铝：* **波音公司**：据《碳纤维增强复合材料在航空航天领域的应用》（黄亿洲等），B777 采用的复合材料仅占全机结构重量的 9%，而 B787 在机身、机翼、尾翼、地板梁、座椅框架等部件中应用了碳纤维复合材料， 应用率达到 50%，与铝合金结构相比重量减轻了 4500 千克，可节省燃油 20% 。 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 钛：**GE90 发动机的复合材料风扇叶片比传统钛合金空心风扇叶片质量轻 66%，强度却提高了 100%； 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 碳纤维：* **中航工业集团旗下航空高性能复合材料龙头。 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 化工品：树脂及构件生产能力提升项目建设工程顺利完工，显著提升了树脂、预浸料等航空复合材料生产能力。 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 碳纤维：报告期内，航空工业复材实现新一代 T800 级及以上碳纤维预浸料及预浸丝束产品产量的突破性增长，显著提升先进材料供给能力，为下一代主力产品的规模化量产奠定了坚实基础； 置信度 0.62
  • 中航高科 -> 化工品：报告期内，中航工业复材完成某型号预浸料研制，实现碳纤维与树脂界面的匹配，形成预浸料批量稳定制备技术。 置信度 0.62

公司关系​

  • downstream_of 中航高科 -> 航材股份：**盈利预测与评级：**我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 13.71/16.06/18.37 亿元，同比增速分别为 18.93%/17.18%/14.35%，当前股价对应的 PE 分别为 23.71/ 20.23/17.69 倍。我们选取光威复材、中简科技、航材股份为可比公司，三家公司按 Wind 一致预期计算的 2025 年平均 PE... 置信度 0.62
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：证券研究报告 国防军工 | 航空装备Ⅱ 非金融|首次覆盖报告 2025 年 04 月 21 日 # 中航高科(600862.SH) **投资评级： 增持（首次）** ——国内航空复材龙头，军民多领域景气共振业绩有望加速释放 ### 证券分析师 **田源** SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com **张明磊... 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 证 券 研 究 报 告：2026 年 03 月 25 日 公司点评 买入/ 维持 # 中航高科(600862) 昨收盘:21.26 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 # 材料主业小幅下降，市场领域加速拓展 ## ■ 走势比较 | 日期 | 中航高科 | 沪深300 | | -------- | ---- | ----- | | 25/3/25 |... 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：2026 年 03 月 25 日 公司点评 买入/ 维持 # 中航高科(600862) 昨收盘:21.26 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 # 材料主业小幅下降，市场领域加速拓展 ## ■ 走势比较 | 日期 | 中航高科 | 沪深300 | | -------- | ---- | ----- | | 25/3/25 |... 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 中航高科（600862） # 2025 年三季报点评：高端复合材料赛道产能蓄力、盈利短暂换挡但现金流充沛 ### 买入（维持） **2025 年 10 月 29 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：公 司 研 究 公司点评 **买入 / 维持** # 中航高科（600862） **目标价**：30.00 **昨收盘**：25.46 国防军工 # 材料主业保持增长，科技创新成效显著 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 ... 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 中航高科（600862） # 2025 年中报点评：持续推进产能建设，营收利润稳健增长 **2025 年 08 月 25 日** ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 公司研究 ## 中航高科（600862） **目标价**：30.00 **昨收盘**：22.43 国防军工 # 经营业绩小幅承压，看好长期发展前景 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 ### ■ 走势比较 | Date | 中航高科 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | Nov/24 | 0 | 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 中航高科（600862.SH）2025 年半年报点评 # 1H25 业绩稳步增长；抢抓新质生产力发展机遇 2025 年 08 月 23 日 ➢ **事件：** 8 月 22 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 27.5 亿元，YOY +7.9%；归母净利润 6.1 亿元，YOY +0.2%；扣非净利润 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：# 中航高科（600862.SH）2025 年三季报点评 # 新材料完成年度目标 64%，积极布局未来产业 2025 年 10 月 26 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **23.11 元** ➢ **事件：** 10 月 24 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 营收 37.61 亿元，Y 置信度 0.44
  • partner_of 中航高科 -> 中航高科：证券研究报告 其他军工Ⅲ 中航高科（600862.SH） 增持-A(维持) # 航空新材料业务稳健增长，持续受益复材市场蓬勃发展 2025 年 8 月 25 日 公司研究/公司快报 ## 公司近一年市场表现 | 日期 | 中航高科 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | 0 | 0 | | 24/ 置信度 0.44
  • partner_of 西部超导 -> 中航高科：综上，我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 52.37、66.79、81.29 亿元，归母净利润分别为 8.40、10.75、13.00 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 57.6/45.0/37.2 倍。考虑到主业的相似性，选取图南股份、中航高科、钢研高纳作为可比公司，均属于高端金属材料及航空发动机材料领域。根据 20... 置信度 0.44

风险​

  • 报表端，公司自 2020 年起销售、管理、财务三项费用占营收比重波动下降，2024 全年指标为 7.53%，反映公司经营管理效率不断提升、降本增效成果显著，有助于进一步释放利润； (source / chunk:8c3605075bf3)
  • 研发费用持续增长，2024 全年研发费用率为 3.90%，我们认为持续的高研发投入有助于材料企业保持技术先进性，帮助企业通过产品迭代实现单价提升、通过生产流程优化实现成本下降，最终驱动公司业绩快速放量。 (source / chunk:8c3605075bf3)
  • 公司自 2020 年起销售、管理、财务三项费用占营收比重波动下降，2024 全年指标为 7.53%，反映公司经营管理效率不断提升、降本增效成果显著，有助于进一步释放利润。 (source / chunk:cee93ca5e610)
  • 公司自 2020 年起研发费用持续增长，2024 全年研发费用率为 3.90%，我们认为持续的高研发投入有助于材料企业保持技术先进性，帮助企业通过产品迭代实现单价提升、通过生产流程优化实现成本下降，最终驱动公司业绩快速放量。 (source / chunk:cee93ca5e610)
  • ⮚ **宏观经济波动风险**:公司复合材料业务所在的国内航空装备及民用航空市场受国家政策、宏观经济波动及国家战略需求的影响较大，若宏观经济出现波动，将对公司经营业绩产生不利影响。 (source / chunk:db7e30f13d03)
  • ⮚ 风险提示：宏观经济波动风险、产品质量与安全生产风险、产品定价风险等。 (source / chunk:5dd47ff59832)

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