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中国动力（600482）

一句话结论​

中国动力（600482） 的研报主线集中在 工业原材料、价格、净利润、同比：受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。 (source / chunk:2017ff3afa34)
  • 考虑到当前船用柴油机行业较高的景气度以及公司在行业里的龙头地位，我们预计公司未来 3 年柴油动力保持较高增速，2024-2026 年分别实现收入 216.9/264.6/322.9 亿元，同比增长分别为 26%/22%/22%。 (source / chunk:2cdab150c610)
  • 根据克拉克森，自 2023 年底以来，海工市场需求持续改善，但供给增长受限，克拉克森海工指数（反映海工市场租金水平）在 2024 年 3 月初达到 112.4 点，较过去十年均值上涨 72%，预计 2024 年海工市场景气度仍将进一步上行。 (source / chunk:8cb1edd4038a)
  • 2023 年底以来，海工市场需求持续改善，但供给增长受限，克拉克森海工指数（反映海工市场租金水平）在 2024 年 3 月初达到 112.4 点，较过去十年均值上涨 72%，预计 2024 年海工市场景气度仍将进一步上行。 (source / chunk:8e34a2450e1e)
  • 考虑到行业规模有望持续增长，以及公司在国内市场的领先地位，我们预计 2024-2026 年公司综合电力业务收入分别为 5.18/5.60/6.04 亿元，分别同比增长 10%/8%/8%，毛利率分别为 16.5%/16.5%/16.5%。 (source / chunk:dc256875d445)
  • 考虑到我国核动力市场规模的较高增速，以及公司在国内市场的领先地位，我们预计 2024-2026 年公司民用核动力业务收入分别为 11.29/13.55/16.25，分别同比增长 25%/20%/20%，毛利率分别为 22.2%/22.2%/22.2%。 (source / chunk:558da97f2a8d)

关键证据​

  • 2023 年，受益船舶行业周期向上，公司柴油机订单大幅增长，叠加船用低速发动机价格增长，公司实现营收 451.03 亿元，同比增长 17.82%，实现归母净利润 7.79 亿元，同比增长 132.18%，业绩显著改善。 (source / chunk:5e77aba59db3)
  • 2023 年公司完成国内最大功率全集成 18MW 海上风电样机研制，完成国内首台套 PC3 冰级的 6MW 吊舱推进装置研制，全年实现收入 48.23 亿元，同比提升 11.8%，实现毛利率 9.1%； (source / chunk:8e34a2450e1e)
  • 考虑到行业规模有望持续增长，以及公司在国内市场的领先地位，我们预计 2024-2026 年公司综合电力业务收入分别为 5.18/5.60/6.04 亿元，分别同比增长 10%/8%/8%，毛利率分别为 16.5%/16.5%/16.5%。 (source / chunk:dc256875d445)
  • 我们预计 2024-2026 年公司热气机动力业务收入分别为 4.29/4.76/5.29 亿元，分别同比增长 12%/11%/11%，毛利率分别为 25%/25%/25%。 (source / chunk:558da97f2a8d)
  • 23年受益船舶周期上行，公司柴油机订单高增，叠加船用低速发动机价格增长，公司实现归母净利润7.79亿元，同比增长超100%。 (source / chunk:e6c99a1d5108)
  • 2018-2023 年，公司营收从 296.62 亿元增长至 451.03 亿元，CAGR 达 8.7%。 (source / chunk:5e77aba59db3)
  • 归母净利润实现 3.33 亿元，同比下滑 47.6%，主要系销售费用、人工成本、研发投入增加，叠加信用减值损失增加以及政府补助减少所致。 (source / chunk:5e77aba59db3)
  • 实现归母净利润 0.88 亿元，同比增长 167.82%。 (source / chunk:5e77aba59db3)

财务与估值​

  • 2023 年，受益船舶行业周期向上，公司柴油机订单大幅增长，叠加船用低速发动机价格增长，公司实现营收 451.03 亿元，同比增长 17.82%，实现归母净利润 7.79 亿元，同比增长 132.18%，业绩显著改善。 (source / chunk:5e77aba59db3)
  • 2023 年公司完成国内最大功率全集成 18MW 海上风电样机研制，完成国内首台套 PC3 冰级的 6MW 吊舱推进装置研制，全年实现收入 48.23 亿元，同比提升 11.8%，实现毛利率 9.1%； (source / chunk:8e34a2450e1e)
  • 考虑到行业规模有望持续增长，以及公司在国内市场的领先地位，我们预计 2024-2026 年公司综合电力业务收入分别为 5.18/5.60/6.04 亿元，分别同比增长 10%/8%/8%，毛利率分别为 16.5%/16.5%/16.5%。 (source / chunk:dc256875d445)
  • 我们预计 2024-2026 年公司热气机动力业务收入分别为 4.29/4.76/5.29 亿元，分别同比增长 12%/11%/11%，毛利率分别为 25%/25%/25%。 (source / chunk:558da97f2a8d)
  • 23年受益船舶周期上行，公司柴油机订单高增，叠加船用低速发动机价格增长，公司实现归母净利润7.79亿元，同比增长超100%。 (source / chunk:e6c99a1d5108)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中国动力 -> 钢材：此外，柴油机等设备主要原材料为钢材，根据iFind，钢材综合价格指数自21年9月以来呈现显著下滑趋势。 置信度 0.78
  • 中国动力 -> 石油：图表 69： LNG、甲醇双燃料成品油轮比传统燃料油轮的价格更高 31 置信度 0.78
  • 中国动力 -> 工业原材料：**发动机价格提升+原材料价格维持低位，看好公司盈利提升。 置信度 0.78
  • 中国动力 -> 钢材：**展望后续，公司盈利能力仍有提升空间：** 1）新造船市场结构性供需缺口中期存在，柴油发动机作为核心零部件，需求、价格有望维持高位，2）钢材等原材料价格仍呈下降趋势，产品售价与成本端形成剪刀差，3）公司贯彻“成本工程”，将聚焦三项费用压控，期间费用率稳中有降。 置信度 0.78
  • 中国动力 -> 有色金属：（2）原材料价格波动风险：原材料成本占公司主营业务成本比约80%，若钢铁、有色金属等大宗商品价格出现大幅上涨，将对公司成本端产生不利影响。 置信度 0.78
  • 中国动力 -> 工业原材料：◼ **风险提示**：国际贸易政策变化风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险 置信度 0.78
  • 中国动力 -> 钢材：**主要原材料价格波动风险**：公司铅酸蓄电池产品的主要原材料为金属铅，球形银粉主要原材料为金属银，柴油机等设备主要原材料钢材受宏观经济及供需情况变化影响，原材料采购成本仍存在一定压力。 置信度 0.78
  • 中国动力 -> 石油：2022 年 2 月，俄乌战争爆发，引发的原油贸易流向迅速改变，导致阿芙拉型和苏伊士型油轮运价大幅上涨。 置信度 0.78
  • 中国动力 -> 工业原材料：* 全球航运产业链从上游原材料供应开始，由中游船厂制造，延伸到下游航运公司应用。 置信度 0.78
  • 中国动力 -> 工业原材料：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 置信度 0.78

公司关系​

  • same_group 中国动力 -> 七一二：---------------------------- | | 2016 | 综合电力 | 上海推进 | 100.00% | 中船重工集团、七〇四所 | 整合动力推进系统集成（常规、电推）、汽轮辅机、供电系统及减振降噪等 | | 长海电推 | 100.00% | 中船重工集团、七一二所 | 整合水下电力推进相关设备生产及系统集成等相关业务 | | | |... 置信度 0.74
  • same_group 中国动力 -> 中国船舶：周期持续上行。动力系统是船舶运行的核心设备，在全船设备总成本中占比约30%以上，占整体造价的20%以上，造船景气上行推动动力系统需求提升。同时，伴随着航运业环保政策趋严，双燃料船替代传统燃料船为大势所趋，利好双燃料发动机需求释放。公司是全球船用低速柴油机龙头，背靠全球最大造船集团中国船舶集团，船舶发动机订单确定性较高；此外公司双燃料发动机技术领先，23年交... 置信度 0.74
  • same_group 中国动力 -> 七一二：- 100.00% -- B[中国船舶集团] B -- 100.00% -- C[中船重工集团] C -- 34.53% -- D[中国重工] C -- 100% -- E[七〇三所] C -- 100% -- F[七一一所] C -- 100% -- G[七一二所] C -- 100% -- H[国家军民融合 产业投资基金] C -... 置信度 0.74
  • same_group 中国动力 -> 中船科技：D -- 20.18% -- J[中国船舶重工集团动力股份有限公司] E -- 1.56% -- J F -- 1.93% -- J G -- 1.72% -- J H -- 25.01% -- J K[七〇四所] -- 1.56% -- J L[中船科技投资] -- 1.78% -- J M[军民融合海洋 防务] -- 1.38% ... 置信度 0.74
  • same_group 中国动力 -> 中国船舶：油机 242 台，同比+21.61%。同时，公司上半年顺利交付国内首台甲醇双燃料低速发动机，1H24 产出的船用双燃料低速机同比增长（按功率测算）119.34%。受益低速柴油机板块表现突出，公司 1H24 实现归母净利润 3.87 亿元，同比+53.09%，业绩高增。 **背靠中国船舶集团+双燃料技术提升，看好公司接单能力提升。**公司是全球船用低速柴油机... 置信度 0.74
  • same_group 中国动力 -> 中国船舶：油机 242 台，同比+21.61%。同时，公司上半年顺利交付国内首台甲醇双燃料低速发动机，1H24 产出的船用双燃料低速机同比增长（按功率测算）119.34%。受益低速柴油机板块表现突出，公司 1H24 实现归母净利润 3.87 亿元，同比+53.09%，业绩高增。 **背靠中国船舶集团+双燃料技术提升，看好公司接单能力提升。**公司是全球船用低速柴油机... 置信度 0.74
  • competitor_of 中国动力 -> 中国船舶：装备上市平台，业绩加速释放 ## 1.1. 中国动力：中船集团旗下核心动力装备上市平台 **中国动力为中船集团旗下核心动力装备上市公司。**中国动力前身为风帆股份有限公司，成立于 2000 年，主营铅酸蓄电池生产，2004 年于上交所上市。2015 年公司启动重大资产重组，向中国船舶重工集团等收购包括燃气动力、柴油动力、电力推进等在内的动力资产，并于 20... 置信度 0.72
  • competitor_of 中国动力 -> 中国船舶：设立柴油机公司，有效整合低速机企业资源，提升整体竞争力，打造低速机服务体系，扩大低速柴油机产能。2018 年以支付现金方式完成对陕柴重工、重齿公司的收购，增资。 2022 年为进一步规范柴油机动力业务同业竞争，子公司中船柴油机以股权及现金作为对价收购中船工业集团、中船重工集团、中国船舶及中国动力各自持有的柴油机动力业务相关公司股权，进一步明确了中国动力作为... 置信度 0.72
  • supplier_to 中国动力 -> 中船科技：2d[云铝股份] A2 -- A2e[钒钛股份] A -- A3[复合材料] A3 -- A3a[光威复材] A3 -- A3b[中国巨石] B[船舶设计] -- B1[天海防务] C[船舶配套] -- C1[潍柴重机] C1 -- C2[中船科技] C1 -- C3[宝鼎科技] C1 -- C4[亚星锚链] C1 -- C5[中国动力... 置信度 0.68
  • partner_of 中国动力 -> 航发动力：65 | 17.94 | 13.16 | | 600685.SH | 中船防务 | 26.94 | 0.49 | 0.03 | 0.62 | 0.96 | 1.61 | 54.98 | 898.00 | 43.45 | 28.06 | 16.73 | | 600893.SH | 航发动力 | 37.31 | 0.48 | 0.53 | 0.62 | 0.7... 置信度 0.44
  • partner_of 中国动力 -> 中船防务：--- | ------------ | | 600150.SH | 中国船舶 | 37.14 | 0.04 | 0.66 | 1.34 | 2.07 | 2.82 | 977.37 | 56.19 | 27.65 | 17.94 | 13.16 | | 600685.SH | 中船防务 | 26.94 | 0.49 | 0.03 | 0.62 | 0.9... 置信度 0.44
  • partner_of 中国动力 -> 中船防务：- | ------------ | ------------ | | 600150.SH | 中国船舶 | CNY | 30.8 | 2,321 | 36.1 | 93.0 | 137.0 | 179.0 | 64 | 25 | 17 | 13 | | 600685.SH | 中船防务 | CNY | 29.8 | 315 | 3.8 | 10.3 | ... 置信度 0.44

风险​

  • 可转债转股风险、原材料价格波动风险、船舶行业周期上行不及预期风险。 (source / chunk:2c3867098256)
  • * **可转债转股风险**：为购买资产，公司分别于 2020 年 5 月 13 日和 2020 年 9 月 9 日定向发行公司可转债动力定 01、动力定 02 共计 2142.5 万张，募集 21.425 亿元，分别于 2021 年 5 月 13 日、2021 年 3 月 9 日可以转股，随着年度权益的发放转股价格已 (source / chunk:9523a83f3e1a)
  • 公司柴油机等设备主要原材料钢材受宏观经济及供需情况变化影响，原材料价格波动下，若公司不能有效传导成本压力，将对公司整体毛利率产生负面影响。 (source / chunk:9523a83f3e1a)
  • 23年受益船舶周期上行，公司柴油机订单高增，叠加船用低速发动机价格增长，公司实现归母净利润7.79亿元，同比增长超100%。 (source / chunk:e6c99a1d5108)
  • 动力系统是船舶运行的核心设备，在全船设备总成本中占比约30%以上，占整体造价的20%以上，造船景气上行推动动力系统需求提升。 (source / chunk:e6c99a1d5108)
  • 截至4M24，全球新造船价格指数达183.9，同比+9.9%，造船价上行有望带动船舶发动机价格提升。 (source / chunk:2c3867098256)

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维护记录​

  • Source count: 9
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z