跳到主要内容

东航物流（601156）

一句话结论​

东航物流（601156） 的研报主线集中在 航空、金融、净利润、毛利率：区别于航空速运业务，公司综合物流解决方案依托自身能力建设与海外核心供应商合作，可实现跨境物流的全流程服务，2024 年营收占比达 52%，其中跨境电商及产地直达业务收入增幅较大：（1）跨境电商解决方案：2019-2024 年收入 CAGR...

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 区别于航空速运业务，公司综合物流解决方案依托自身能力建设与海外核心供应商合作，可实现跨境物流的全流程服务，2024 年营收占比达 52%，其中跨境电商及产地直达业务收入增幅较大：（1）跨境电商解决方案：2019-2024 年收入 CAGR 为 71%，2024 年跨境电商货量同比增长 48%，预计未来将持续受益于跨境电商出口高景气； (source / chunk:8db8dd7b620d)
  • 受益于跨境电商出口高景气，2020 年以来跨境电商业务收入增速加快，2024 年收入达 59 亿元，同比增长 26%，占综合物流服务收入比重近一 (source / chunk:c87fe1027a2f)
  • （2）产地直达业务：依托“海外直采+航空运输+分销渠道”服务链条打造国际生鲜合同物流，2019-2024 年收入 CAGR 达 48%，2024 年产地直达包机架次同比增长 74%。 (source / chunk:8db8dd7b620d)
  • 航空速运业务收入在 2021-2022 年有显著增长，2021 年收入达到 124 亿元，2022 年为 133 亿元，主要源于 2021-2022 年国际客运航班受限，腹舱运力供给减少，推动空运运价大幅上行，公司航空速运业务收入相应大幅提升。 (source / chunk:268da4597f44)
  • 2024 年受益于跨境电商的蓬勃发展，空运运价同比上涨，公司营业收入为 241 亿元，同比增长 17%； (source / chunk:cd262ed8c8dd)
  • 其中，业务费率按照独立市场原则以客机货运业务运营费用率为基础，并考虑同行业货运业务收入平均增长率或同行业平均利润水平，由公司与东航股份协商确定。 (source / chunk:2f774f404969)

关键证据​

  • 区别于航空速运业务，公司综合物流解决方案依托自身能力建设与海外核心供应商合作，可实现跨境物流的全流程服务，2024 年营收占比达 52%，其中跨境电商及产地直达业务收入增幅较大：（1）跨境电商解决方案：2019-2024 年收入 CAGR 为 71%，2024 年跨境电商货量同比增长 48%，预计未来将持续受益于跨境电商出口高景气； (source / chunk:8db8dd7b620d)
  • 伴随跨境电商平台在海外业务拓展的持续发力，公司跨境电商解决方案收入快速增长，2019-2024 年收入 CAGR 为 71%，其中 2024 实现主营业务收入 59 亿元，同比增加 26%。 (source / chunk:c6203a5ca06a)
  • 伴随业务量增长，2019-2024 年公司产地直达收入 CAGR 达 48%，其中 2024 实现主营业务收入 33 亿元，同比增加 73%。 (source / chunk:4c11eef28756)
  • 2024 年跨境电商蓬勃发展，空运运价上涨，公司营业收入为 241 亿元，同比增长 17%，收入规模位居行业第一； (source / chunk:8ae46138bd2a)
  • 归母净利润为 27 亿元，同比增长 8%。 (source / chunk:8ae46138bd2a)
  • （2）产地直达业务：依托“海外直采+航空运输+分销渠道”服务链条打造国际生鲜合同物流，2019-2024 年收入 CAGR 达 48%，2024 年产地直达包机架次同比增长 74%。 (source / chunk:8db8dd7b620d)
  • 2024 年受益于跨境电商的蓬勃发展，空运运价同比上涨，公司营业收入为 241 亿元，同比增长 17%； (source / chunk:cd262ed8c8dd)
  • 2024 年综合物流解决方案板块实现主营业务收 125 亿元，同比增长 37%，营收占比提升至 52%。 (source / chunk:88f815e086db)

财务与估值​

  • 区别于航空速运业务，公司综合物流解决方案依托自身能力建设与海外核心供应商合作，可实现跨境物流的全流程服务，2024 年营收占比达 52%，其中跨境电商及产地直达业务收入增幅较大：（1）跨境电商解决方案：2019-2024 年收入 CAGR 为 71%，2024 年跨境电商货量同比增长 48%，预计未来将持续受益于跨境电商出口高景气； (source / chunk:8db8dd7b620d)
  • 伴随跨境电商平台在海外业务拓展的持续发力，公司跨境电商解决方案收入快速增长，2019-2024 年收入 CAGR 为 71%，其中 2024 实现主营业务收入 59 亿元，同比增加 26%。 (source / chunk:c6203a5ca06a)
  • 伴随业务量增长，2019-2024 年公司产地直达收入 CAGR 达 48%，其中 2024 实现主营业务收入 33 亿元，同比增加 73%。 (source / chunk:4c11eef28756)
  • 2024 年跨境电商蓬勃发展，空运运价上涨，公司营业收入为 241 亿元，同比增长 17%，收入规模位居行业第一； (source / chunk:8ae46138bd2a)
  • 归母净利润为 27 亿元，同比增长 8%。 (source / chunk:8ae46138bd2a)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 东航物流 -> 石油：海外经济和国际关系波动风险、竞争加剧风险、油价大幅上涨风险、安全运行风险。 置信度 0.78
  • 东航物流 -> 石油：**风险提示：** 运价下跌幅度超预期、关税政策变化影响超预期、油价大幅波动、宏观经济下行、安全风险。 置信度 0.78
  • 东航物流 -> 石油：风险提示：运价下跌、关税政策变化、油价大幅波动、安全风险。 置信度 0.78
  • 东航物流 -> 石油：➢ **风险提示：** 油价大幅上涨、贸易摩擦和关税反复、地缘冲突升级。 置信度 0.78
  • 东航物流 -> 石油：空运业务方面，中货航 25H1 营收同比+5.0%，主要由货邮周转量同比+5.6%驱动、运价同比-0.6%，燃油价格同比下降、计入部分补贴后净利润同比持平，我们认为成本端或存在扰动。 置信度 0.78
  • 东航物流 -> 石油：**关税风险，航空货运需求增长不及预期，汇率波动，油价波动，地缘风险。 置信度 0.78
  • 东航物流 -> 化工品：| 化工原料及产品 | 23 | | 置信度 0.62

公司关系​

  • same_group 中国东航 -> 东航物流：2010 | 东航与上航重组完成，中联航随着上航一同加入东航 | | 2011 | 加入天合联盟，成为加入天合联盟的第14家航空公司 | | 2017 | 东航集团战略入股法荷航集团，获得法荷航集团10%的股权 | | 2020 | 东航厦门分公司正式成立 | | 2021 | 东航物流在上交所主板挂牌上市 | 资料来源：中国民航报，第一财经日报，中国日报... 置信度 0.74
  • same_group 东航物流 -> 中国东航：远等向公司增资；联想控股将其所持4.9%的股权转让给北京君联 2018 : 东航物流有限于2018年12月整体变更为股份有限公司，完成股份制改革 2021 : 公司在上海证券交易所主板挂牌上市，成为“航空混改第一股” 2023 : 东航产投持有的公司40.5%股份无偿划转至中国东航集团 ``` 来源：公司公告，国金证券研究所 公司控股股东为东航集团。东航集... 置信度 0.74
  • competitor_of 东航物流 -> 上海机场：货站和浦东东区货站 5 个货站。其中，公司在上海浦东机场的主要竞争对手为上海浦东国际机场货运站有限公司（“PACTL”），双方按货站操作量计算的市场占有率各为 50%左右，呈现平分秋色的市场竞争格局。 上海虹桥机场：公司拥有虹桥西区货站和虹桥东区货站 2 个货站，主要竞争对手为上海机场浦虹国际物流有限公司，公司在上海虹桥机场按货站操作量计算的市场占有率处于... 置信度 0.72
  • risk_transmits_to 东航物流 -> 白云机场：2024 | 804 | 来源：wind，国金证券研究所 ## 图表25：2024年上海浦东机场货邮吞吐量为第一 | 机场 | 整体（万吨） | 国际（万吨） | | ------ | ------ | ------ | | 上海浦东机场 | 420 | 304 | | 广州白云机场 | 237 | 151 | | 深圳宝安机场 | 188 | 90 | ... 置信度 0.58

风险​

  • 海外经济和国际关系波动风险、竞争加剧风险、油价大幅上涨风险、安全运行风险。 (source / chunk:973fb7909a4b)
  • 地面综合服务毛利率在 2019 年较高，约为 42%，除 2022 年因货量下降有所波动外整体较为稳定，2024 年约为 36%； (source / chunk:4060f4c7d97f)
  • 2025 年 4 月 2 日，“800 美元小额豁免”政策确认取消，随后几周经过多次调整，目前最新政策如下：从 2025 年 5 月 14 日起，对价格不超过 800 美元的小包裹征收的新关税将从 120%降至 54%，同时保留自 5 月 2 日起生效的每件小额邮递物品 100 美元的从量关税。 (source / chunk:669d51e6dc13)
  • 图表 23： 运输服务价款占营业成本的 28%，为第一大营业成本项 12 (source / chunk:16900da86436)
  • 2023 年后毛利润和毛利率均呈现下降趋势，2024 年航空速运的毛利润均占整体的 38%。 (source / chunk:4060f4c7d97f)
  • 航空速运毛利率在 2019-2022 年呈上升趋势，2022 年达 35%左右，之后下降，2024 年约为 20%； (source / chunk:4060f4c7d97f)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 10
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z