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海航控股（600221）

一句话结论​

海航控股（600221） 的研报主线集中在 估值、航空、价格、金融：**海南航空于海口美兰机场占据主要市场份额，海南航空将受益于海南地区旅客运输量高速增长**

交互式产业图谱​

当前主线​

  • **海南航空于海口美兰机场占据主要市场份额，海南航空将受益于海南地区旅客运输量高速增长** (source / chunk:7027b166cf63)
  • 在上述5个海航运力主要投放地的竞争格局来看，海航在海口美兰机场占有垄断地位，占据最大的时刻份额，根据时刻份额管理办法，航司历史上拥有该航权时刻并经营优异者，将持续拥有海口优质的时刻资源，2020年第四季度，海航控股于海口的国内航班量和旅客运输量，同比2019年增长28.1%，海南自贸港建设将带动旅客运输量高速增长，海航有望持续受益于该趋势。 (source / chunk:7027b166cf63)
  • ■ 中国航空运输业仍具至少1倍的增长空间 (source / chunk:9221bcae2eee)
  • 参照日本航空业经验，预计未来20年中国航空运输业仍有至少1倍的增长空间。 (source / chunk:9221bcae2eee)
  • 旗下海南航空于海口美兰机场占据垄断地位，受海南自贸港建设影响，海南未来旅客运输量有望保持高速增长，海南航空占据优势基地及航线资源，旗下首都航空以北京作为主基地，拥有枢纽优势，同时占据热门旅游地丽江机场的主要市场份额，旗下祥鹏航空于赣州黄金机场占据领先地位，旗下天津航空于呼和浩特机场占据主要市场份额，竞争优势明显 (source / chunk:32ff4822f9e1)
  • F -- |100%| L[海航投资控股有限公司] (source / chunk:736695ac665c)

关键证据​

  • ■ **海航控股2020年财报大幅度计提是为通过债权转移清理历史包袱，使海航重组后可轻装上阵**，海航控股2020年度净利润亏损690.9亿元，其中经营性亏损175.8亿元。 (source / chunk:030c4614872f)
  • 在上述5个海航运力主要投放地的竞争格局来看，海航在海口美兰机场占有垄断地位，占据最大的时刻份额，根据时刻份额管理办法，航司历史上拥有该航权时刻并经营优异者，将持续拥有海口优质的时刻资源，2020年第四季度，海航控股于海口的国内航班量和旅客运输量，同比2019年增长28.1%，海南自贸港建设将带动旅客运输量高速增长，海航有望持续受益于该趋势。 (source / chunk:7027b166cf63)
  • 公司目标客户群体覆盖率高，PE/VC、投行覆盖率达80% (source / chunk:fe5dd66c4f20)
  • A[海南省慈航公益基金会] -- |65%| B[盛唐发展（洋浦）有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
  • B -- |50%| C[海南交管控股有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
  • C -- |70%| D[海航集团有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
  • D -- |100%| E[海航实业集团有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
  • D -- |100%| F[海航资本集团有限公司] (source / chunk:736695ac665c)

财务与估值​

  • ■ **海航控股2020年财报大幅度计提是为通过债权转移清理历史包袱，使海航重组后可轻装上阵**，海航控股2020年度净利润亏损690.9亿元，其中经营性亏损175.8亿元。 (source / chunk:030c4614872f)
  • 在上述5个海航运力主要投放地的竞争格局来看，海航在海口美兰机场占有垄断地位，占据最大的时刻份额，根据时刻份额管理办法，航司历史上拥有该航权时刻并经营优异者，将持续拥有海口优质的时刻资源，2020年第四季度，海航控股于海口的国内航班量和旅客运输量，同比2019年增长28.1%，海南自贸港建设将带动旅客运输量高速增长，海航有望持续受益于该趋势。 (source / chunk:7027b166cf63)
  • 公司目标客户群体覆盖率高，PE/VC、投行覆盖率达80% (source / chunk:fe5dd66c4f20)
  • A[海南省慈航公益基金会] -- |65%| B[盛唐发展（洋浦）有限公司] (source / chunk:736695ac665c)
  • B -- |50%| C[海南交管控股有限公司] (source / chunk:736695ac665c)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 海航控股 -> 石油：**人民币汇率波动，油价上涨，出行需求不及预期，债务扩大。 置信度 0.78

公司关系​

  • same_group 海航控股 -> 春秋航空：| EU | | 四川国资 | 四川航空 | 3U | | 西安国资 | 幸福航空 | JR | | 青岛国资 | 青岛航空 | QW | | 贵州国资 | 多彩贵州 | GY | | 内蒙国资 | 天骄航空 | 9D | | 央企 | 奥凯航空 | BK | | 王正华 | 春秋航空 | 9C | | 胡晓军 | 华夏航空 | G5 | | 陈仕洲 | ... 置信度 0.74
  • same_group 海航控股 -> 中国国航：融资性租赁占比 | 6.9% | | | | | | | # ■ 海南航空与三大航机队结构对比（2/2） 海南航空宽型机占比远超三大航，与其2018年起为打造核心枢纽，积极开设以深圳为枢纽的大量国际及地区航线的战略布局相关 ## 海南控股航空机队结构概况，2020年 ## 中国国航机队结构概况，2020年 | 类别 | 占比 | 机队数总计 | 自有 | ... 置信度 0.74
  • same_group 海航控股 -> 华夏航空：空 | 3U | | 西安国资 | 幸福航空 | JR | | 青岛国资 | 青岛航空 | QW | | 贵州国资 | 多彩贵州 | GY | | 内蒙国资 | 天骄航空 | 9D | | 央企 | 奥凯航空 | BK | | 王正华 | 春秋航空 | 9C | | 胡晓军 | 华夏航空 | G5 | | 陈仕洲 | 东海航空 | DZ | | 陈芹 | ... 置信度 0.74
  • competitor_of 海航控股 -> 白云机场：---- | -- | -- | -- | -- | -- | | 北京首都机场 | 49 | 16 | 14 | 10 | 11 | | 海口美兰机场 | 6 | 22 | 4 | 29 | 39 | | 深圳宝安机场 | 33 | 29 | 6 | 9 | 23 | | 广州白云机场 | 15 | 54 | 11 | 7 | 13 | | 西安咸阳机场... 置信度 0.72
  • risk_transmits_to 海航控股 -> 中国国航：客收达 0.53 元，位列行业第三、达到“三大航”水平，在上市航司中，相对 2019 年同期涨幅最高。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 27.17/44.91/56.84 亿元，同比增速分别为-/65.31%/26.56%。参考中国国航、吉祥航空等可比公司 2025-2027 平均估值（25x/15x/12... 置信度 0.58
  • risk_transmits_to 海航控股 -> 吉祥航空：.53 元，位列行业第三、达到“三大航”水平，在上市航司中，相对 2019 年同期涨幅最高。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 27.17/44.91/56.84 亿元，同比增速分别为-/65.31%/26.56%。参考中国国航、吉祥航空等可比公司 2025-2027 平均估值（25x/15x/12x），公司... 置信度 0.58

风险​

  • * 西部航空费用控制较好，占比70%的电子商务直销比例使其旅客增量成本降低，2019年全年飞机日利用率12.6小时，客座率93%，表现甚至优于低成本航空标杆企业春秋航空，属中国西部地区有核心竞争力的低成本航空公司。 (source / chunk:f91615c7dc10)
  • 其中，低成本航空具有价格低廉的特点，将成为高增速赛道 (source / chunk:9221bcae2eee)
  • 在铁路运输方面，2019年中国铁路旅客运输量增速高于民航旅客运输量，主要原因是对于中短距旅客运输而言，高铁更具成本和效率的优势，其对民航业造成竞争压力，分流了旅客运输份额。 (source / chunk:f66fe1005fb1)
  • 相比全服务航空，低成本航空具有价格低廉的优势，更符合大众需求，因而低成本航空发展潜力更大，将是航空运输业的高增速赛道。 (source / chunk:69647aa4d141)
  • 在此背景下，三大航纷纷布局低成本航空运输业务，竞争日趋激烈。 (source / chunk:69647aa4d141)
  • * ■ 与三大航相比，海航自有飞机占比最少，仅为26%，经营性租赁占比最多，为67.1%，机队结构较优，将减轻运营成本。 (source / chunk:be3f9bd92ecb)

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相关原材料​

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维护记录​

  • Source count: 2
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z