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上海机场（600009）

一句话结论​

上海机场（600009） 的研报主线集中在 航空、同比、风险、估值：2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。 (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 2025 年前三季度公司实现营业收入 97.1 亿元，同比增长 5.7%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 实现归母净利润 16.3 亿元，同比增长 36%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 其中 Q3 实现营业收入 33.6 亿元，同比增长 7.5%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 实现归母净利润 5.9 亿元，同比增长 53%。 (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • **2025Q3 业务量持续恢复，推动营收增长。 (source / chunk:6e4ad2e79430)

关键证据​

  • 伴随流量恢复，Q3 公司营收同比增长 7.5%，其中免税合同收入 3.14 亿元，同比增长 18%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • **2025Q3 公司营业成本同比仅增长 1%，低于收入增速，同期毛利率同比增长 4.6pct 至 27.1%。 (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 2025 年前三季度公司实现营业收入 97.1 亿元，同比增长 5.7%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 实现归母净利润 16.3 亿元，同比增长 36%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 其中 Q3 实现营业收入 33.6 亿元，同比增长 7.5%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 实现归母净利润 5.9 亿元，同比增长 53%。 (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 广告合同收入 1.7 亿元，同比下降 2%。 (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 毛利率增长及费用率改善的情况下，2025Q3 公司归母净利同比增长 53%，净利率为 17.6%，同比增长 5.2pct。 (source / chunk:6e4ad2e79430)

财务与估值​

  • 伴随流量恢复，Q3 公司营收同比增长 7.5%，其中免税合同收入 3.14 亿元，同比增长 18%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • **2025Q3 公司营业成本同比仅增长 1%，低于收入增速，同期毛利率同比增长 4.6pct 至 27.1%。 (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 2025 年前三季度公司实现营业收入 97.1 亿元，同比增长 5.7%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 实现归母净利润 16.3 亿元，同比增长 36%； (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 其中 Q3 实现营业收入 33.6 亿元，同比增长 7.5%； (source / chunk:6e4ad2e79430)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 上海机场 -> 石油：需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。 置信度 0.78

公司关系​

  • competitor_of 东航物流 -> 上海机场：货站和浦东东区货站 5 个货站。其中，公司在上海浦东机场的主要竞争对手为上海浦东国际机场货运站有限公司（“PACTL”），双方按货站操作量计算的市场占有率各为 50%左右，呈现平分秋色的市场竞争格局。 上海虹桥机场：公司拥有虹桥西区货站和虹桥东区货站 2 个货站，主要竞争对手为上海机场浦虹国际物流有限公司，公司在上海虹桥机场按货站操作量计算的市场占有率处于... 置信度 0.72
  • partner_of 白云机场 -> 上海机场：2023 年及 2024 年一季度业绩逐步恢复，基本符合预期。 ### ⚫ 重签免税协议，扣点有所调整 公司公告与中免签订 T1 航站楼 1747.18 ㎡出境免税店经营权项目合同，经营期 20+X 个月，保底租金 2180 元/月·㎡，提成比例 23.15%，该提成比例与上海机场的补充协议基本接近，也符合口岸免税店管理办法的管理思路。 ### ⚫ 投资建... 置信度 0.44

风险​

  • 需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。 (source / chunk:f2cda552397e)
  • 广告合同收入 1.7 亿元，同比下降 2%。 (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • **2025Q3 公司营业成本同比仅增长 1%，低于收入增速，同期毛利率同比增长 4.6pct 至 27.1%。 (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 费用率方面，2025Q3 公司期间费用率为 8.0%，同比下降 1.4pct，其中管理费用率为 5.2%，同比+0.6pct，财务费用率为 2.7%，同比-2.1pct。 (source / chunk:6e4ad2e79430)
  • 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source / chunk:11478a8a817c)
  • 2025 年前三季度公司实现营业收入 97.1 亿元，同比增长 5.7%； (source / chunk:6e4ad2e79430)

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维护记录​

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  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z