Summary: # 深度研究 # 买入（维持） # 高端互连技术平台，多赛道布局打开成长空间 中航光电（002179）深度报告 ## 2026 年 3 月 31 日 ### 投资要点： **分析师：陈湛谦** SAC 执业证书编号：S0340524070002 电话：0769-22119302 邮箱：chenzhanqian@dgzq.com.cn **分析师：罗炜斌**...

# 深度研究 # 买入（维持） # 高端互连技术平台，多赛道布局打开成长空间 中航光电（002179）深度报告 ## 2026 年 3 月 31 日 ### 投资要点： **分析师：陈湛谦** SAC 执业证书编号：S0340524070002 电话：0769-22119302 邮箱：chenzhanqian@dgz...

# 中航光电（002179.SZ）2025 年三季报点评 ## 前三季度营收增长 12%；产品结构影响利润短期表现 ### 2025 年 10 月 30 日 ➢ **事件**：10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 158.38 亿元，YOY +12.36%；归母净利润 17.37 ...

# 中航光电（002179） # 2025 年三季报点评：短期利润让位于高端产能与研发卡位，为下一轮需求释放蓄势 2025 年 11 月 04 日 ### 买入（维持） **证券分析师**: 苏立赞 **执业证书**: S0600521110001 **邮箱**: sulz@dwzq.com.cn **证券分析师**:

v style="writing-mode: vertical-rl; position: absolute; left: 28px; top: 327px;"> 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 </div> 公司点评 买入/ 维持 # 中航光电（002179） **目标价**：5...

# 中航光电（002179.SZ）2025 年半年报点评 ## 1H25 营收增长 22%；数据中心业务同比翻倍增长 2025 年 08 月 30 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **41.85 元** ➢ **事件：** 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 1...

# 中航光电（002179） ## 2024 年报点评：整体稳健增长，产能持续爬升 2025 年 03 月 30 日 ### 买入（维持） **证券分析师**：苏立赞 **执业证书**：S0600521110001 **Email**: sulz@dwzq.com.cn **证券分析师**：许牧 **执业证书**：S...

# 中航光电（002179.SZ）2024 年三季报点评 # 3Q24 营收同比增长 6%；静待行业需求复苏 2024 年 10 月 30 日 * **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季报，1~3Q24 实现营收 140.95 亿元，YOY -8.2%；归母净利润 25.13 亿元，YOY -...

# 中航光电（002179） ## 2025 年中报点评：成功布局新兴领域，推出多款高性能连接产品 **2025 年 09 月 01 日** ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523...

# 中航光电（002179.SZ）2024 年年报点评 ## 2024 年实现高质量稳增长；布局未来产业开拓新空间 2025 年 03 月 29 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **41.95 元** * **事件：** 3 月 28 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 206.9 ...


Summary: 8px; top: 92px;"> 公 司 研 究 </div> <div style="writing-mode: vertical-rl; position: absolute; left: 28px; top: 327px;"> 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 </div> 公司点评 买入/ 维持 # 中航光电（0...

8px; top: 92px;"> 公 司 研 究 </div> <div style="writing-mode: vertical-rl; position: absolute; left: 28px; top: 327px;"> 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 </div> ...


Summary: ，北斗二代建成前，2008-2012 年海格通信和振芯科技的北斗业务营收之和的复合增速为 14.71%，北斗二代建成后，2012-2016 年两者北斗业务营收之和的复合增速为 32.34%，北斗导航业务与北斗系统建设周期具有较强的相关性。<mark>另一方面，</mark>根据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》披露，2022 年我国卫星导航与位置服务...

，北斗二代建成前，2008-2012 年海格通信和振芯科技的北斗业务营收之和的复合增速为 14.71%，北斗二代建成后，2012-2016 年两者北斗业务营收之和的复合增速为 32.34%，北斗导航业务与北斗系统建设周期具有较强的相关性。<mark>另一方面，</mark>根据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》...


Summary: | ------ | ------ | | 翼龙-2 | 35 | | 翼龙-1 | 16 | | 彩虹-3 | 19 | | 彩虹-4 | 22 | | 其他彩虹型号 | 2 | | 其他型号 | 6 | 资料来源：SIPRI，民生证券研究院 图28：2019~2021 年中无人机收入拆分 | 年份 | 翼龙-1 | 翼龙-2 | 卫通地面站等 | 技术...


Summary: # 公司研究|材料|材料Ⅱ 证券研究报告 ## 青松股份(300132)公司点评报告 2023 年 05 月 06 日 # 22 年多重因素致业绩承压，Q1 松节油业务剥离完成 ## ——青松股份(300132)2022 年报及 2023 年一季报点评 **增持|维持** **事件：** 公司发布 2022 年年报及 2023 年一季度报告。 **点评：*...

# 公司研究|材料|材料Ⅱ 证券研究报告 ## 青松股份(300132)公司点评报告 2023 年 05 月 06 日 # 22 年多重因素致业绩承压，Q1 松节油业务剥离完成 ## ——青松股份(300132)2022 年报及 2023 年一季报点评 **增持|维持** **事件：** 公司发布 2022 年年报及...

# 青松股份（300132.SZ）深度报告 ## 聚焦化妆品代工业务，产品矩阵完善期待产能释放 2022 年 11 月 20 日 - **推荐**: 首次评级 - **当前价格**: 7.08 元 ➢ **定增计划：摆脱 3 年无实控人状态，聚焦化妆品 ODM 业务。**公司 10 月公告称，拟定增募资 3.2-4....

# Q3 计提商誉减值，业绩端承压 ## ——青松股份（300132）2022 年三季报点评 # 买入|维持 **事件：** 公司发布 2022 年三季度报告。 **报告要点：** ### ● Q3 业绩承压，商誉减值拉低利润 2022Q1-3，公司实现营业收入 21.42 亿元，同比下滑 19.61%；归母净亏损 ...

# 青松股份（300132.SZ）2022 年年报及 2023 年一季报点评 # 短期不利因素导致毛利率下滑，业绩持续承压 2023 年 05 月 04 日 ➢ **事件**：22 年公司实现营收 29.17 亿元/yoy-21.01%，归母净利润-7.42 亿元/yoy+18.56%，扣非归母净利润 7.59 亿元...

## 证券研究报告 ## 公司研究 ## 点评报告 ### 青松股份 (300132. SZ) **投资评级** **上次评级** 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮箱：liujiaren@cindasc.com 王越 社零&美护分析师 执业编号...


Summary: 发布时间：2025-12-24 # 股票投资评级 ## 买入 | 维持 # 信维通信(300136) ## 端侧复苏释放增量，商业卫星深耕赋能 # 个股表现 | Date | 信维通信 | 电子 | | ------- | ---- | --- | | 2024-12 | 0 | 0 | | 2025-03 | -14 | -10 | | 2025-05 ...

# 信维通信（300136） ## 海外卫星计划加速，公司业务有望受益成长 2024 年 04 月 03 日 ### 买入（维持） **证券分析师**：马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn **证券分析师**：周高鼎 执业证书：S0600523030003 zhougd@d...

# 信维通信（300136） # 2024 年中报点评：主业受益 AI 手机升级，海外卫星加速渗透带来第二成长曲线 ### 买入（维持） 2024 年 08 月 26 日 **证券分析师 马天翼** 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn **证券分析师 周高鼎** 执业证书：S06...

# 信维通信（300136） # 传统业务基本盘稳健，卫星与汽车业务构筑新成长曲线 ## 买入（维持） 2025 年 09 月 19 日 **证券分析师 陈海进** 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2...

# 证 券 研 究 报 告 # 公 司 点 评 # 23 年业绩短期承压，卫星互联网开辟新成长曲线 ——信维通信 23 年年报及 24 年一季报点评 ## 买入（维持） **行业**: 电子 **日期**: 2024年04月25日 **分析师**: 刘京昭 **E-mail**: liujingzhao@shzq.c...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 12 月 2 日 股票投资评级 # 买入|首次覆盖 # 信维通信(300136) ## 消费电子+卫星通讯+智能汽车，多业务发展阶段的跨越 个股表现 | Date | 信维通信 | 电子 | | ------- | ---- | --- | | 2023-12 | ...

# 信维通信（300136） ## 2023 年年报及 2024 年一季报点评：消费电子业务短期承压，看好海外业务成长和主业复苏 2024 年 04 月 25 日 ### 买入（维持） **证券分析师** 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn **证券分析师** 周高鼎 执...

# 信维通信（300136） > 证券研究报告 # 泛射频领域开拓先行者，卫星通信催化新成长曲线 ## ——信维通信深度研究报告 # 买入（首次） * **行业**: 通信 * **日期**: 2024年03月13日 * **分析师**: 刘京昭 * **E-mail**: liujingzhao@shzq.com ...


Summary: 025-2026 年投资收益（2024 年暂未计入）。 ### 5.3 投资建议及估值 根据上述假设，我们预计公司 2024-2026 归母净利润 1.27 亿/39.89 亿/50.41 亿，当前股价对应 PE 为 334/42/33 倍。我们选取航空和航发主机厂中航西飞、航发动力、中航沈飞作为可比公司，2025 年平均 PE 为 46 倍。考虑公司在我...

025-2026 年投资收益（2024 年暂未计入）。 ### 5.3 投资建议及估值 根据上述假设，我们预计公司 2024-2026 归母净利润 1.27 亿/39.89 亿/50.41 亿，当前股价对应 PE 为 334/42/33 倍。我们选取航空和航发主机厂中航西飞、航发动力、中航沈飞作为可比公司，2025 ...


Summary: 2023 年及 2024 年一季度业绩逐步恢复，基本符合预期。 ### ⚫ 重签免税协议，扣点有所调整 公司公告与中免签订 T1 航站楼 1747.18 ㎡出境免税店经营权项目合同，经营期 20+X 个月，保底租金 2180 元/月·㎡，提成比例 23.15%，该提成比例与上海机场的补充协议基本接近，也符合口岸免税店管理办法的管理思路。 ### ⚫ 投资建...

2023 年及 2024 年一季度业绩逐步恢复，基本符合预期。 ### ⚫ 重签免税协议，扣点有所调整 公司公告与中免签订 T1 航站楼 1747.18 ㎡出境免税店经营权项目合同，经营期 20+X 个月，保底租金 2180 元/月·㎡，提成比例 23.15%，该提成比例与上海机场的补充协议基本接近，也符合口岸免税店...


Summary: ## 交通运输 | 航空机场 非金融 | 首次覆盖报告 2026 年 01 月 29 日 # 南方航空 (600029.SH) **投资评级： 买入（首次）** ### ——枢纽网络优势巩固，复苏弹性有望释放 **证券分析师** **孙延** SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com **曾智星** SAC：...

## 交通运输 | 航空机场 非金融 | 首次覆盖报告 2026 年 01 月 29 日 # 南方航空 (600029.SH) **投资评级： 买入（首次）** ### ——枢纽网络优势巩固，复苏弹性有望释放 **证券分析师** **孙延** SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanst...

# 南方航空 (600029.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 ## 成本优化明显 Q3 净利大增 **交通运输组** **分析师：郑树明（执业S1130521040001)** zhengshuming@gjzq.com.cn **分析师：王凯婕（执业S1130522070001）** wan...

证券研究报告 交通运输 | 航空机场 非金融|公司点评报告 2026 年 04 月 01 日 # 南方航空 (600029. SH) ## ——经营效率提升见效，“三大航”中率先扭亏为盈 **投资评级**： 买入（维持） ### 投资要点： **证券分析师** **孙延** SAC：S1350524050003 su...

# 南方航空（600029.SH）2025 年半年报点评 ## Q2 投资损失收窄，看好全货机盈利潜力释放 2025 年 09 月 02 日 * **2025 年 8 月 28 日公司发布 2025 年中报：**2025H1 公司营收 863 亿元，同比+1.8%，归母净亏 15.3 亿元（24H1 归母净亏 12....

# 南方航空（600029.SH） **优于大市** ## 全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善 ### 核心观点 **公司研究 · 财报点评** **交通运输 · 航空机场** **南方航空发布 2025 年业绩预告，同比实现扭亏为盈。**2025 年...

# 南方航空 (600029.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 油价下降毛利提升 H1 扣非净利减亏 **交通运输组** ## 业绩 2025 年 8 月 28 日，南方航空发布 2025 年半年报。2025H1 公司营业收入为 863 亿元，同比增长 1.8%；归母净利润为-12.3 亿元，

证券研究报告：交通运输 | 公司点评报告 发布时间：2025-10-29 股票投资评级 # 南方航空(600029) ## 买入|维持 ## 客座率再创新高，三季度业绩同比回升 ### 个股表现 | 日期 | 南方航空 | 交通运输 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-10 | 0 ...

## 南方航空（600029.SH）2025 年中报点评：客座率高位提升，看好座收修复弹性 2025 年 08 月 29 日 **事件：** 南方航空发布 **2025** 年半年报。**2025** 年上半年，公司实现营业收入 **863** 亿元，同比+1.8%；实现归母净利**-15.33** 亿元，同比-24...

信达证券 CINDA SECURITIES ## 证券研究报告 ## 公司研究 ### 公司点评报告 **南方航空 (600029)** 投资评级 **增持** 上次评级 **增持** 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com ##...

*分析师** **张骁瀚** 执业证书： S0100525020001 邮箱： zhangxiaohan@glms.com.cn **研究助理** **陈佳裕** 执业证书： S0100124110008 邮箱： chenjiayu@glms.com.cn # 相关研究 1.南方航空（600029.SH）2025 年...


Summary: ，我国拥有运输机场总数达到 263 个，通用机场达 475 个，已基本形成京津冀、长三角、粤港澳大湾区和成渝四大世界级机场群。京津冀机场群主要机场有首都机场、大兴机场、天津滨海国际机场等；长三角机场群主要机场有上海虹桥机场、上海浦东机场、南京禄口机场等；粤港澳大湾区主要机场有广州白云机场、深圳宝安机场、香港国际机场、澳门国际机场等；成渝地区机场主要有成都双...

，我国拥有运输机场总数达到 263 个，通用机场达 475 个，已基本形成京津冀、长三角、粤港澳大湾区和成渝四大世界级机场群。京津冀机场群主要机场有首都机场、大兴机场、天津滨海国际机场等；长三角机场群主要机场有上海虹桥机场、上海浦东机场、南京禄口机场等；粤港澳大湾区主要机场有广州白云机场、深圳宝安机场、香港国际机场、...


Summary: 低成本航空是近年来表现出较强劲的发展势头的一种航空运输经营模式，通过取消一些传统航空乘客服务，比如餐食、行李托运和额外保险作为辅助服务，将营运成本控制得比较低，坚持单一机型、二线机场起降、点对点飞行、机票直销和高运营效率法则，从而可以长期大量提供便宜票价。中国低成本航空公司主要有春秋航空、成都航空、九元航空、乌鲁木齐航空、西部航空、祥鹏航空等航空公司。 图...

低成本航空是近年来表现出较强劲的发展势头的一种航空运输经营模式，通过取消一些传统航空乘客服务，比如餐食、行李托运和额外保险作为辅助服务，将营运成本控制得比较低，坚持单一机型、二线机场起降、点对点飞行、机票直销和高运营效率法则，从而可以长期大量提供便宜票价。中国低成本航空公司主要有春秋航空、成都航空、九元航空、乌鲁木齐...


Summary: 2025年05月08日 证券研究报告|公司研究|军工|公司点评 # 中国卫星 (600118) # 2024年报及2025Q1点评：单季度收入持续回暖，有望借商业航天之东风焕发新机 **投资评级**: 买入 **维持评级** 2025年05月07日 **收盘价(元)**: 26.78 **目标价(元)**: 31.05 ### 报告摘要 ◆ **事件**：...

2025年05月08日 证券研究报告|公司研究|军工|公司点评 # 中国卫星 (600118) # 2024年报及2025Q1点评：单季度收入持续回暖，有望借商业航天之东风焕发新机 **投资评级**: 买入 **维持评级** 2025年05月07日 **收盘价(元)**: 26.78 **目标价(元)**: 31.0...

# 中国卫星（600118.SH）2023 年中报点评 # 项目立项延迟影响收入确认；关注需求变化 2023 年 08 月 26 日 **谨慎推荐** **维持评级** **当前价格：** **24.40 元** * **事件：** 公司 2023 年 8 月 24 日发布了 2023 年中报，1H23 实现营收 2...

服务能力。 2022 年公司实现营业收入 82.42 亿元，同比增长 15.26%，净利润 3.59 亿元，同比增长 10.37%，其中归属于上市公司股东的净利润 2.86 亿元，同比增长 21.89%，总体保持稳健发展趋势。 公司价格与沪深 300 走势比较 | 日期 | 中国卫星 | 沪深300 | | ----...

2022年10月30日 证券研究报告|公司研究|军工|公司点评 # 中国卫星 (600118) ## 公司点评：三季度收入明显增长，有望受益于卫星互联网空间基础设施建设提速 **投资评级**: 买入 **维持评级** **2022年10月28日** **收盘价（元）**: 21.80 **目标价（元）**: 29.0...

# 中国卫星（600118.SH）2022 年年报点评 # 归母净利润同比增长 22%；受益于航天产业发展 # 2023 年 03 月 31 日 **事件：** 公司 2023 年 3 月 30 日发布了 2022 年报，全年实现营收 82.4 亿元，YoY+15.3%；归母净利润 2.9 亿元，YoY+21.9%；...

# 中国卫星（600118.SH）2023 年三季报点评 # 宇航制造项目履约延迟影响收入；Q3 盈利能力提升 **2023 年 11 月 01 日** **谨慎推荐** **维持评级** **当前价格： 26.85 元** * **事件：** 公司 2023 年 10 月 30 日发布了 2023 年三季报，202...


Summary: # 中国船舶 (600150.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 ## “南北船”合并收官，全球龙头扬帆起航 ### 机械组 **分析师**：满在朋(执业S1130522030002) manzaipeng@gjzq.com.cn **分析师**：房灵聪（执业S1130525070003） fan

0%，环比+1.55%；销售毛利率为 12.84%，同比+5.62pct，环比+0.64pct；销售净利率为 8.05%，同比+5.40pct，环比+1.36pct；期间费用率为 5.84%，同比+0.72pct，环比-1.43pct。 **股价一年走势** | Date | 中国船舶 | 沪深300 | | ---...

# 中国船舶（600150） # 2025 年三季报点评：Q3 归母净利润同比+98%符合预期，南北船合并落地 2025 年 10 月 30 日 ### 买入（维持） **证券分析师 周尔双** 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn **证券分析师...

2025 年 10 月 30 日 # 中国船舶（600150.SH） 制造业/ 船舶制造 # “两船”并表完成，业绩有望持续提升 ## 强烈推荐（维持评级） ● **事件：** 公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营业收入 1074.03 亿元（考虑合并因素），调整后 yoy +17.96%，主...

# 中国船舶 (600150.SH) 买入（维持评级） **公司点评** **证券研究报告** ## 上半年业绩高增，毛利率稳步提升 **机械组** **分析师：满在朋(执业S1130522030002)** manzaipeng@gjzq.com.cn **分析师：房灵聪（执业S1130525070003）** f...

# 证券研究报告 国防军工 | 航海装备Ⅱ 非金融|公司点评报告 2025 年 09 月 02 日 # 中国船舶(600150. SH) **投资评级： 买入（维持）** ## —— 2025 年中报点评：利润持续兑现，关注周期趋势 ### 证券分析师 * **孙延** * SAC：S1350524050003 * ...

# 中国船舶（600150） # 2025 年中报点评：Q2 归母净利润+80%符合预期，南北船合并已步入收官阶段 ### 买入（维持） **2025 年 09 月 01 日** **证券分析师 周尔双** 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn *...


Summary: .0/119.6/159.1 亿元，同比+46.6%/+55.4%/33.0%；实现归母净利润 1.2/2.0/2.7 亿元，同比+203.8%/+70.4%/+34.6%，对应 EPS 为 0.17/0.28/0.38 元。我们选取与公司业务相近的航空主机厂航发动力、中无人机、航天彩虹作为可比公司，2027 年 PE 中位数为 89 倍。考虑到公司新产品...


Summary: 司实现营业收入 77.0/119.6/159.1 亿元，同比+46.6%/+55.4%/33.0%；实现归母净利润 1.2/2.0/2.7 亿元，同比+203.8%/+70.4%/+34.6%，对应 EPS 为 0.17/0.28/0.38 元。我们选取与公司业务相近的航空主机厂航发动力、中无人机、航天彩虹作为可比公司，2027 年 PE 中位数为 89 ...


Summary: 收入 77.0/119.6/159.1 亿元，同比+46.6%/+55.4%/33.0%；实现归母净利润 1.2/2.0/2.7 亿元，同比+203.8%/+70.4%/+34.6%，对应 EPS 为 0.17/0.28/0.38 元。我们选取与公司业务相近的航空主机厂航发动力、中无人机、航天彩虹作为可比公司，2027 年 PE 中位数为 89 倍。考虑到...


Summary: | 0.04 | 0.63 | 1.39 | 2.02 | 823 | 52 | 24 | 16 | | 601989.SH | 中国重工 | 4.40 | -0.1 | -0.03 | 0.13 | 0.23 | - | - | 34 | 19 | | 600685.SH | 中船防务 | 24.51 | 0.49 | 0.48 | 1.05 | 1.4...


Summary: 65 | 17.94 | 13.16 | | 600685.SH | 中船防务 | 26.94 | 0.49 | 0.03 | 0.62 | 0.96 | 1.61 | 54.98 | 898.00 | 43.45 | 28.06 | 16.73 | | 600893.SH | 航发动力 | 37.31 | 0.48 | 0.53 | 0.62 | 0.7...


Summary: ] E1 --> E1b[招商南油] E1 --> E1c[中远海能] E1 --> E1d[中远海控] E1 --> E1e[中远海特] E --> E2[国防军工] E2 --> E2a[天和防务] E2 --> E2b[新余国科] E2 --> E2c[长城军工] E2 --> E2d[国瑞科技] E2 --> E2e[铭普光磁] E --> E3[...


Summary: # 中航沈飞（600760） # 2025 年中报点评：军品交付进度调整，民品收入占比提升 ### 买入（维持） **2025 年 08 月 26 日** | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------

2025 年 10 月 31 日 # 合同负债相较期初增长 60.20%，公司加速开拓军贸市场 ## — 中航沈飞（600760.SH）公司事件点评报告 ### 买入(首次) **分析师：**宋子豪 S1050525090001 songzh@cfsc.com.cn ### 事件 中航沈飞发布 2025 年三季报，公...

# 信义山证 汇通天下 证券研究报告 ## 其他军工Ⅲ ## 中航沈飞（600760.SH） ## 买入-A(维持) ### 三季度业绩恢复增长，持续推进能力建设 2025 年 11 月 3 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- |...

其他军工Ⅲ # 中航沈飞（600760.SH） # 买入-A(维持) ### 加速产品转代更迭，内装外贸双轮驱动 2026 年 4 月 9 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 25/04 | 0 | 0 | ...

# 交付节奏阶段性承压，订单充裕保障长期成长 ——中航沈飞 2025 年半年度报告点评 # 买入|维持 **事件**：公司 8 月 26 日发布 2025 年半年度报告，期内实现营业收入 146.28 亿元，同比下降 32.35%；实现归母净利润 11.36 亿元，同比下降 29.78%。 **点评**： **当前价...

# 中航沈飞（600760） # 2025 年三季报点评：新一代装备全面突破，短期业绩波动不改长期发展主航道 2025 年 10 月 30 日 ### 买入（维持） **证券分析师**：苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师**：许牧 执业证书：S060052...

# 中航沈飞（600760） 公司点评 # 第三季度经营稳健，军贸或成未来关注方向 ## 投资评级：买入（维持） ### 主要观点： **报告日期：** 2025-11-06 **⚫ 事件描述** **收盘价（元）**: 60.38 **近 12 个月最高/最低（元）**: 73.66/39.06 **总股本（百万股

证券研究报告 其他军工Ⅲ # 中航沈飞（600760.SH） **买入-A(维持)** ### 合同负债较年初大增，内装外贸双轮驱动 2025 年 8 月 26 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08...

# 中航沈飞（600760.SH）2025 年三季报点评 # 3Q25 营收增长 63%；增资吉航公司推动维保能力建设 # 2025 年 10 月 31 日 ➢ **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 206.07 亿元，YOY -18.54%；归母净利润 13.62...

# 中航沈飞（600760.SH） # 买入（维持评级） ## 公司点评 证券研究报告 # 25Q3 营收同比高增，新厂区建设提速 彰显发展信心 **军工组** **分析师**：杨晨（执业 S1130522060001） yangchen@gjzq.com.cn **分析师**：任旭欢（执业 S11305240700...


Summary: ，毛利率为 32.6%/33.1%/33.5%。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.68/18.85/22.68 亿元，同比+18.05%/+20.18%/+20.32%，当前股价对应 PE 为 19/16/13 倍。我们选取航空锻铸造企业三角防务、航材股份、图南股份作为可比公司，2025 年平均 PE 为 21 倍。公司正在逐步完成从...


Summary: 7.75%，毛利率为 32.6%/33.1%/33.5%。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.68/18.85/22.68 亿元，同比+18.05%/+20.18%/+20.32%，当前股价对应 PE 为 19/16/13 倍。我们选取航空锻铸造企业三角防务、航材股份、图南股份作为可比公司，2025 年平均 PE 为 21 倍。公司正在...


Summary: # 中航高科（600862） # 2025 年中报点评：持续推进产能建设，营收利润稳健增长 **2025 年 08 月 25 日** ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002

# 中航高科（600862） # 2025 年中报点评：持续推进产能建设，营收利润稳健增长 **2025 年 08 月 25 日** ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S06005230600...

2026 年 03 月 25 日 公司点评 买入/ 维持 # 中航高科(600862) 昨收盘:21.26 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 # 材料主业小幅下降，市场领域加速拓展 ## ■ 走势比较 | 日期 | 中航高科 | 沪深300 | | -------- | ---- |...

# 中航高科（600862.SH）2025 年半年报点评 # 1H25 业绩稳步增长；抢抓新质生产力发展机遇 2025 年 08 月 23 日 ➢ **事件：** 8 月 22 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 27.5 亿元，YOY +7.9%；归母净利润 6.1 亿元，YOY +0.2%；扣非...

证券研究报告 国防军工 | 航空装备Ⅱ 非金融|首次覆盖报告 2025 年 04 月 21 日 # 中航高科(600862.SH) **投资评级： 增持（首次）** ——国内航空复材龙头，军民多领域景气共振业绩有望加速释放 ### 证券分析师 **田源** SAC：S1350524030001 tianyuan@hu...

证券研究报告 其他军工Ⅲ 中航高科（600862.SH） 增持-A(维持) # 航空新材料业务稳健增长，持续受益复材市场蓬勃发展 2025 年 8 月 25 日 公司研究/公司快报 ## 公司近一年市场表现 | 日期 | 中航高科 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | ...

公
司
研
究 公司点评 **买入 / 维持** # 中航高科（600862） **目标价**：30.00 **昨收盘**：25.46 国防军工 # 材料主业保持增长，科技创新成效显著 太
平
洋
证
券
股
份
有
限
...

# 公司研究 ## 中航高科（600862） **目标价**：30.00 **昨收盘**：22.43 国防军工 # 经营业绩小幅承压，看好长期发展前景 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 ### ■ 走势比较 | Date | 中航高科 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | No...

# 中航高科（600862） # 2025 年三季报点评：高端复合材料赛道产能蓄力、盈利短暂换挡但现金流充沛 ### 买入（维持） **2025 年 10 月 29 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S06...


Summary: 2026 年 03 月 25 日 公司点评 买入/ 维持 # 中航高科(600862) 昨收盘:21.26 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 # 材料主业小幅下降，市场领域加速拓展 ## ■ 走势比较 | 日期 | 中航高科 | 沪深300 | | -------- | ---- | ----- | | 25/3/25 |...


Summary: 显 4 个 35 米口径天线接收到的来自遥远火星探测器发出的测控信号。 # 3 无人化智能化系装备发展趋势，公司无人装备谱系齐全 ## 3.1 无人机渐入现代战场中央，装备无人化智能化发展趋势明显 无人机作为现代空袭作战体系中的重要元素，逐渐走入战场中央。据张君彪《俄乌冲突中无人机作战运用情况及启示》介绍，无人机打破了传统空袭作战样式，可携带或搭载不同载荷...

显 4 个 35 米口径天线接收到的来自遥远火星探测器发出的测控信号。 # 3 无人化智能化系装备发展趋势，公司无人装备谱系齐全 ## 3.1 无人机渐入现代战场中央，装备无人化智能化发展趋势明显 无人机作为现代空袭作战体系中的重要元素，逐渐走入战场中央。据张君彪《俄乌冲突中无人机作战运用情况及启示》介绍，无人机打破...


Summary: 3.8%至 50.9 亿元，利润总额 436 万元，23 年同期为-0.69 亿元。 > **新老型号过渡业绩阶段性承压**。2025 年公司经营计划预计实现收入 476.6 亿元，与 24 年收入基本持平；预计归母净利润 5.92 亿元，较 24 年同比下滑 31.2%。根据航发控制 2024 年报描述“持续多年量产的部分型号阶段性达峰，部分新研产品尚在...

3.8%至 50.9 亿元，利润总额 436 万元，23 年同期为-0.69 亿元。 > **新老型号过渡业绩阶段性承压**。2025 年公司经营计划预计实现收入 476.6 亿元，与 24 年收入基本持平；预计归母净利润 5.92 亿元，较 24 年同比下滑 31.2%。根据航发控制 2024 年报描述“持续多年量...


Summary: ，我国拥有运输机场总数达到 263 个，通用机场达 475 个，已基本形成京津冀、长三角、粤港澳大湾区和成渝四大世界级机场群。京津冀机场群主要机场有首都机场、大兴机场、天津滨海国际机场等；长三角机场群主要机场有上海虹桥机场、上海浦东机场、南京禄口机场等；粤港澳大湾区主要机场有广州白云机场、深圳宝安机场、香港国际机场、澳门国际机场等；成渝地区机场主要有成都双...

，我国拥有运输机场总数达到 263 个，通用机场达 475 个，已基本形成京津冀、长三角、粤港澳大湾区和成渝四大世界级机场群。京津冀机场群主要机场有首都机场、大兴机场、天津滨海国际机场等；长三角机场群主要机场有上海虹桥机场、上海浦东机场、南京禄口机场等；粤港澳大湾区主要机场有广州白云机场、深圳宝安机场、香港国际机场、...


Summary: 低成本航空是近年来表现出较强劲的发展势头的一种航空运输经营模式，通过取消一些传统航空乘客服务，比如餐食、行李托运和额外保险作为辅助服务，将营运成本控制得比较低，坚持单一机型、二线机场起降、点对点飞行、机票直销和高运营效率法则，从而可以长期大量提供便宜票价。中国低成本航空公司主要有春秋航空、成都航空、九元航空、乌鲁木齐航空、西部航空、祥鹏航空等航空公司。 图...

低成本航空是近年来表现出较强劲的发展势头的一种航空运输经营模式，通过取消一些传统航空乘客服务，比如餐食、行李托运和额外保险作为辅助服务，将营运成本控制得比较低，坚持单一机型、二线机场起降、点对点飞行、机票直销和高运营效率法则，从而可以长期大量提供便宜票价。中国低成本航空公司主要有春秋航空、成都航空、九元航空、乌鲁木齐...


Summary: <page_header> 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 </page_header> # 中国国航（601111.SH）：所得税增长拖累业绩，近期油价上涨形成短期冲击 2026 年 3 月 31 日 **推荐/维持** **中国国航** | **公司报告** **事件：** 25 年公司实现营收 1714.8 亿元，同比...

<page_header> 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 </page_header> # 中国国航（601111.SH）：所得税增长拖累业绩，近期油价上涨形成短期冲击 2026 年 3 月 31 日 **推荐/维持** **中国国航** | **公司报告** **事件：** 25 ...


Summary: -- | ----------- | ------------ | ------------ | ------------- | --------------- | | 601606 长城军工 | — | 0.16 摊薄 | — | 14.9 | 6.87 | | 600038 中直股份 | 40.61 | 0.77 | 243 | 120.48 | 6....


Summary: 2022 年新增 1 家上市公司理工导航，2023 年新增 1 家上市公司国科军工。 图26 弹药/智能弹药产业投资图谱 ```mermaid graph TD Title[弹药/智能弹药产业投资图谱] subgraph "智能弹药总装" A1[中兵红箭] A2[洪都航空] A3[湖南兵器] A4[新余国科] A5[高德红外] A6[国科军工] A7[长城...

2022 年新增 1 家上市公司理工导航，2023 年新增 1 家上市公司国科军工。 图26 弹药/智能弹药产业投资图谱 ```mermaid graph TD Title[弹药/智能弹药产业投资图谱] subgraph "智能弹药总装" A1[中兵红箭] A2[洪都航空] A3[湖南兵器] A4[新余国科] A5[...


Summary: 在加压装置中的应用 | 桩的静荷载试验、沉箱下沉加重等。 | 数据来源：公司招股说明书，东吴证券研究所 金星预应力掌握锚具领域多项核心技术，目前产品主要涉及道桥基础加固、井巷及隧道支护和现有结构物补强加固领域，包括高强度紧固件、高强度锚具、低回缩锚具和矿用锚具等，已成功应用于京沪高铁、兰新铁路、沪昆铁路、广州南站、杭州湾大桥、上海虹桥枢纽、淮南煤矿井下支护...

在加压装置中的应用 | 桩的静荷载试验、沉箱下沉加重等。 | 数据来源：公司招股说明书，东吴证券研究所 金星预应力掌握锚具领域多项核心技术，目前产品主要涉及道桥基础加固、井巷及隧道支护和现有结构物补强加固领域，包括高强度紧固件、高强度锚具、低回缩锚具和矿用锚具等，已成功应用于京沪高铁、兰新铁路、沪昆铁路、广州南站、杭...


Summary: -.-> I ``` 资料来源：中航证券研究所整理 弹药/智能弹药产业链上市公司数量相对于军工行业其他子行业上市公司数量有限，并主要集中在 2016 年之后。近年新增 2 家弹药相关上市公司，分别是：2022 年新增 1 家上市公司理工导航，2023 年新增 1 家上市公司国科军工。 图26 弹药/智能弹药产业投资图谱 ```mermaid graph T...

-.-> I ``` 资料来源：中航证券研究所整理 弹药/智能弹药产业链上市公司数量相对于军工行业其他子行业上市公司数量有限，并主要集中在 2016 年之后。近年新增 2 家弹药相关上市公司，分别是：2022 年新增 1 家上市公司理工导航，2023 年新增 1 家上市公司国科军工。 图26 弹药/智能弹药产业投资图...


Summary: 期战略合作协议。截至 2024 年末，合同负债达 1.82 亿元，同比增长超 100%，看好公司两机零部件外销收入 2025 年加速提升。同时，伴随着近年来两机国产化加速推进，公司两机领域国内收入也有望持续提升。 我们选取同行业的万泽股份，以及产业链上游高温合金环节的隆达股份和钢研高纳作为可比公司。我们预计公司 25-27 年营业收入分别为 31.64/3...

期战略合作协议。截至 2024 年末，合同负债达 1.82 亿元，同比增长超 100%，看好公司两机零部件外销收入 2025 年加速提升。同时，伴随着近年来两机国产化加速推进，公司两机领域国内收入也有望持续提升。 我们选取同行业的万泽股份，以及产业链上游高温合金环节的隆达股份和钢研高纳作为可比公司。我们预计公司 25...


Summary: 局部的融合设计；采用先进的机载系统和发动机，经济性能更好；先进材料首次在国产民机大规模应用，特别第三代铝锂合金材料、先进复合材料用量分别达到 8.8%和 12%；氮氧化物排放比 ICAO CEAP6 标准低 50%，二氧化碳排放比现役飞机低 12%。 * **价格优势**：根据中国东航、中国南航公告以及 aerocorner 数据，C919（标准型）目录价...

局部的融合设计；采用先进的机载系统和发动机，经济性能更好；先进材料首次在国产民机大规模应用，特别第三代铝锂合金材料、先进复合材料用量分别达到 8.8%和 12%；氮氧化物排放比 ICAO CEAP6 标准低 50%，二氧化碳排放比现役飞机低 12%。 * **价格优势**：根据中国东航、中国南航公告以及 aeroco...


Summary: 罗等签订长期战略合作协议。截至 2024 年末，合同负债达 1.82 亿元，同比增长超 100%，看好公司两机零部件外销收入 2025 年加速提升。同时，伴随着近年来两机国产化加速推进，公司两机领域国内收入也有望持续提升。 我们选取同行业的万泽股份，以及产业链上游高温合金环节的隆达股份和钢研高纳作为可比公司。我们预计公司 25-27 年营业收入分别为 31...

罗等签订长期战略合作协议。截至 2024 年末，合同负债达 1.82 亿元，同比增长超 100%，看好公司两机零部件外销收入 2025 年加速提升。同时，伴随着近年来两机国产化加速推进，公司两机领域国内收入也有望持续提升。 我们选取同行业的万泽股份，以及产业链上游高温合金环节的隆达股份和钢研高纳作为可比公司。我们预计...


Summary: # 火炬电子（603678.SH）：产业拐点将至，员工持股计划业绩目标彰显信心 2025 年 3 月 28 日 ## ——公司 2024 年度业绩点评 **推荐/维持** **火炬电子** | **公司报告** > 东兴证券股份有限公司证券研究报告 ### 事件： 2025 年 3 月 22 日，火炬电子发布 202

# 电容销售逆势增长，特种高性能新材料空间广阔 ## — 火炬电子（603678.SH）公司事件点评报告 ### 买入(首次) **分析师**：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn **联系人**：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn ##...

# 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 ## ——公司 2025 半年报业绩点评 2025 年 8 月 30 日 **推荐/维持** **火炬电子 | 公司报告** ### 事件： 2025 年 8 月 23 日，火炬电子发布 2025 年半年度报告，报告期内，实现营业收入 17.72

# 火炬电子（603678） # 2024 年报点评：拐点已至看好业绩回暖，第四期员工持股计划出炉 2025 年 03 月 24 日 ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S06005230600...

2025年08月22日 证券研究报告|公司研究|公司点评 # 火炬电子 (603678) ## 2025年中报点评：主业稳健，陶瓷纤维超预期放量 **投资评级**: 买入 **上调评级** 2025年08月22日 **收盘价(元)**: 40.38 **业绩概要**：2025年上半年公司实现营业收入17.72亿元（+...

# 火炬电子（603678） # 2025 年中报点评：行业景气度改善及市场需求回升，电子元器件订单快速恢复 ## 买入（维持） **2025 年 08 月 26 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S060...


Summary: 发 | 量产阶段 | 资料来源：招股说明书，太平洋研究院整理 图表 8：2019 年可比公司研发投入占比 | 公司 | 研发人员占比 | 研发支出占收入比重 | | ---- | ------ | --------- | | 七一二 | 40.55% | 22.11% | | 海格通信 | 30.36% | 14.71% | | 烽火电子 | 40.6% ...


Summary: 2021-03-18 公司点评报告 **买入/维持** **七一二 (603712)** 昨收盘：33.26 国防军工 # 七一二(603712)：系统产品收入增长迅猛，盈利能力持续提升 ### 走势比较 | Date | 七一二 | 沪深300 | | -------- | --- | ----- | | 20/3/18 | 0 | 0 | | 20/5...

# 七一二（603712） 公司研究/点评报告 # 业绩高增长，看好公司长期发展 ——七一二（603712）2020 年三季报点评 ## 点评报告/国防军工 **推荐** 维持评级 **当前价格：** 45.39 元 ### 一、事件概述 10 月 27 日，公司发布 2020 年三季报，实现营业收入 13.10

# 七一二（603712） 公司研究/点评报告 # 订单增长显著，业绩高增长可期 ## ——七一二（603712）2020年中报点评 **点评报告/国防军工** **2020年8月6日** ### 一、事件概述 8月5日，公司发布2020年中报，实现营业收入8.40亿元，同比增长16.12%；实现归母净利润1.03亿...

# 公 司 研 究 ## 七一二（603712.SH） ## 超短波军工专网通信领头羊，民用专网领域有望再领航 2021 年 01 月 05 日 **投资评级：增持（首次）** ——公司首次覆盖报告 # 公 司 首 次 覆 盖 报 告 | 日期 | 2021/1/5 | | ------------ | ------...

# 七一二（603712） # 2022 年年报点评：加速产业布局，军民双轨产能持续释放 ## 买入（维持） 2023 年 04 月 07 日 **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 钱佳兴** 执业证书：S0600521120002 qia

# 七一二（603712） 公司研究/公司点评 # 经营业绩稳中有进，持续强化原创性引领性技术攻关 ## 投资评级：买入（维持） **报告日期：** 2023-10-31 **收盘价（元）**: 26.56 **近 12 个月最高/最低（元）**: 38.74/24.36 **总股本（百万股）**: 772 **流通...


Summary: .66 | 0.90 | 1.21 | | P/E(倍) | 147.2 | 95.9 | 65.3 | 47.4 | 35.4 | | P/B(倍) | 14.7 | 12.9 | 11.1 | 9.1 | 7.3 | 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 # 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 # 目 录 1、 七一二：国内军用无线通讯龙头国企，军民...


Summary: 5 | 0.86 | -20.2 | 52 | 2.8 | 10.1 | | 300516 | 久之洋 | 30.09 | 54 | 9.8 | 3.9 | 0.35 | 5 | 50.1 | 0.46 | 2.8 | 111 | 5.3 | 11.0 | | 600184 | 光电股份 | 12.05 | 61 | 2.4 | 2.5 | 0.66 | ...


company:哈尔滨新光光电科技

Summary: C[哈创新投资] --- P14[0.20%] KT[凯致天使] --- P15[0.17%] P1 & P2 & P3 & P4 & P5 & P6 & P7 & P8 & P9 & P10 & P11 & P12 & P13 & P14 & P15 --- Parent[哈尔滨新光光电科技股份有限公司] Parent --- C1[100.00%] P...

company:哈尔滨新光光电科技


Summary: 中属于管控层服务系统，负责量子保密通信网络的业务运行控制；后者基于量子设备的管理，对设备的运行状态、性能的劣化指标数据收集，实现对故障呈现功能。 | | 量子计算及测量<br/>仪器设备 | 科学与科研仪器 | | 主要包括多光子符合计数系统，支持双路符合计数测量，采用低暗计数的硅基单光子探测器作为单光子探测手段，探测结果通过 USB 接口上传至上位机软件...

中属于管控层服务系统，负责量子保密通信网络的业务运行控制；后者基于量子设备的管理，对设备的运行状态、性能的劣化指标数据收集，实现对故障呈现功能。 | | 量子计算及测量<br/>仪器设备 | 科学与科研仪器 | | 主要包括多光子符合计数系统，支持双路符合计数测量，采用低暗计数的硅基单光子探测器作为单光子探测手段，探...


Summary: 2023-10-31 公司点评报告 **买入/维持** **航天宏图(688066)** 昨收盘：44.65 计算机 IT 服务Ⅱ # 业绩短期波动，布局 AI 和数据要素 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 ■ **走势比较** | Date | 航天宏图 | 沪深300 | | -------- | ---- | ---...

2023-10-31 公司点评报告 **买入/维持** **航天宏图(688066)** 昨收盘：44.65 计算机 IT 服务Ⅱ # 业绩短期波动，布局 AI 和数据要素 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 ■ **走势比较** | Date | 航天宏图 | 沪深300 | | -...

计算机/IT 服务Ⅱ # 公 司 研 究 # 公 司 信 息 更 新 报 告 # 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 ## 航天宏图（688066.SH） # 业绩短期承压，数据要素与海外市场有望迎来突破 2024 年 04 月 13 日 ——公司信息更新报告 **投资评级：买入（维持）** **陈宝健（分析师）...


Summary: 我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 52.37、66.79、81.29 亿元，归母净利润分别为 8.40、10.75、13.00 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 57.6/45.0/37.2 倍。考虑到主业的相似性，选取图南股份、中航高科、钢研高纳作为可比公司，均属于高端金属材料及航空发动机材料领域。根据 2026 ...

我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 52.37、66.79、81.29 亿元，归母净利润分别为 8.40、10.75、13.00 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 57.6/45.0/37.2 倍。考虑到主业的相似性，选取图南股份、中航高科、钢研高纳作为可比公司，均属于高端金属材...


Summary: 估值与评级 综上，我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 52.37、66.79、81.29 亿元，归母净利润分别为 8.40、10.75、13.00 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 57.6/45.0/37.2 倍。考虑到主业的相似性，选取图南股份、中航高科、钢研高纳作为可比公司，均属于高端金属材料及航空发动机材料领域...

估值与评级 综上，我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 52.37、66.79、81.29 亿元，归母净利润分别为 8.40、10.75、13.00 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 57.6/45.0/37.2 倍。考虑到主业的相似性，选取图南股份、中航高科、钢研高纳作为可比公司...


Summary: 综上，我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 52.37、66.79、81.29 亿元，归母净利润分别为 8.40、10.75、13.00 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 57.6/45.0/37.2 倍。考虑到主业的相似性，选取图南股份、中航高科、钢研高纳作为可比公司，均属于高端金属材料及航空发动机材料领域。根据 20...

综上，我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 52.37、66.79、81.29 亿元，归母净利润分别为 8.40、10.75、13.00 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 57.6/45.0/37.2 倍。考虑到主业的相似性，选取图南股份、中航高科、钢研高纳作为可比公司，均属于高端...


Summary: 大学] end subgraph Smelting["主要冶炼及铸锭开坯单位："] S1[隆达股份] S2[西部超导] S3[图南股份] S4[中信特钢] S5[六合特钢] S6[攀长钢] S7[北冶功能材料] S8[抚顺特钢] S9[宝武特冶] S10[钢研高纳] S11[中航上大] S12[广大特材] S13[北京航材院] end subgraph F...

大学] end subgraph Smelting["主要冶炼及铸锭开坯单位："] S1[隆达股份] S2[西部超导] S3[图南股份] S4[中信特钢] S5[六合特钢] S6[攀长钢] S7[北冶功能材料] S8[抚顺特钢] S9[宝武特冶] S10[钢研高纳] S11[中航上大] S12[广大特材] S13[北...


Summary: 金属所] R3[西北工业大学] R4[中南大学] R5[北京航材院] R6[北京科技大学] R7[上海交通大学] R8[北京航空航天大学] end subgraph Smelting["主要冶炼及铸锭开坯单位："] S1[隆达股份] S2[西部超导] S3[图南股份] S4[中信特钢] S5[六合特钢] S6[攀长钢] S7[北冶功能材料] S8[抚顺特钢...

金属所] R3[西北工业大学] R4[中南大学] R5[北京航材院] R6[北京科技大学] R7[上海交通大学] R8[北京航空航天大学] end subgraph Smelting["主要冶炼及铸锭开坯单位："] S1[隆达股份] S2[西部超导] S3[图南股份] S4[中信特钢] S5[六合特钢] S6[攀长钢...


Summary: 院] R2[中科院金属所] R3[西北工业大学] R4[中南大学] R5[北京航材院] R6[北京科技大学] R7[上海交通大学] R8[北京航空航天大学] end subgraph Smelting["主要冶炼及铸锭开坯单位："] S1[隆达股份] S2[西部超导] S3[图南股份] S4[中信特钢] S5[六合特钢] S6[攀长钢] S7[北冶功能材料...

院] R2[中科院金属所] R3[西北工业大学] R4[中南大学] R5[北京航材院] R6[北京科技大学] R7[上海交通大学] R8[北京航空航天大学] end subgraph Smelting["主要冶炼及铸锭开坯单位："] S1[隆达股份] S2[西部超导] S3[图南股份] S4[中信特钢] S5[六合特...

高温合金、铸造高温合金（母合金、精密铸件）产品的企业之一。2019 年铸造高温合金产量为 467813.44kg，销量 455778.4kg，产销率达 97.43%；变形高温合金产量为 1291010.08kg，销量为 1289568.81kg，产销率为 99.89%。 | | 西部超导 | 钛合金材料、超导产品和高...


Summary: ---------- | ---- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 688333. SH | 铂力特 | 2.18 | 3.60 | 4.98 | 59.72 | 36.0...


Summary: 3. SH | 铂力特 | 2.18 | 3.60 | 4.98 | 59.72 | 36.07 | 26.04 | | 300696. SZ | 爱乐达 | 1.23 | 1.67 | 1.92 | 19.71 | 14.48 | 12.61 | | 688685. SH | 迈信林 | 0.65 | 0.72 | 0.82 | 31.09 | 27.6...


Summary: 段，还没有形成规模化的市场，整体处于蓝海市场。随着无人机技术的不断发展和商业应用的不断成熟，每个行业和领域的潜在需求市场空间极大，无人机在工业领域的普遍应用将具有更大的商业价值和市场规模。目前中国无人机行业内的龙头企业除了观典防务外，主要有纵横股份、广联航空、航天宏图、中科星图、航天彩虹、中航无人机、科比特、大疆创新等，且各龙头企业的市场定位也各不相同。 ...

段，还没有形成规模化的市场，整体处于蓝海市场。随着无人机技术的不断发展和商业应用的不断成熟，每个行业和领域的潜在需求市场空间极大，无人机在工业领域的普遍应用将具有更大的商业价值和市场规模。目前中国无人机行业内的龙头企业除了观典防务外，主要有纵横股份、广联航空、航天宏图、中科星图、航天彩虹、中航无人机、科比特、大疆创新...


Summary: 依旧是处于不断探索阶段，还没有形成规模化的市场，整体处于蓝海市场。随着无人机技术的不断发展和商业应用的不断成熟，每个行业和领域的潜在需求市场空间极大，无人机在工业领域的普遍应用将具有更大的商业价值和市场规模。目前中国无人机行业内的龙头企业除了观典防务外，主要有纵横股份、广联航空、航天宏图、中科星图、航天彩虹、中航无人机、科比特、大疆创新等，且各龙头企业的市...

依旧是处于不断探索阶段，还没有形成规模化的市场，整体处于蓝海市场。随着无人机技术的不断发展和商业应用的不断成熟，每个行业和领域的潜在需求市场空间极大，无人机在工业领域的普遍应用将具有更大的商业价值和市场规模。目前中国无人机行业内的龙头企业除了观典防务外，主要有纵横股份、广联航空、航天宏图、中科星图、航天彩虹、中航无人...


Summary: > 公 司 研 究 · 观 典 防 务 · 证 券 研 究 报 告 # 业绩稳健增长，看好智能防务装备成长性 ## ——观典防务(688287.SH)三季报点评报告 **评级**：强烈推荐（维持） ### 事件 10 月 27 日公司发布 2022 年三季度报告，2022 年前三季度实现营收 2.18 亿元，同比+25.09%；归母净利润 0.77 亿元，...

> 公 司 研 究 · 观 典 防 务 · 证 券 研 究 报 告 # 业绩稳健增长，看好智能防务装备成长性 ## ——观典防务(688287.SH)三季报点评报告 **评级**：强烈推荐（维持） ### 事件 10 月 27 日公司发布 2022 年三季度报告，2022 年前三季度实现营收 2.18 亿元，同比+2...


Summary: **邮箱**: konghourong@mszq.com - **研究助理**: 赵博轩 - **执业证书**: S0100122030069 - **电话**: 010-85127668 - **邮箱**: zhaoboxuan@mszq.com ### 相关研究 1. 国博电子（688375.SH）首次覆盖报告：信息化系列#2：先进雷达 T/R 组件龙...


Summary: 030069 - **电话**: 010-85127668 - **邮箱**: zhaoboxuan@mszq.com ### 相关研究 1. 国博电子（688375.SH）首次覆盖报告：信息化系列#2：先进雷达 T/R 组件龙头；射频芯片领跑者-2022/12/25 2. 智明达（688636.SH）首次覆盖报告：信息化系列#1：多领域拓展成长性好；高研...

030069 - **电话**: 010-85127668 - **邮箱**: zhaoboxuan@mszq.com ### 相关研究 1. 国博电子（688375.SH）首次覆盖报告：信息化系列#2：先进雷达 T/R 组件龙头；射频芯片领跑者-2022/12/25 2. 智明达（688636.SH）首次覆盖报告：...


Summary: 中国可回收火箭技术突破在即，卫星互联网建设进入放量前夜。当前中国可回收火箭技术尚处试验阶段，商业发射排期紧张、成本居高不下，严重制约大规模部署节奏。2026 年我国主要商业航天企业可回收火箭计划密集落地，我们预计未来 3 年，中国可复用火箭将进入“边发射、边迭代”的工程应用阶段，中国卫星制造产业链有望进入放量周期。依据 SpaceX 经验，中国可复用火箭技...

中国可回收火箭技术突破在即，卫星互联网建设进入放量前夜。当前中国可回收火箭技术尚处试验阶段，商业发射排期紧张、成本居高不下，严重制约大规模部署节奏。2026 年我国主要商业航天企业可回收火箭计划密集落地，我们预计未来 3 年，中国可复用火箭将进入“边发射、边迭代”的工程应用阶段，中国卫星制造产业链有望进入放量周期。依...


Summary: ，我们预计公司 2025-2027 年的营收分别为 26.30、33.67、45.43 亿元，归母净利润分别为 4.84、6.65、8.31 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 146.6、106.6、85.4 倍。考虑到主业的相似性，我们选取*ST 铖昌、臻镭科技、雷电微力、亚光科技作为可比公司，均属于军工电子及高可靠集成电路领域。...

，我们预计公司 2025-2027 年的营收分别为 26.30、33.67、45.43 亿元，归母净利润分别为 4.84、6.65、8.31 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 146.6、106.6、85.4 倍。考虑到主业的相似性，我们选取*ST 铖昌、臻镭科技、雷电微力、亚光科技作为可比公...


Summary: 大力推进经纬公司产能提升工作，年内实现提升 30%生产能力，为后续订单履约提供有力保障。按照“整体筹划、分步实施”原则，动力模块扩能项目已通过行业主管部门核准，正稳步推进实施，项目建成后将进一步提升装药工艺自动化、智能化水平，实现推进剂装药智能制造。公司统筹推进动力模块扩能项目、航天动力建设等重点工程，为后续提高经营效益奠定坚实基础。 原则，动力模块扩能项...

大力推进经纬公司产能提升工作，年内实现提升 30%生产能力，为后续订单履约提供有力保障。按照“整体筹划、分步实施”原则，动力模块扩能项目已通过行业主管部门核准，正稳步推进实施，项目建成后将进一步提升装药工艺自动化、智能化水平，实现推进剂装药智能制造。公司统筹推进动力模块扩能项目、航天动力建设等重点工程，为后续提高经营...

箭）固体发动机与控制产品：已列装多型现役装备，内需外贸空间广阔。**公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一，发动机动力模块产品广泛应用于各类导弹、火箭弹系统动力，发动机总装主要应用于靶弹、各类助推器。随着“固体火箭发动机制造应急能力建设项目”和“航天动力建设项目”的持续推进，不仅能够...


Summary: 年年度报告，2025 年 1-12 月实现营业收入 14.10 亿元，较上年同期增长 17.09%；归属于上市公司股东的净利润 2.47 亿元，较上年同期增长 24.09%；基本每股收益 1.18 元，较上年同期增长 24.21%。 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕。报告期内，公司军用产...

年年度报告，2025 年 1-12 月实现营业收入 14.10 亿元，较上年同期增长 17.09%；归属于上市公司股东的净利润 2.47 亿元，较上年同期增长 24.09%；基本每股收益 1.18 元，较上年同期增长 24.21%。 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 军品业务稳定增长...


Summary: 抗氧化性等高温性能较为良好的合金。其合金化程度高，通常包括 Fe、Ni、Co、Cr、Mo、Al、Ti、Nb 等元素。根据主要元素来划分，有铁基、镍基、铁镍基和钴基高温合金，其中镍基高温合金在当今生产中所占的比例已经高达 80%。 # 图 46：高温合金化学元素构成 资料来源：图南股份招股说明书，国元证券研究所 按制备工艺，高温合金可分为铸造高温合金、变形高...

抗氧化性等高温性能较为良好的合金。其合金化程度高，通常包括 Fe、Ni、Co、Cr、Mo、Al、Ti、Nb 等元素。根据主要元素来划分，有铁基、镍基、铁镍基和钴基高温合金，其中镍基高温合金在当今生产中所占的比例已经高达 80%。 # 图 46：高温合金化学元素构成 资料来源：图南股份招股说明书，国元证券研究所 按制备...


Summary: 产的航空发动机用高温合金母合金产品。 ## 6.2 盈利预测与估值 公司四大业务涵盖金属材料和非金属材料，其中钛合金和高温合金业务属于金属材料，橡胶密封材料和透明件属于非金属材料。因此，我们选取了和公司业务相近的两家金属材料上市公司西部材料、钢研高纳以及两家非金属材料上市公司中航高科、菲利华作为可比公司。 表 24：可比公司情况对比 | 股票代码 | 股票...

产的航空发动机用高温合金母合金产品。 ## 6.2 盈利预测与估值 公司四大业务涵盖金属材料和非金属材料，其中钛合金和高温合金业务属于金属材料，橡胶密封材料和透明件属于非金属材料。因此，我们选取了和公司业务相近的两家金属材料上市公司西部材料、钢研高纳以及两家非金属材料上市公司中航高科、菲利华作为可比公司。 表 24：...


Summary: | 4165 | 3944 | 3.0 | | 2023 | 4270 | 4020 | 2.5 | | 2024 | 4394 | 3232 | 3.0 | 来源：iFinD，国家统计局，国金证券研究所 图表26：2021-2024三大航维修成本及平均维修成本 | 年份 | 中国东航总维护成本（亿元） | 南方航空总维护成本（亿元） | 中国国航总维护成...


Summary: - | | 总股本/流通股本（亿股） | 7.91 / 7.91 | | 总市值/流通市值（亿元） | 90 / 90 | | 52 周内最高/最低价 | 11.43 / 7.42 | | 资产负债率(%) | 31.1% | | 市盈率 | 71.19 | | 第一大股东 | 中航机载系统有限公司 | # 研究所 **分析师**: 鲍学博 **SAC 登...


Summary: 270 | 4020 | 2.5 | | 2024 | 4394 | 3232 | 3.0 | 来源：iFinD，国家统计局，国金证券研究所 图表26：2021-2024三大航维修成本及平均维修成本 | 年份 | 中国东航总维护成本（亿元） | 南方航空总维护成本（亿元） | 中国国航总维护成本（亿元） | 中国东航平均维护成本（百万元） | 南方航空平均...

270 | 4020 | 2.5 | | 2024 | 4394 | 3232 | 3.0 | 来源：iFinD，国家统计局，国金证券研究所 图表26：2021-2024三大航维修成本及平均维修成本 | 年份 | 中国东航总维护成本（亿元） | 南方航空总维护成本（亿元） | 中国国航总维护成本（亿元） | 中国东航...


Summary: # 公 司 研 究 # 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2025-04-07 公司点评 买入/ 维持 ## 智明达（688636） **目标价**：60.00 **昨收盘**：39.48 国防军工 # 产品订单大幅增长，看好全年业绩表现 ### ■ 走势比较 | Month | 智明达 | 沪深300 | | -----...

# 公 司 研 究 # 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2025-04-07 公司点评 买入/ 维持 ## 智明达（688636） **目标价**：60.00 **昨收盘**：39.48 国防军工 # 产品订单大幅增长，看好全年业绩表现 ### ■ 走势比较 | Month | 智...


Summary: 4 | 597.49 | 824.92 | | 同比增长率 | 1% | -5% | 90% | 50% | 38% | | 毛利率 | 32% | 29% | 33% | 35% | 37% | **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 根据业务相似性原则，我们选取爱乐达和广联航空作为可比公司。截至 2024 年 10 月 24 日，可比公司 2024...


company:q3-实现同环比增长-订单充足业绩有望持续

Q3 实现同环比增长，订单充足业绩有望持续

Summary: 司披露三季报，前三季度实现营收 39.3 亿元，同比+5.0%；实现归母净利润 6.2 亿元，同比-3.3%。其中，Q3 实现营收 15.16 亿元，同比+15.8%，环比+1.0%；实现归母净利润 3.1 亿元，同比+38.7%。环比+22.8%。 **相关报告：** 1.《振华科技公司点评：Q2业绩呈现环比改善，下半年有望持续好转》，2025.8.22...

司披露三季报，前三季度实现营收 39.3 亿元，同比+5.0%；实现归母净利润 6.2 亿元，同比-3.3%。其中，Q3 实现营收 15.16 亿元，同比+15.8%，环比+1.0%；实现归母净利润 3.1 亿元，同比+38.7%。环比+22.8%。 **相关报告：** 1.《振华科技公司点评：Q2业绩呈现环比改善，...

company:q3-实现同环比增长-订单充足业绩有望持续


Summary: 46 | 23.21% | | 沪东中华 | 沪东中华 | 88 | 10,987.25 | 7,387.18 | 23,119.77 | 7.92% | | 上海船厂 | 沪东中华 | 3 | 66.34 | 72.95 | 228.31 | 0.08% | | 黄埔文冲 | 中船防务 | 107 | 4,452.56 | 2,087.79 | 6,53...


Summary: # 中船科技（600072. SH） 无评级 ## 重组注入优质风电资产，产业融合促进持续增长 ### 核心观点

# 中船科技（600072. SH） 无评级 ## 重组注入优质风电资产，产业融合促进持续增长 ### ...

sources/stock-research-report-中船科技-600072-2021-年报点评-扣非后归母净利润历史最高-整合风电企业打开全新市场空间-c911bf3d28da.md

# 中船科技（600072）2021 年报点评：扣非后归母净利润历史最高，整合风电企业打开全新市场空间 **中航证券研究所** 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 邮箱：zhangchao@avicsec.com **行业分类：国防军工** **2022 年 4 月 25 日** | 公司投...

证券研究报告 船舶制造 # 中船科技（600072.SH） **买入-B(维持)** ### 业绩超预期，申请恢复并购审核 2023 年 4 月 3 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中船科技 (%) | 上证指数 (%) | | ----- | -------- | --------...

证券研究报告 船舶制造 # 中船科技（600072.SH） **买入-B(维持)** ### 并购信息更新，风电资产估值上升，重组有望加速 2023 年 3 月 3 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | Date | 中船科技 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 2...

证券研究报告 船舶制造 # 中船科技（600072.SH） 买入-B(维持) ## 优质资产拟注入，海风龙头现雏形 2022 年 12 月 6 日 公司研究/深度分析 公司近一年市场表现 | Date | 中船科技 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 21/12 | 0 | 0 | ...

# 信义山证 汇通天下 证券研究报告 **船舶制造** | **中船科技（600072.SH）** | **买入-B(首次)** ## 资产整合渐入佳境 2022 年 8 月 30 日 | 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现 | Date | 中船科技 | 上证指数 | | ----- | ---- | ...

# 中船科技（600072.SH） 无评级 ## 发行股份购买风电资产，构成重大资产重组 ◆ 公司研究·公司快评 ◆ 电力设备·风电设备 ◆ 投资评级：无评级 **证券分析师**： 王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen....

# 中船科技（600072） 公司研究/点评报告 # 持续推进业务转型，有望实现业绩逆转 点评报告/国防军工 2019年4月18日 ### 一、事件概述 4月17日，公司发布2018年年报，全年实现营业收入32.64亿元，同比减少23.44%；实现归母净利润6543万元，同比增长115.09%。 **推荐** 首次评级


company:哈尔滨新光光电科技

Summary: | 102.13 | 63.62 | 3.88 | 46.57 | | 002414.SZ | 高德红外 | 26.65 | 0.09 | 0.21 | 0.37 | 284.72 | 125.95 | 72.03 | 5.00 | 166.36 | | 300474.SZ | 景嘉微 | 46.04 | 0.44 | 0.53 | 0.65 | 104....

company:哈尔滨新光光电科技


Summary: # 科创板重点标的解析之二——国盾量子 **计算机行业首席分析师：王文龙** **2019年3月** # 目录： # 1.公司产品概览 # 量子通信市场龙头,产品覆盖全面 * **深耕量子通信业务。**公司主要从事量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及星地一体广域量子保密通信地面站的建设系统地提供软硬件产品，为

# 科创板重点标的解析之二——国盾量子 **计算机行业首席分析师：王文龙** **2019年3月** # 目录： # 1.公司产品概览 # 量子通信市场龙头,产品覆盖全面 * **深耕量子通信业务。**公司主要从事量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及星地一体广域量子保密通信地面站的...


Summary: 收益（元） | 0.409 | 1.054 | 1.326 | 1.598 | | 市盈率（PE） | 99.02 | 38.42 | 30.54 | 25.34 | 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 **证券分析师：马浩然** **电话**：010-883...

收益（元） | 0.409 | 1.054 | 1.326 | 1.598 | | 市盈率（PE） | 99.02 | 38.42 | 30.54 | 25.34 | 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 **证券分析师：...


经营持续恢复 2023 年业绩扭亏为盈

Summary: om.cn **分析师**：王凯婕（执业S1130522070001） wangkaijie@gjzq.com.cn **联系人**：霍泽嘉 huozejia@gjzq.com.cn **市价（人民币）：10.58元** ## 业绩简评 2024 年 4 月 27 日，白云机场发布 2023 年年度报告以及 2024 年一季度报告。2023 年公司营业收入...

om.cn **分析师**：王凯婕（执业S1130522070001） wangkaijie@gjzq.com.cn **联系人**：霍泽嘉 huozejia@gjzq.com.cn **市价（人民币）：10.58元** ## 业绩简评 2024 年 4 月 27 日，白云机场发布 2023 年年度报告以及 2024...

，分别同比增长 15.17%、26.67%、25.53%，带动公司航空性业务及非航业务收入增长。2024H1 分业务看，航空性收入 14.4 亿元，同比增长 26.62%，非航空性收入 20.21 亿元，同比增长 15.24%。 **相关报告：** 1. 《白云机场公司点评：经营持续恢复 2023 年业绩扭亏为盈》，...

航空性业务及非航业务收入增长。其中，国际地区航线持续恢复，Q3 国际地区线旅客量为 391 万人次，约为 2019 年同期的 81%，恢复率持续提升。 **相关报告：** 1. 《白云机场公司点评：业务量持续恢复推动利润大幅改善》，2024.9.1 2. 《白云机场公司点评：经营持续恢复 2023 年业绩扭亏为盈》，...


Summary: # 主要产品优势明显，科技创新成效显著 ### ■ 走势比较 | Month | 臻镭科技 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | Aug/22 | 0 | 0 | | Sep/22 | 15 | -5 | | Oct/22 | 45 | -10 | | Nov/22 | 65 | -5 | | Dec/22 | 40 ...

# 臻镭科技（688270） # 2024 年中报点评：深耕核心技术研发，业务订单有序落地 2024 年 08 月 27 日 ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 x...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 4 月 8 日 股票投资评级 **增持 | 维持** # 臻镭科技(688270) ## 研发大幅增长夯实技术壁垒，紧盯低轨卫星市场前景广阔 个股表现 | 日期 | 臻镭科技 | 电子 | | ------- | ---- | --- | | 2023-04 | 0...

2025年08月29日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 臻镭科技 (688270) # 2025年半年报点评：半年报业绩创历史新高，有望持续受益于卫星互联的加速建设 **投资评级**：买入 **维持评级** 2025年08月28日 **收盘价（元)**：81.90 **目标价(元)**： ◆ **事件**：...

2023年09月11日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 臻镭科技 (688270) # 2023年中报点评：立足中长期持续性发展，研发费用率再创同期新高 **投资评级**：买入 **维持评级** 2023年09月08日 **收盘价(元)**：57.43 ## 报告摘要 ◆ **事件**：公司 8 月 16 ...

# 臻镭科技（688270） # 2023 年年报点评：研发持续投入，扩充销售队伍，产品结构优化助力稳步增长 ### 买入（维持） 2024 年 04 月 01 日 **证券分析师**：苏立赞 **执业证书**：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师**：许牧 **执业证书**...

2024年10月31日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 臻镭科技 (688270) **投资评级：买入** ## 2024 年三季报点评：Q3 单季度利润增速回正，业绩修复有望提速 **维持评级** 2024年10月30日 **收盘价(元)：** 33.79 **目标价(元)：** ◆ 事件：10月25日公...


Summary: # 买入（维持） **行业**: 通信 **日期**: 2024年11月01日 **分析师**: 刘京昭 **E-mail**: liujingzhao@shzq.com **SAC 编号**: S0870523040005 # Q3 业绩稳中向好，消费电子回暖加速 ——信维通信 2024 年三季报点评 ## 基本数据 | 最新收盘价（元） | 22.89...

# 买入（维持） **行业**: 通信 **日期**: 2024年11月01日 **分析师**: 刘京昭 **E-mail**: liujingzhao@shzq.com **SAC 编号**: S0870523040005 # Q3 业绩稳中向好，消费电子回暖加速 ——信维通信 2024 年三季报点评 ## 基本数...


# 证 券 研 究 报 告 # 公 司 点 评 # 23 年业绩短期承压，卫星互联网开辟新成长曲线 ——信维通信 23 年年报及 24 年一季报点评 ## 买入（维持） **行业**: 电子 **日期**: 2024年04月25日 **分析师**: 刘京昭 **E-mail**: liujingzhao@shzq.c...


Summary: 。石油石化行业受益我国石化燃料保供上产支撑，有望维持增长，其他阀门业务公司积淀较深，有望保持稳健。我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润分别为 3.12/3.71/4.17 亿元，对应 PE 分别为 20.0/16.9/15.0 倍。我们选取与公司业务相近的纽威股份、应流股份、江苏神通作为可比公司，公司当前估值合理。首次覆盖，给予“增持”评级。...

。石油石化行业受益我国石化燃料保供上产支撑，有望维持增长，其他阀门业务公司积淀较深，有望保持稳健。我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润分别为 3.12/3.71/4.17 亿元，对应 PE 分别为 20.0/16.9/15.0 倍。我们选取与公司业务相近的纽威股份、应流股份、江苏神通作为可比公司，公司当...


Summary: 装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国卫通 (601698.SH)、天银机电 (300342.SZ)、华力创通 ...

装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国卫通 (601698.SH)、天银...


Summary: 密度实现翻番。公司所处的核工业智能装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国卫通 (601698.SH)、天银机电 ...

密度实现翻番。公司所处的核工业智能装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国...


Summary: 资川航影响逐步消化、退出经济性较差的飞机、优化客舱布局等举措，或为未来业绩释放奠定扎实基础。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.32/49.50/83.45 亿元，同比增速分别为-/830.92%/68.58%。参考中国国航、中国东航等可比公司 2025-2027 年平均估值，公司 PE 分别为 248x...

资川航影响逐步消化、退出经济性较差的飞机、优化客舱布局等举措，或为未来业绩释放奠定扎实基础。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.32/49.50/83.45 亿元，同比增速分别为-/830.92%/68.58%。参考中国国航、中国东航等可比公司 2025-2027 ...


Summary: 外，公司增资川航影响逐步消化、退出经济性较差的飞机、优化客舱布局等举措，或为未来业绩释放奠定扎实基础。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.32/49.50/83.45 亿元，同比增速分别为-/830.92%/68.58%。参考中国国航、中国东航等可比公司 2025-2027 年平均估值，公司 PE 分别为...

外，公司增资川航影响逐步消化、退出经济性较差的飞机、优化客舱布局等举措，或为未来业绩释放奠定扎实基础。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.32/49.50/83.45 亿元，同比增速分别为-/830.92%/68.58%。参考中国国航、中国东航等可比公司 2025-...


Summary: 处于修复阶段，叠加未来几年我国民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2026-2027 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2027 年的远期 PE 估值。以 2027 年净利润为基数，中国东航与可比公司（南方航空）的 PE 水平基本位于同一区间（10\~15 倍 PE）。 表2：中...

处于修复阶段，叠加未来几年我国民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2026-2027 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2027 年的远期 PE 估值。以 2027 年净利润为基数，中国东航与可比公司（南方航空）的 PE 水平基本位于同一区...

段，叠加未来几年我国民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2025-2026 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2026 年的远期 PE 估值。以 2026 年净利润为基数，中国东航与可比公司（中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空）的 PE...


Summary: 来几年我国民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2025-2026 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2026 年的远期 PE 估值。以 2026 年净利润为基数，中国东航与可比公司（中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空）的 PE 水平基本位于同一区间（10\~15 倍 PE）。...

来几年我国民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2025-2026 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2026 年的远期 PE 估值。以 2026 年净利润为基数，中国东航与可比公司（中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空）的 PE 水平基本...


Summary: 处于修复阶段，叠加未来几年我国民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2025-2026 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2026 年的远期 PE 估值。以 2026 年净利润为基数，中国东航与可比公司（中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空）的 PE 水平基本位于同一区间（10\...

处于修复阶段，叠加未来几年我国民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2025-2026 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2026 年的远期 PE 估值。以 2026 年净利润为基数，中国东航与可比公司（中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空...


Summary: 民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2025-2026 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2026 年的远期 PE 估值。以 2026 年净利润为基数，中国东航与可比公司（中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空）的 PE 水平基本位于同一区间（10\~15 倍 PE）。 表2：中...

民航客运供给增速又明显放缓，我们预计 2025-2026 年我国民航客运供需将逐步达到平衡，届时航空公司业绩也将恢复至正常水平，且确定性较高，因此目前可以对比航空公司 2026 年的远期 PE 估值。以 2026 年净利润为基数，中国东航与可比公司（中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空）的 PE 水平基本位于同一区...


Summary: 客收达 0.53 元，位列行业第三、达到“三大航”水平，在上市航司中，相对 2019 年同期涨幅最高。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 27.17/44.91/56.84 亿元，同比增速分别为-/65.31%/26.56%。参考中国国航、吉祥航空等可比公司 2025-2027 平均估值（25x/15x/12...

客收达 0.53 元，位列行业第三、达到“三大航”水平，在上市航司中，相对 2019 年同期涨幅最高。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 27.17/44.91/56.84 亿元，同比增速分别为-/65.31%/26.56%。参考中国国航、吉祥航空等可比公司 2025-...


Summary: .53 元，位列行业第三、达到“三大航”水平，在上市航司中，相对 2019 年同期涨幅最高。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 27.17/44.91/56.84 亿元，同比增速分别为-/65.31%/26.56%。参考中国国航、吉祥航空等可比公司 2025-2027 平均估值（25x/15x/12x），公司...

.53 元，位列行业第三、达到“三大航”水平，在上市航司中，相对 2019 年同期涨幅最高。 * **盈利预测与评级：**我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 27.17/44.91/56.84 亿元，同比增速分别为-/65.31%/26.56%。参考中国国航、吉祥航空等可比公司 2025-2027 ...


Summary: 亿元，以及确认资产减值损失同比减少 4.35 亿元。报告期内，两船合并战略性重组，公 **股市有风险 入市须谨慎** 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 [中船防务（600685）点评报告] 司向中国船舶出售广船国际 27.42%股权，同时，放弃公司市场化债转股投资者拟转让所持有的广...

亿元，以及确认资产减值损失同比减少 4.35 亿元。报告期内，两船合并战略性重组，公 **股市有风险 入市须谨慎** 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 [中船防务（600685）点评报告] 司向中国船舶出售广船国际 27.42%股权，同时，放...


Summary: 2024 | 804 | 来源：wind，国金证券研究所 ## 图表25：2024年上海浦东机场货邮吞吐量为第一 | 机场 | 整体（万吨） | 国际（万吨） | | ------ | ------ | ------ | | 上海浦东机场 | 420 | 304 | | 广州白云机场 | 237 | 151 | | 深圳宝安机场 | 188 | 90 | ...


Summary: 手订单再创新高，有望维持稳健增长。出于谨慎性考虑，我们维持前次盈利测算，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.92/4.74/5.65 亿元，EPS 分别为 0.58/0.70/0.83 元，对应 PE 分别为 47.7/39.4/33.1 倍。我们选取纽威股份、中核科技、江苏神通作为可比公司，公司当前估值水平较可比公司高估，考虑到公司航空...

手订单再创新高，有望维持稳健增长。出于谨慎性考虑，我们维持前次盈利测算，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.92/4.74/5.65 亿元，EPS 分别为 0.58/0.70/0.83 元，对应 PE 分别为 47.7/39.4/33.1 倍。我们选取纽威股份、中核科技、江苏神通作为可比公司，公司当...


Summary: 形成以无人机为中心的、可用于防务领域的信息化支撑产品体系；另一方面加快以智能制暴器为代表的执法装备的成果转化，填补在维稳、处突等领域的应用空白。 <page_header> 中 小 盘 信 息 更 新 </page_header> <page_header> 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 </page_header> 小 盘 信 息 更 新 </...

形成以无人机为中心的、可用于防务领域的信息化支撑产品体系；另一方面加快以智能制暴器为代表的执法装备的成果转化，填补在维稳、处突等领域的应用空白。 <page_header> 中 小 盘 信 息 更 新 </page_header> <page_header> 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 </page_he...


Summary: 中兵红箭 研报中反复涉及 军工。

◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显**


Summary: 中兵红箭 研报中反复涉及 净利润。

◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显**


Summary: 中兵红箭 研报中反复涉及 同比。

◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显**


Summary: 中兵红箭 研报中反复涉及 投资建议。

◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显**


Summary: 中兵红箭 研报中反复涉及 毛利率。

◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显**


Summary: 中兵红箭 研报中反复涉及 环比。

◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显**


Summary: 中兵红箭 研报中反复涉及 营收。

◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显**


Summary: 中兵红箭 研报中反复涉及 证券。

◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显**


Summary: 中兵红箭 研报中反复涉及 风险。

2023年报告期内，公司实现营业收入（61.16亿元，-8.90%），远超计划预期（计划2023年主营业务收入56.69亿元），归母净利润（8.28亿元，+1.08%），公司毛利率(32.25%,+3.38pcts)和净利率(13.54%,+1.34pcts)均创近五年新高，我们认为主要系公司特种装备业务板块子公司北...


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 产业链。

随着科技的不断进步，电子元器件市场需求将持续增长，为公司提供广阔的发展空间；


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 价格。

订货需求不足叠加价格压力导致子公司经营承压，结构上看，振华永光的利润下滑幅度（-48.8%）显著低于公司整体（-63.8%），说明半导体分立器件壁垒较高且具有一定的国产化空间。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 估值。

* **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 10.83/12.52/14.47 亿元，对应 PE 分别为 27/24/20 倍，维持“买入”评级。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 低空经济。

** 公司作为中国电子集团下以电子元器件为核心业务企业，是我国在高新电子元器件领域产品体系最全、产业链最完整的企业，以基础元器件、电子功能材料、混合集成电路以及应用开发四大业务板块，产品广泛应用于航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重要领域，公司产品性能、质量以及市场占有率在电子元器件领域均处于国内同类产品领先水平。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 军工。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 净利润。

存货 24.69 亿元，较期初+ 10.06%，同比增长 8.06%，公司积极备货备产。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 同比。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 商业航天。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 环比。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 营收。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 证券。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 金融。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 银行。

2024 年末，公司存货 22.43 亿元，同比增长 7%，主要由于为满足订单交付要求，在产品和库存商品同比增加。


Summary: 振华科技 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 CAGR。

➢ **投资建议**：公司主营航空发动机及燃气轮机控制系统、国际合作业务、控制系统技术衍生产品三大业务，在航空发动机控制系统细分领域处于行业领先地位，公司将持续受益于下游型号批产放量和维修后市场的稳定增长。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 ROE。

当前国防建设对装备升级换代需求迫切，民用市场发展也面临重要机遇期，民用大飞机和通用航空已成为战略性新兴产业，民机自主研制加快，未来军民用航空发动机市场配套规模将持续增长，公司有望持续受益于下游的高景气度。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 下游。

> **投资建议：** 公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，尽管 2025 年在新老型号过渡期业绩阶段性承压，但公司将长期受益于下游新型号批产放量和维修后市场的稳定增长，我们看好公司稳健增长的长期趋势。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 低空经济。

* **投资建议：** 公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，尽管 2025 年在新老型号过渡期业绩阶段性承压，但公司将长期受益于下游新型号批产放量和维修后市场的稳定增长，我们看好公司稳健增长的长期趋势。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 军工。

随着两机项目的持续推进和国产民用飞机的发展带来的下游型号批产放量，以及国际航空客运市场的全面复苏，航空发动机控制系统产品市场和业务空间广阔。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 同比。

国际合作业务营收 3.68 亿，同比增长 5.48%;


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 天然气。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 民机。

➢ **投资建议：**公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，公司将持续受益于下游型号批产放量和维修后市场的稳定增长，同时民机市场及低空经济将打开公司长期发展空间。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 燃气轮机。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 航空。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 营收。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 金融。

国际合作业务营收 3.68 亿，同比增长 5.48%;


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 银行。

国际合作业务营收 3.68 亿，同比增长 5.48%;


Summary: 航发控制 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 C919。

* **投资建议：**公司是国内大中型军用飞机制造领域龙头企业，“军机+民机”双轮驱动布局持续深化，公司国产大飞机民机部件交付放量和军机业务稳步发展。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 ROE。

负债合计 556.38 亿元，同比增长 5.40%；


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 估值。

| 股票<br/>投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 低空经济。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 军机。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 投资建议。

《中航西飞：大中型飞机制造龙头，有望受益于军民双景气》，2024.11.1


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 民机。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 环比。

《中航西飞：大中型飞机制造龙头，有望受益于军民双景气》，2024.11.1


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 航空。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 营收。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 金融。

《中航西飞：大中型飞机制造龙头，有望受益于军民双景气》，2024.11.1


Summary: 中航西飞 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 ROE。

其中核工程阀门产品营收占比达 45.50%，同比增长 35.50%，市场地位和技术实力显著提升。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 价格。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 估值。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 毛利率。

◆ **投资建议**：公司已形成阀门生产制造加服务的全产业链优势，开展从锻造-焊接热处理-加工-装配-成品的全工序制造过程，作为中核集团旗下核电装备制造业务的重要企业，有望充分受益核电行业的高景气发展。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 石油。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中核科技 研报中反复涉及 金融。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 ROE。

——Q2 扣非归母同比+36%稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 价格。

** 面对行业下行，公司积极开发新产品导入市场，安泰天龙 24H1 实现净利润 0.51 亿元，同比+18.96%；


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 估值。

——Q2 扣非归母同比+36%稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 净利润。

在非晶产品领域，公司加快非晶立体卷铁心变压器用带材的市场推广，销量突破 1 万吨，进一步巩固了行业领先地位，同时为应对高端节能变压器市场的应用需求迅速投资新建 1 万吨非晶带材项目，我们认为公司业绩有望伴随市场开拓+产能提升迎来高速增长期。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 同比。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 新能源。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 有色金属。

安泰天龙围绕钨钼制品应用积极拓展新兴市场，强化新产品应用技术研发与成果转化，新签合同额超过 20 亿元，同比增长 11.56%，营业收入 21.7 亿元，同比增长 22.98%。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 环比。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 稀土。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 营收。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 证券。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 金融。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 钢材。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 铜。

扣非归母净利润为 0.78 亿元，环比大幅增长，同比 +3.89%。


Summary: 安泰科技 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中科三环 研报中反复涉及 价格。

** 2024Q1 公司钕铁硼主要原材料镨钕合金、金属镝、金属铽市场价分别环比-22%/-27%/-30%至 46 万元/吨、246 万元/吨、696 万元/吨。


Summary: 中科三环 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中科三环 研报中反复涉及 同比。

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。


Summary: 中科三环 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中科三环 研报中反复涉及 环比。


Summary: 中科三环 研报中反复涉及 稀土。


Summary: 中科三环 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中科三环 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中科三环 研报中反复涉及 风险。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 ROE。

得益于国家政策支持，低空经济市场空间广阔。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 低空经济。

实现归母净利润 0.47 亿元，同比大幅增长 263.21%，主要得益于航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制能力的持续提高。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 军工。

2023年公司营收（10.53亿元，+15.81%），归母净利润（0.47亿元，+263.21%）实现大幅增长，在航空运输业复苏的大环境下，公司进一步调整和优化各产业发展方向及路径，推进成熟项目扩大产能，积极拓展国内外业务等举措共同发力带动公司业绩提升，毛利率（36.47%，-3.76pcts）下降而净利率（3.51...


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 同比。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 航空。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 营收。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 证券。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 金融。


Summary: 海特高新 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 ROE。

**2025 年公司加速新域新质装备、战略新兴领域布局及市场拓展，公司订货创历史新高，实现营收同比增长 15.82%，其中连接器及互连一体化产品实现收入 39.84 亿元，同比增长 17.59%，电机与控制组件产品实现收入 13.58 亿元，同比增长 21.65%，继电器产品实现收入 2.40 亿元，同比减少 3.2...


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 产业链。

* **部分产品价格下降及客户验收周期延长导致收入确认延迟：**2025 年上半年，航天电器实现营业收入 29.35 亿元，同比增长 0.47%，但归属于母公司净利润仅为 0.87 亿元，同比下降 77.49%。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 人工智能。

2025 年上半年公司营业收入为 29.35 亿元，同比增长 0.47%；


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 价格。

➢ **投资建议：** 公司是国内特种连接器龙头，当前业务正在由单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级，同时公司快速推进商飞、商业航天、数据中心等重点方向产品开发。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 估值。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 低空经济。

公司研发费用（+7.51亿元，+7.50%）稳定增长，研发人员数量（2243人，+10.28%）快速增长，在研项目主要围绕航天、航空、通讯、电子、新能源等领域用连接器及线束，光电模块，高端微特电机等主营业务，<mark>有望成为公司收入拓展、业绩持续快速增长的核心驱动力。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 军工。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 卫星。

预测公司 2025-2027 年收入分别为 58.81、72.81、86.16 亿元，EPS 分别为 0.77、1.10、2.15 元，当前股价对应 PE 分别为 82.6、57.8、29.5 倍，我们看好公司业务深度受益于下游 AI 算力、航空航天以及液冷的景气周期，给予“买入”投资评级。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 同比。

2.《航天电器公司深度研究：军用连接器龙头，核心受益航天高景气发展》，2025.2.16


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 商业航天。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 数据中心。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 环比。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 算力。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 航天。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 航空。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 营收。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 金融。

1.《航天电器公司深度研究：军用连接器龙头，核心受益航天高景气发展》，2025.2.16


Summary: 航天电器 研报中反复涉及 风险。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 ROA。

➢ 预计公司 25/26/27 年归母净利润分别为 16.75/22.67/30.28 亿元，对应现价 PE 分别为 45/33/25 倍，公司是国内领先特种集成电路平台型企业，将持续受益于特种 IC 行业成长和国产替代需求增长，维持“推荐”评级。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 ROE。

证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 下游。

**事件：**公司发布 2023 年年报，2023 年度公司实现营业收入 75.65 亿元，同比增长 6.26%；


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 价格。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 估值。

石英晶体频率器件业务受益于 5G 及物联网需求释放，营收 1.51 亿元，同比增长 35.78%。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 净利润。

2）其中，单二季度公司实现营收 17.32 亿元，同比下滑 21.04%，环比增长 51.87%。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 半导体。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 同比。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 库存。

业绩增长主要受益于特种集成电路等核心业务需求稳健，以及成本控制能力提升。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 消费电子。

| \*\*相关研究\*\*
业绩稳健增长, 产品品类不断扩展
一季度营收稳定增长, 净利润同比提
升 10%
特种 IC 龙头, 持续推出新品驱动业绩
成长 | |


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 环比。

➢ **投资建议：** 考虑公司前三季度业绩表现，下修公司 24/25/26 年归母净利润至 12.98/17.49/22.92 亿元，对应现价 PE 分别为 42/31/24 倍，公司是国内领先特种集成电路平台型企业，将持续受益于特种 IC 行业成长和国产替代需求增长，维持“推荐”评级。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 营收。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 证券。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 金融。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 银行。


Summary: 紫光国微 研报中反复涉及 风险。


Summary: 西部材料 研报中反复涉及 军工。

研发费用率（6.68%，+1.46pcts）和研发费用（1.48亿元，+20.91%）均保持增长，公司瞄准市场需求，大力开展产品研发工作，加速推进科研成果转化，并将其转化为企业核心竞争力。


Summary: 西部材料 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 西部材料 研报中反复涉及 同比。


Summary: 西部材料 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 西部材料 研报中反复涉及 航天。


Summary: 西部材料 研报中反复涉及 航空。


Summary: 西部材料 研报中反复涉及 证券。


Summary: 西部材料 研报中反复涉及 钛。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 CPU。

根据 Bishop&Associates 的数据，2024 年全球连接器市场规模达到 864.78 亿美元，同比增长 5.65%。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 GPU。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 产业链。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 估值。

** 2025 年前三季度，中航光电实现营业总收入 158.38 亿元，同比增长 12.36%；


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 低空经济。

* **4Q24 归母净利润同比增长 89%；


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 商业航天。

**事件**：公司发布 2025 年三季度报告，2025 年 1-9 月实现营业收入 158.38 亿元，较上年同期增长 12.36%；


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 工业原材料。

利润下滑主要因原材料价格上涨、产品降价及业务结构变化导致营业成本增长 34.77%，毛利率由去年同期的 36.97%降至 30.31%。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 房地产。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 数据中心。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 新能源。

* **盈利预测与投资评级**：公司业绩符合市场预期，考虑到公司在业务上的持续调整，我们下调先前的预测，预计公司 2025-2026 年归母净利润预测分别为 37.04/42.62 亿元，前值 45.68/52.63 亿元，新增 2027 年预测 46.37 亿元，对应 PE 分别 24/21/19 倍。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 算力。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 航天。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 航空。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 营收。

* **4Q24 归母净利润同比增长 89%；


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中航光电 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 ROE。

根据 Fortune Business Insights 数据，2023 年全球军用无人机市场规模约为 141.4 亿美元，2032 年预计将达到 471.6 亿美元，2023 年到 2032 年的年复合增长率达 13.15％。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 低空经济。

* **投资建议**：公司是我国稀缺无人机系统及制导装备龙头企业，受益于无人机国内外市场需求的持续增长，以及低空经济利好政策催化，公司未来几年业绩有望不断提升。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 军工。

无人机出口市场持续升温，国际业务需求对接及产品演示频次大幅提升，军贸产品更新换代加速，差异化采购及战略备份需求增长显著，为公司国际市场业务开辟更多发展空间。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 同比。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 房地产。

2024 年公司研发投入 5.16 亿元，较上年同期增长 40.79%。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 航天。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 金融。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 银行。


Summary: 航天彩虹 研报中反复涉及 风险。

2024 年公司研发投入 5.16 亿元，较上年同期增长 40.79%。


Summary: 雷科防务 研报中反复涉及 净利润。

➢ **2Q24 营收环比增长 7%；


Summary: 雷科防务 研报中反复涉及 卫星。

➢ **2Q24 营收环比增长 7%；


Summary: 雷科防务 研报中反复涉及 同比。

➢ **2Q24 营收环比增长 7%；


Summary: 雷科防务 研报中反复涉及 投资建议。

➢ **2Q24 营收环比增长 7%；


Summary: 雷科防务 研报中反复涉及 毛利率。

➢ **2Q24 营收环比增长 7%；


Summary: 雷科防务 研报中反复涉及 营收。

➢ **2Q24 营收环比增长 7%；


Summary: 雷科防务 研报中反复涉及 证券。

➢ **2Q24 营收环比增长 7%；


Summary: 雷科防务 研报中反复涉及 金融。

➢ **2Q24 营收环比增长 7%；


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 ROE。

- 增持—未来 **6** 个月的投资收益率领先市场基准指数 **5%**以上;


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 产业链。

公司不仅受益于国防信息化的长期趋势，有望实现军用通信与北斗导航业务的稳定增长，并且依托深厚的技术积累，积极布局卫星互联网与低空经济，为中长期业绩奠定了坚实基础。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 人工智能。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 价格。

另一方面坚持走自主创新的道路，持续加大战略性新兴产业投入，抢筑市场空间，上半年研发投入 47,862 万元，占营业收入比例 18.47%，同比增长 13.55%。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 低空经济。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 军工。

我们认为，<mark>公司航空航天业务有望持续受益于航空产业高景气发展带来的下游需求，收入保持稳定增长。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 卫星。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 同比。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 投资建议。

公司 2024 年北斗导航业务毛利率同比增长 8.91pct，航空航天业务同比增长 9.35pct，无线通信业务毛利率减少 2.10pct，数智生态业务毛利率减少 2.51pct。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 航天。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 航空。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 营收。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 证券。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 金融。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 银行。


Summary: 海格通信 研报中反复涉及 风险。

* **盈利预测与投资评级：**公司业绩承压，我们下调先前的预期，预计公司 2025-2026 年归母净利润分别为 3.34/5.67 亿元，前值 10.28/13.09 亿元，新增 2027 年归母净利润预测为 10.27 亿元，对应 PE 分别为 104/61/34 倍，但考虑到海格通信是无线通信与北斗导航领域龙...


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 ROE。

- 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 产业链。

公司将海外市场视为增长“第二曲线”，未来将继续深化海外渠道体系建设，开拓海外增量市场。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 价格。

| 股票<br/>投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 估值。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 卫星。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 同比。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 环比。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 石油。

* **盈利预测与投资评级：**基于公司聚烯烃产品景气度上行，以及公司项目建设进度顺利，我们调整盈利预测，2026-2027 年公司归母净利润分别为 84、90 亿元（前值为 70、86 亿元），新增 2028 年盈利预测，2028 年公司归母净利润为 97 亿元。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 营收。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 证券。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 金融。

2025 年公司实现营业收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%，实现归属于上市公司股东的净利润 53.11 亿元，同比下降 12.54%，实现扣除非经常性损益归母净利润 62.92 亿元，同比增长 4.02%。


Summary: 卫星化学 研报中反复涉及 风险。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 ROA。

25Q3 公司盈利同比增长主要受益于单位成本下降，单位非油成本随着运力增长持续下降，油价下降亦带来成本下降，收益端客座率同比提升对冲了票价下降影响。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 ROE。

➢ **投资建议：** 看好支线市场增长潜力和公司在国内支线航线领域的先发优势，行业降价环境下政府运力购买模式对公司价格端形成一定支撑。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 RPK。

2024 年一季度公司业务延续复苏态势，航班量稳中有升，ASK 同比提高 48.6%，RPK 同比提高 62.0%，客座率 77.04%，同比提高 6.39pct，高基数下单位收入同比小幅下降，收入同比明显增长。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 价格。

同年 12 月，衢州航空成立，该公司由衢州市属国企信安产业投资有限公司持股 90%、华夏航空间接持股 10%。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 估值。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 同比。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 商业模式。

客运表现方面，2024 年 1-3 月民航旅客周转量同比大幅增长，超出 2019 年同期水平 11.47%，但国内、国际市场有所分化。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 政策。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 石油。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 航空。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 证券。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 金融。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 银行。

随着业务量恢复、市场下沉，叠加 2023 年的高基数，公司上半年单位运价有所下降，但业务量大幅增长仍然拉动营收大增。


Summary: 华夏航空 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 价格。

公司作为国内市占率第一的人影行业龙头，将有望引领行业发展，虽然 1H24 增雨防雹火箭收入承压，但伴随人影无人机等新兴业务完成试验并逐步进入业务化应用，未来公司增雨防雹火箭收入有望实现稳增，我们预计 2024~2026 年分别实现营收 3.0 亿、3.3 亿和 3.5 亿元，同比增长-8%/10%/6%；


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 光伏。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 军工。

研发费用（0.50亿元，+12.96%）稳定增长，<mark>预计将成为未来公司业务拓展，业绩持续快速增长的核心驱动力。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 投资建议。

1）增雨防雹火箭及配套装备（24 年营收占比 30%）：公司继续保持市场占有率第一的位置，今年以来受市场需求增加带动营收保持较好增长势头。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 航天。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 营收。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中天火箭 研报中反复涉及 金融。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 价格。

其中，一带一路等方向相关领域投资需求高涨，公司海外业务增长较快，收入增速达 54.08%。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 估值。

* **盈利预测与投资评级**：公司业绩相对承压，我们下调先前的预测，预计公司 2025-2026 年归母净利润预测值分别为 2.65/3.29 亿元，前值 5.29/6.30 亿元，新增 2027 年预期 3.76 亿元，对应 PE 分别为 45/37/32 倍，考虑到公司作为高温合金研发和生产的龙头公司，生产和研...


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 低空经济。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 军工。

国外业务营收（3.49亿元，+134.85%），占比 10.23%，业务保持迅猛增长，主要是公司在中东等海外市场逐步复苏。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 原材料。

* **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.65/3.29/3.76 亿元，对应 PE 分别为 56/45/39 倍，维持“买入”评级。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 同比。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 库存。

* **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预期，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.65/3.29/3.76 亿元，对应 PE 分别为 50/41/36 倍，维持“买入”评级。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 航天。

费用端，2024Q1-Q3，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.46%、7.23%、5.51%、0.60%，分别同比+1.29pcts、+0.11pcts、+1.25pcts、-0.13pcts，公司加强研发投入，销售费用增长主要由于公司加大国际市场开发力度。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 航空。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 营收。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 证券。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 金融。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 钢材。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 银行。

**2、航空航天业务基本盘稳固，公司充分受益于下游需求旺盛及基础材料自主可控水平的提升。


Summary: 钢研高纳 研报中反复涉及 风险。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 ROE。

证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 下游。

**松节油深加工产品市场需求缺乏增长空间，行业竞争加剧导致产品价格下行较快，2021 年公司松节油深加工业务主要产品销量利润皆同比有所下降。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 产业链。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 价格。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 同比。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 营收。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 证券。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 金融。


Summary: 青松股份 研报中反复涉及 风险。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 AIGC。

公司积极调整市场策略，快速消化高成本项目并聚焦头部主旋律内容，整体内容制作业务迎来改善，公司近五年收入 CAGR-2.9%。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 ROE。

| 股票<br/>投资评级 | 买入 | 股价表现优于市场代表性指数 20%以上 |


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 产业链。

公司作为电视剧制作领域龙头企业，以影视内容为核心，并布局艺人经纪、电影、广告、版权经营、动画等业务。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 人工智能。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 传媒。

出海业务端，海外新媒体传播宣发矩阵已建有 100 多个频道，扩充了短剧、微短剧等创新内容，海外用户订阅数增长至超 2000 万人；


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 估值。

2）25 年 Q1 公司实现营业收入 5.86 亿元，归母净利润 0.92 亿元，同比分别增长 231.96%、206.90%，主要得益于电视剧业务的拉动；


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 出海。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 同比。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 大模型。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 环比。

除国内市场外，公司亦持续拓展海外，2025H1 实现海外收入 0.88 亿元，同比增长 28.48%。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 算力。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 营收。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 证券。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 金融。


Summary: 华策影视 研报中反复涉及 风险。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 SpaceX。

* **盈利预测与投资评级**：由于 2023 年公司部分业务收到份额下降影响，我们下调公司 23-24 年每股收益至 0.57/0.79 元，预计 2025 年 EPS 为 1.34 元，公司为消费电子射频和结构件器件龙头厂商，未来公司连接器有望随着 Starlink 接收器放量，且公司估值低于可比公司 24 年平...


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 Starlink。

随着 2014 年收购亚力盛，布局连接器业务、2016 年成立信维微电子，布局射频前端业务，信维实现了归母净利润从 2014 年 0.63 亿元增长至 2017 年的 8.89 亿元。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 估值。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 卫星。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 同比。

** 公司受益于手机、眼镜、智能可穿戴设备等 AI 终端出货量提升，天线、无线充电模组、精密结构件等核心产品线实现持续增长。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 智能汽车。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 消费电子。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 证券。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 金融。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 银行。

中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。


Summary: 信维通信 研报中反复涉及 风险。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 ROA。

美国子公司完成合并后，具备独立拓展全球市场能力，公司目前营业收入有3.7%源于国外，该部分业务在2018年增长65.58%，速度较快。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 ROE。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 产业链。

基金财政部为第一大股东，持股 11.30%，采取公司制形式，预计基金的运作模式将类似于国家集成电路产业投资基金，一方面投资环保龙头企业，另一方面对具体项目进行投资，而环保企业进行建设和运营。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 估值。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 同比。

* **现金回流状况于 2019Q1 好转**：2018 年公司经营性净现金流为 -0.72 亿元，近几年来首次为负，主要是本期业务量增长、收入增加而部分款项尚未收回。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 政策。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 有色金属。

** 19年1-6月公司运营及环境管理咨询业务实现收入1.66亿元，同比增长128%；


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 营收。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 证券。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 金融。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 钢材。


Summary: 先河环保 研报中反复涉及 风险。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 ROE。

2）大健康业务方面，保健食品业务受产能限制收入约 1.5 亿元，与 24 年持平，但 25 年末新车间建成投产，软胶囊加工能力提升至 27 亿粒，为未来增长释放空间；


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 价格。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 估值。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 原材料。

⮚ **定量测算：新政推动下，全球天然色素市场有望从 21 亿美元翻倍增长至 42 亿美元。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 同比。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 工业原材料。

1、主力产品：受益于下游需求恢复及公司积极开拓市场，辣椒红色素销量达 6367 吨，同比+43%；


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 营收。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 证券。


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 金融。

辣椒精受益于国内原料优势凸显，销量约 2900 吨，同比增长约 65%；


Summary: 晨光生物 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中环装备 研报中反复涉及 ROE。

根据国家发改委、住建部发布的《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，“十三五”期间全国城镇污水处理及再生利用设施建设预计投资 5644 亿元，相比“十二五”投资额增长 31.26%。


Summary: 中环装备 研报中反复涉及 产业链。


Summary: 中环装备 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中环装备 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中环装备 研报中反复涉及 政策。


Summary: 中环装备 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中环装备 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中环装备 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 下游。

2023 年，保定乐凯新材料股份有限公司与四川航天技术研究院旗下的成都航天模塑有限责任公司、川南航天能源科技有限公司进行重大资产重组，更名为航天智造科技有限公司，明确“航天+”与“智能制造”的产业主线，在汽车内外饰件、高性能功能材料、油气装备三个领域进行业务布局，服务军民两用市场。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 产业链。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 军工。

2023年公司营收（58.60亿元，+20.10%）快速增长，主要系汽车零部件、油气装备与高性能功能材料三大业务板块收入均实现了快速增长所致。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 净利润。

2023 年，航天模塑合计为 1095 万辆整车提供零部件，占全国乘用车总销量的 42%，新能源相关产品收入占比在 2022 年已经近 50%，2023 年，公司在新能源车企市场持续发力，新获取产品中新能源车占比 55.9%，超过行业渗透率，同时，公司已成功进入蔚来汽车、问界等造车新势力的供应商体系并开展内外饰件产品...


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 同比。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 天然气。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 政策。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 新能源。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 石油。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 自动驾驶。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 航天。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 营收。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 金融。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 银行。

受益于汽车行业较好发展态势，叠加公司持续加大新能源汽车市场开拓，公司汽车零部件业务销售收入达到 34.92 亿元，同比增长 51.88%，高于上半年国内乘用车产量同比增速 5.4%，也高于国内新能源汽车产量增速 30.1%。


Summary: 航天智造 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 价格。

国内市场方面，我国铁路建设投资稳定增长，2024 年上半年，全国铁路完成固定资产投资 3373 亿元，同比增长 10.63%，轨道交通建设的稳步推进有望持续拓展车辆运行安全检测和检修行业的市场空间。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 军工。

公司归母净利润（0.91亿元，+4.97%）稳定增长，扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%）快速增长，毛利率（20.70%，+0.66pcts）与净利率（6.43%，+0.03pcts）终结了2017年以来的持续下降，其中主要系多个业务板块毛利率有所回升，且公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所提...


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 同比。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 商业航天。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 机器人。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 航天。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 航空。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 营收。


Summary: 航天智装 研报中反复涉及 证券。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 CAGR。

2021-2023 年芯片业务营收同比变动 517.49%/-41.74%/-61.18%，2021 年芯片收入大幅增长，主要系公司对芯片市场提前布局，在该期拓展了芯片客户。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 CPU。

* **下游景气度导致公司业绩承压：** 分业务来看，2023 年，公司图形显控业务实现营收 4.65 亿元，同比减少 28.62%；


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 GPU。

\*\*公司受下游需求影响，叠加高研发投入，业绩波动较大，未来预计在 AI、信创驱动下逐步修复，公司 2025-2027 年 EPS 预测为 0.06/0.20/0.39 元，考虑到下游修复预期，给予高于均值溢价，2025 年 65 倍 PS（原为 2024 年 40x），目标价 86.50 元（-18%），维持“优...


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 ROA。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 估值。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 信创。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 同比。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 投资建议。

公司层面业绩考核目标为：第一个归属期，以 2023 年的营业收入为基数，2024 年的营业收入增长率不低于 11%；


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 算力。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 自动驾驶。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 营收。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 证券。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 金融。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 银行。


Summary: 景嘉微 研报中反复涉及 风险。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 估值。

报告期内公司实现营业总收入 8.51 亿元，同比增加 106.25%，归母净利润 1.13 亿元，同比实现扭亏并大幅增长 347.69%，业绩明显改善，营业收入、利润总额与订单储备均创历史新高，这主要得益于报告期内航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制...


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 低空经济。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 军工。

1) 机载设备研制是公司业务占比（58.53%，+27.82pcts）最大类别，其中直升机抗坠毁座椅占据国内90%左右的市场份额，收入（4.98亿元，+293.07%）大幅增长，主要系某重点型号航空座椅交付结算量增长，直升机模拟训练系统完成集中交付，以及航空厨房插件等客舱系统设备业务持续成长，毛利率（54.75%，+...


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 同比。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 投资建议。

航空维修业务营业收入 18,303.26 万元，占主营业务收入 21.51%，同比增加 22.55%，主要得益于民航业的持续复苏、公司民航维修市场拓展及内部运营管理能力提升。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 航空。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 营收。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 证券。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 金融。


Summary: 安达维尔 研报中反复涉及 风险。


Summary: 宏达电子 研报中反复涉及 下游。

2024 年公司三费费率（18.65%，+2.03pcts）有所增长，其中管理费用率（9.37%，+1.19pcts）增加，公司在外部环境低迷情况下，增加市场投入，开发新的客户需求；


Summary: 宏达电子 研报中反复涉及 军工。


Summary: 宏达电子 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 宏达电子 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 宏达电子 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 宏达电子 研报中反复涉及 营收。


Summary: 宏达电子 研报中反复涉及 证券。


Summary: 宏达电子 研报中反复涉及 风险。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 下游。

2024 年前三季度，公司：1）投资收益为-71.14 万元，去年同期为 139.86 万元，主要系出售金融资产形成损益所致；


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 产业链。

变形高温合金受益于高端民品及海外需求拉动，营业收入增长 31%**


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 价格。

2）海外收入 0.7 亿元，同比增长 9.5%，毛利率同比下滑 0.5ppt 至 30.7%。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 军工。

2024年前三季度，经营活动现金流量净额为2.25亿元，去年同期为0.03亿元，主要源于本期销售回款及时，上年度末的应收票据在本期陆续到期承兑，经营活动现金流入较上期增长；


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 同比。

变形高温合金受益于高端民品及海外需求拉动，营业收入增长 31%**


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 工业原材料。

2024H1，公司实现营业收入 7.31 亿元，同比增长 6%，实现归母净利润 1.91 亿元，同比增长 7%。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 有色金属。

2025Q2 单季度，公司实现营收 3.13 亿元，同比减少 18%，环比增长 9%，实现归母净利润 0.51 亿元，同比减少 49%，环比增长 23%。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 环比。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 航空。

变形高温合金受益于高端民品及海外需求拉动，营业收入增长 31%**


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 营收。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 证券。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 金融。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 银行。

2025Q1，公司业绩环比改善，实现营收 2.86 亿元，实现归母净利润 0.42 亿元，分别同比减少 18%和减少 54%，分别环比增长 60%和增长 368%。


Summary: 图南股份 研报中反复涉及 风险。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 低空经济。

其中上海民用航空生产基地项目拟使用募集资金投入 69,600.00 万元，在上海临港新片区新建民用航空生产基地，建设期为 3 年，用以提高公司大飞机航空工装及复合材料零部件产品的生产能力，进一步强化公司主营业务优势，满足不断增长的市场需求，巩固并提高公司的行业竞争地位。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 军工。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 同比。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 商业航天。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 天然气。

**事件**：公司发布 2024 年三季度报告，2024 年 1-9 月实现营业收入 6.63 亿元，较上年同期增长 21.65%；


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 房地产。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 投资建议。

单季度看，公司 24Q2 实现营收 2.3 亿元，YoY+39.6%，主要受益于订单增长；


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 燃气轮机。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 碳纤维。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 航天。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 航空。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 营收。

归母净利润 0.3 亿元，YoY+20.8%，1Q24 业绩增长主要受益于订单的持续增长。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 证券。


Summary: 广联航空 研报中反复涉及 金融。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 ROE。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 下游。

**事件：**公司发布 2023 年报，2023 年实现营收 8.86 亿元，同比增长 2.97%，归母净利润 3.05 亿元，同比增长 10.10%。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 低空经济。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 军工。

投资活动现金流净额（+1.53 亿元，同比增加 1.82 亿元）大幅增长，主要系本期到期收回的现金管理资金高于投入现金管理资金所致；


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 卫星。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 同比。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 营收。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 证券。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 金融。


Summary: 雷电微力 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 CAGR。

有-无人协同：无人机市场空间广阔，预计2025-2034年市场空间自160.3亿美元增至315.1亿美元，CAGR为7.8%


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 ROE。

**根据公司 2024 年报未来发展战略，公司全力打造“创新成飞、数字成飞、精品成飞”三新成飞，将围绕航空主业协调发展支柱业务，拓展国内、国外两方面市场，努力建成具有全球竞争力的世界一流创新型航空产业集团。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 产业链。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 同比。

**25Q2 公司营收稳健增长，产品交付节奏修复**：1）公司 25Q2 营收 173.93 亿，同比+5.9%，环比+426%，或系产品交付节奏修复所致。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 商业航天。

《中航成飞：25Q3 业绩增速大幅转正，主机厂龙头彰显产业景气韧...》，2025.10.29


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 环比。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 碳纤维。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 航天。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 航空。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 营收。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中航成飞 研报中反复涉及 风险。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 ROA。

25H1 报告期业务数据，完成起降架 26.58 万架次、旅客吞吐量 4003.6 万人次、货邮吞吐量 116.89 万吨，同比增长 7.03%、9.23%、1.96%；


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 ROE。

** 2023H1 公司生产经营活动逐步恢复，实现飞机起降架次 21.56 万架次、旅客吞吐量 2893.67 万人次、货邮吞吐量 90.84 万吨，分别同比增长 62.90%、134.58%、-8.54%，分别恢复至 2019 年 90%、81%、100%，带动公司航空性业务及非航业务收入增长。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 同比。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 政策。

**2024H1 公司生产经营活动逐步恢复，实现飞机起降架次 24.84 万架次、旅客吞吐量 3665.28 万人次、货邮吞吐量 114.05 万吨，分别同比增长 15.17%、26.67%、25.53%，带动公司航空性业务及非航业务收入增长。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 航空。

2024 年公司生产经营活动持续增长，实现飞机起降架次 51 万架次、旅客吞吐量 7637 万人次、货邮吞吐量 238 万吨，同比分别增长 12%、21%、17%，带动公司航空性业务及非航业务收入增长。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 营收。

成本结构中，折旧成本有所降低，人工成本及劳务费合计仅小幅增长，水电维修费用因业务量走高而有所增长，其他运行成本则下降 22.6%至 4.0 亿元。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 证券。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 金融。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 银行。


Summary: 白云机场 研报中反复涉及 风险。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 ROA。

受益於國際航線市場的快速修復，浦東機場的飛機起降架次/旅客吞吐量/貨郵吞吐量，同比分別 +27.1%/+48.8%/+11%，三者分別恢復至疫情前 2019 年同期的 103%/99.6%/105%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 ROE。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 价格。

2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 估值。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 净利润。

2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 卫星。

◼ **公司利润快速增长，免税业务增长空间值得期待**：2025 年前三季度公司实现收入 97.1 亿元，YOY+5.7%；


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 同比。

2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 投资建议。

2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 政策。

2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 航空。

事件：2025 年 H1 公司实现营收 63.53 亿元，同比增长 4.78%，实现扣非归母净利润 10.27 亿元，同比提升 27.5%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 营收。

广告、物流等其他非航业务具备韧性：2024 年德高动量营收 13.3 亿元，同比+7.2%，公司按照德高动量营收 55%收取租金分成，受益于客流恢复下德高动量的稳健恢复，我们预计公司广告租金将增加；


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 证券。

2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 金融。

2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 银行。

非航收入方面，因商业转让权收入减少及免税租金收入下降影响，公司商业餐饮收入 20.55 亿元，同比下降 15.5%，物流业务因货站吞吐量增加，同比增长 13.3%至 16.8 亿元，其他非航收入 30.7 亿元，同比增长 11.5%。


Summary: 上海机场 研报中反复涉及 风险。

2025Q3 公司录得投资收益 2.7 亿元，同比增长 26%。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 ROA。

参考中国国航、中国东航等可比公司 2025-2027 年平均估值，公司 PE 分别为 248x/27x/16x，我们预计行业供需反转在即，鉴于公司强大的资源禀赋优势、有望充分受益于国内出行需求的持续增长及出入境景气度，随着经营效率提升，公司业绩或具有充分上行空间，首次覆盖，给予“买入”评级。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 ROE。

南方航空披露 2025 年三季报，前三季度公司营业收入 1376.7 亿元，同比增长 2.2%，实现归母净利润 23.1 亿元，同比增长 17.4%；


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 RPK。

| 股票<br/>投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 价格。

** 25Q3 公司运力同比增速放缓：整体 ASK 同比+5.3%（其中国内同比+4.5%、国际港澳台同比+9.4%），其中公司机队规模同比+4.7%，我们认为 Q3 机队利用率提升仍贡献少量运力增长，但往后看机队利用率提升空间有限；


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 估值。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 供需。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 同比。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 石油。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 航空。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 营收。

25Q2 公司营收 429 亿元，同比+6.7%，归母净亏 7.9 亿元（24Q2 归母净亏 19.8 亿元），扣非归母净亏 8.7 亿（24Q2 扣非归母净亏 40.1 亿元），公司同比减亏主要由于油价下降以及确认川航投资损失减少。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 证券。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 金融。


Summary: 南方航空 研报中反复涉及 风险。

** 2025H1 公司营业收入同比增长 1.8%，分业务看：（1）客运及客运相关服务：收入 746 亿元，同比增加 1.6%，主要系运量增长对冲收益下降，2025H1 公司 ASK 同比增长 5.5%，客座率同比增长 2.4pct 至 85.5%，RPK 同比增长 8.5%，均主要依赖国际线拉动。


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 ROE。

**受益于产品交付量增长，2025 年 Q2 公司实现营收 78.65 亿元，同比增长 63.80%。


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 价格。

2）应收账款及票据 78.4 亿元，较年初增长 7.7%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 估值。

2025 年受益于费用端优化和政府补助增加，公司净利润实现超预期增长 17.27%。


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 低空经济。

2）应收账款及票据 78.4 亿元，较年初增长 7.7%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 净利润。

2）应收账款及票据 78.4 亿元，较年初增长 7.7%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 同比。

2）应收账款及票据 78.4 亿元，较年初增长 7.7%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 工业原材料。

* **持续聚焦航空产业发展战略机遇，加大市场开拓力度：**2025 年上半年，公司实现营业收入 102.41 亿元，同比增长 25.28%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 投资建议。

2）应收账款及票据 78.4 亿元，较年初增长 7.7%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 毛利率。

2）应收账款及票据 78.4 亿元，较年初增长 7.7%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 航空。

* **财务状况稳健，但仍需关注利润率的优化：**2024 年，中直股份实现营业收入 297.66 亿元，同比增长 11.93%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 营收。

* **盈利预测与投资评级：** 公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 6.22/6.97/7.66 亿元，对应 PE 分别为 48/43/39 倍，维持“买入”评级。


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 证券。

2）应收账款及票据 78.4 亿元，较年初增长 7.7%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 金融。

2）应收账款及票据 78.4 亿元，较年初增长 7.7%；


Summary: 中直股份 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 ROE。

基于海风规划与招标需求带动海风行业装机需求提高，以及预期风电场开发业务稳定推进，我们预计公司新增风电业务在 2022-2024 年归母净利润 6.06/8.65/11.92 亿元，同比增长 12.4%/42.7%/ 37.7%，以收购对价对应的 PE 为 15.2/10.6/7.7 倍。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 价格。

公司新增风电业务营收以风机销售为主，受益于 2021 年海风抢装潮，2021 年公司风机销售收入增长至 140.96 亿元，同比增长 42.19%，2022 年由于海风平价以及抢装潮后的需求萎缩，我们预测风机销售收入回落至 119.5 亿。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 估值。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 光伏。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 军工。

归母净利润6543万元，同比增长115.09%，系子公司中船九院转让徐州中船阳光投资股权获得收益所致；


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 投资建议。

在民船市场景气周期有望到来的同时，我国造船行业当前产能进一步释放满足大量订单的空间有限，根据中国船协测算 2021 年我国造船业有效产能利用率接近 97%。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 新能源。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 船舶制造。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 营收。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中船科技 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 ROA。

民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 ROE。

* **航空行业：近 15 年航空旅客运输量增长 172.8%，航空票价逐渐市场化定价。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 RPK。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 价格。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 估值。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 毛利率。

2023 年前三季度，公司实现营业收入 855.4 亿元，同比增长 138.6%；


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 环比。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 石油。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 航空。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 营收。

2023 年公司业务量显著恢复，叠加 2022 年上海市场的低基数，公司业务数据同比实现大幅增长，全年 ASK2450 亿，同比增长 154.6%，RPK1823 亿，同比增长 197.4%，客座率恢复至 74.4%，同比提升 10.72pct。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 银行。


Summary: 中国东航 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 下游。

2022年前三季度，公司收入（52.87亿元，+21.13%）快速增长，特别是三季度收入（20.42亿元，+66.44%）同比实现高速增长，但单季度毛利率（10.46%，-1.35pcts）环比出现下降，促使公司前三季度整体毛利率有所下降（11.78%，-3.15pcts），公司前三季度归母净利润（2.83亿元，+3...


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 军工。

公司点评：三季度收入明显增长，有望受益于卫星互联网空间基础设施建设提速 —2022-10-31


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 卫星。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 商业航天。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 投资建议。

* **投资建议：** 公司是我国航天科技集团旗下兼具宇航制造和卫星应用业务的上市企业，受益于空间基础设施建设等航天事业的快速发展，以及“科改示范企业”改革提质增效，公司未来几年业绩或有望继续增长。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 航天。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 钛。

* **投资建议：**公司是我国航天科技集团旗下兼具宇航制造和卫星应用业务的上市企业，或将受益于“十四五”期间航天事业的快速发展，以及“科改示范企业”相关改革对公司的影响。


Summary: 中国卫星 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 ROE。

按照 1H25 末双方资产规模计算，合并后，公司资产规模突破 4000 亿元，成为全球规模最大、业务最完备的上市造船企业。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 价格。

2025Q1-3 公司毛利率为 12.56%，净利率为 7.30%，均有明显提升，主要受益于公司加强了对费用率的控制能力，以及船舶市场高景气对公司盈利能力存在推动作用。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 估值。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 同比。

根据公司公告，1H25 公司实现主营业务收入 397.83 亿元，同比增长 12.04%，主营业务毛利率 12.07%，同比增加 4.13 个百分点。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 环比。

并表后，2025 年前三季度公司实现营业收入 1072 亿元，同比增长 18%，归母净利润 58.5 亿元，同比增长 115%。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 船舶制造。

根据预告，2025 年上半年中国船舶归母净利润 28~31 亿元，同比增长 98%~119%，扣非归母净利润 26~29 亿元，同比增长 120%~145%，业绩超市场预期。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 营收。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中国船舶 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航天机电 研报中反复涉及 ROE。

公司公告，拟通过现金方式分两步向 erae cs 及 erae ns 购买 erae AMS 剥离汽车非热交换业务后的存续公司股权（标的公司），第一步收购 erae cs 及 erae ns 手中标的公司 51%的股权，第二步收购 erae cs 手中 19%的股权。


Summary: 航天机电 研报中反复涉及 光伏。


Summary: 航天机电 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 航天机电 研报中反复涉及 新能源。


Summary: 航天机电 研报中反复涉及 航天。


Summary: 航天机电 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航天机电 研报中反复涉及 金融。


Summary: 航天机电 研报中反复涉及 风险。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 CAGR。

市占率 18%，YOY +5ppt，富有弹性的军贸市场未来或有望成为行业新的增长点之一。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 ROE。

中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 军工。

光电材料与器件业务收入达 7.42 亿元，同比增长 29%，毛利率下降 2.75 个百分点至 12.29%，子公司新华光实现净利润 909 万元，同比增长 47%。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 同比。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 机器人。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 消费电子。

2021 年上半年公司实现营业收入 11.57 亿元（+108.88%），归母净利润 2754.86 万元（+278.91%），毛利率 15.20%（-1.96pcts），净利率 2.38%（+1.07pcts），受益于防务产品销量，以及民品市场回暖。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 航空。

其中，光电材料与器件为公司出口产品，报告期内实现光电材料与器件产品出口 0.34 亿元（-23.27%），主要系国外市场变化影响了出口销售。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 营收。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 证券。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 金融。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 银行。


Summary: 光电股份 研报中反复涉及 风险。


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 B777。

**海南航空于海口美兰机场占据主要市场份额，海南航空将受益于海南地区旅客运输量高速增长**


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 IPO。


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 ROE。

投资多个产业链公司，随着航空业整体向好，投资收益增长有望增厚利润；


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 产业链。

投资多个产业链公司，随着航空业整体向好，投资收益增长有望增厚利润；


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 人工智能。


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 价格。


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 估值。

投资多个产业链公司，随着航空业整体向好，投资收益增长有望增厚利润；


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 净利润。

投资多个产业链公司，随着航空业整体向好，投资收益增长有望增厚利润；


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 同比。

投资多个产业链公司，随着航空业整体向好，投资收益增长有望增厚利润；


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 商业模式。


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 竞争格局。


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 航空。


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 证券。

投资多个产业链公司，随着航空业整体向好，投资收益增长有望增厚利润；


Summary: 海航控股 研报中反复涉及 金融。

投资多个产业链公司，随着航空业整体向好，投资收益增长有望增厚利润；


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 ROE。

**公司在税盘及服务费降价影响下，公司核心业务增值税防伪税控系统及相关设备的销售收入 55.56 亿元，比上年同期增加 7.83 亿，同比增长 16%。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 云计算。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 人工智能。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 价格。

* **两块企业服务市场约新增 230 亿空间**（助贷业务依赖税控系统门槛，竞争壁垒高，短期内或由公司主导），为公司增长提速提供了基础。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 净利润。

根据中国产业信息网的数据统计，预计到 2022 年电子发票开具数量及基础类服务市场收入规模年复合增长均超过 100%，市场空间过百亿。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 同比。

公司全线业务毛利率提升，承压主业恢复高增长，企业增值服务潜力尚未释放，维持买入评级。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 商业模式。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 投资建议。

公司19H1归母净利润6.8亿(+80.25%)，虽然营收(119亿，-23.52%)和扣非后净利润（4.18亿，-39.02%）短期内均有所下滑，但中期看金融科技服务和智慧业务营收较好增长及盈利将显现，当前估值具备比较优势。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 政策。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 航天。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 营收。

**投资建议：**公司在我国税务信息化领域处于领先地位，拥有企业用户规模超过 1700 万户，创新业务发展具有不可多得的海量客户资源保障。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 金融。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 银行。


Summary: 航天信息 研报中反复涉及 风险。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 CAGR。

公司资产置换完成后，受益于装备放量列装，产品交付增加，2020-2022 年，营收由 50.7 亿增长至 72.5 亿；


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 ROE。

国内方面，考虑到未来L15的潜在发展平台包括主战机型的僚机、舰载教练机、新型对地攻击机以及轻型战斗机，我们假设十四五的需求量将达到500架，同时假设每架L15的价格为1亿元，则国内市场空间约为500亿元。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 上游。

发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 价格。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 估值。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 军工。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 同比。

我们看好洪都航空作为“机弹合一、场所合一、战训合一”的航空主机厂，深度受益军贸和弹药双景气提升，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 1.20/2.02/3.06 亿元，对应 EPS0.17/0.28/0.43 元，对应 PE 为 240/143/94 倍，维持“增持”评级。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 航空。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 营收。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 证券。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 金融。


Summary: 洪都航空 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航天动力 研报中反复涉及 价格。

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。


Summary: 航天动力 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 航天动力 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 航天动力 研报中反复涉及 航天。


Summary: 航天动力 研报中反复涉及 航空。


Summary: 航天动力 研报中反复涉及 营收。


Summary: 航天动力 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航天动力 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 C919。

根据公司 2024 年年度报告，公司将持续推动公司高质量发展，打造核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 11.13 亿元、12.43 亿元、14.07 亿元，同比增速为 7.0%、11.7%、13.2%。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 ROE。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 价格。

- 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 低空经济。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 毛利率。

- 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 民机。

* **盈利预测与投资评级**：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空机载业务的核心地位，我们维持先前的预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 21.48/25.00/28.34 亿元；


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 航空。

* 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 营收。

3）**经营计划：** 2025 年，公司预计实现营收 242.71 亿元，YOY +1.64%，其中防务业务营收根据行业整体情况预期略增，民用航空业务营收保持增长态势。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 金融。

* **盈利预测与投资评级**：公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 11.52/13.37/15.80 亿元，对应 PE 分别为 51/44/37 倍，维持“买入”评级。


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 银行。

- 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;


Summary: 中航机载 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 ROE。

2023年，公司预计营业收入为44.74亿元，增幅17.70%，预计向航发集团内销售商品金额为39.30亿元，较去年实际发生销售商品金额增加53.55%，2023年公司营收有望实现较为快速的增长，同时我们预计，随着内需产品的稳定交付，国际转包市场的回暖，公司盈利能力有望进一步提升，进入发展机遇期。


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 军工。

◆ **中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长 51.44%；


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 净利润。

◆ **中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长 51.44%；


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 同比。

◆ **中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长 51.44%；


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 天然气。

2017年军工行业中期投资策略——寻找确定增长，聚焦龙头白马


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 房地产。

2017年军工行业中期投资策略——寻找确定增长，聚焦龙头白马


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 投资建议。

◆ **中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长 51.44%；


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 民机。

近年来，公司积极调整产品结构，内贸航空及衍生产品营收占比由 2017 年 38.30%逐渐增长至 73.84%，内贸业务成为公司主要业务。


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 燃气轮机。

◆ **中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长 51.44%；


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 航空。

◆ **中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长 51.44%；


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 营收。


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 证券。

◆ **中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长 51.44%；


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 金融。

工业民品实现营收 5676.08 万元（-36.83%），毛利率 11.06%（+11.67pcts），因聚焦主业需求，公司近年来持续收缩该部分业务体量。


Summary: 航发科技 研报中反复涉及 风险。

◆ **中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长 51.44%；


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 CAGR。

\*\*受益于国防信息化下军用连接器市场持续扩容，过往来看中兵航联稳健增长， 2022-2024 年经营有所承压， 2025 年起逐步恢复， 2025H1 营收/业绩分别 1.2/0.2 亿元，同比+1.8%/+25.7%。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 ROE。

**Q2 业绩高增，Q3 有望持续加速：**根据公告的业绩区间，预计 25Q2 公司实现归母 1.22 亿至 1.37 亿，同比增长 599%至 660%。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 价格。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 估值。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 军工。

2025年H1公司实现营收（17.03亿元，+481.19%）大幅增长，主要系“十四五”末公司本部交付主要产品较上年同期增加所致。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 同比。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 投资建议。

2）主动应对行业竞争加剧和产品周期性矛盾等多重压力，加大市场开拓，强化科技创新，提质增效，25H1 实现营收 0.72 亿（同比-16.9%），净利润-0.37 亿（同比+14.6%），稳住发展基本盘；


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 环比。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 营收。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 证券。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 金融。


Summary: 北方导航 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 AIDC。

2022 年以来，受益于新造船市场复苏、船用柴油机需求增长，量价利齐升，柴油动力成为公司第一大业务板块，2025 上半年营收占比约 50.5%、毛利占比约 70%，公司盈利同样迎来向上拐点，2025 年前三季度实现归母净利润 12.1 亿元，同比增长 62%。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 ROE。

**受益造船周期持续上行，公司船海产业维持高景气度，2024 年公司船海产业营业收入年度计划完成率达 127.10%，新签合同年度计划完成率达 141.56%。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 产业链。

经过重组整合，公司逐渐发展成为国内舰船柴油机动力业务领域的龙头，2023 年上半年公司生产负荷及销售量明显高于同期，为了保质保量的完成交付任务，公司统筹协调各方资源，实现交付低速机 188 台，完工订单 55.3 亿元、完工订单金额同比增长 88.1%，较好的完成了上半年交付任务。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 价格。

受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 估值。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 同比。

受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 天然气。

受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 政策。

21 年以来，受益经济弱复苏+船舶老龄化+环保政策趋严，船舶大周期景气上行，船厂在手订单饱满。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 数据中心。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 毛利率。

受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 燃气轮机。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 电力。

受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 船用柴油机。

受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 证券。

受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 钢材。

受益全球造船大周期景气复苏，未来船用柴油机市场预计将保持稳健增长趋势。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 锂电池。

1H25 公司实现收入 276.51 亿元，同比增长 11.22%，其中 Q2 收入 153.39 亿元，同比增长 13.97%。


Summary: 中国动力 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航天晨光 研报中反复涉及 ROE。

* **盈利预测、估值分析和投资建议：** 作为核工装备细分领域龙头，公司有望受益于核废料处理设备国产化替代。


Summary: 航天晨光 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 航天晨光 研报中反复涉及 同比。


Summary: 航天晨光 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 航天晨光 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航天晨光 研报中反复涉及 环比。


Summary: 航天晨光 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航天晨光 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 ROE。

2）考虑到造船企业中原材料占成本的比重较大，我们根据造船完工量以及钢材价格预测公司 2024/25/26 年造船业务成本分别增长 12.4%/18.6%/5.4%。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 产业链。

sources/stock-research-report-中船防务-600685-2021-年报点评-在手订单饱满-盈利能力提升-经营活动净现金流大幅改善为历史最高-9ee7692c9c1b.md

民船业务伴随着可能来临的民船市场景气大周期与我国造船产业对高附加价值船型的迈进，支撑公司主营业务业绩持续增长。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 价格。

船舶行业为典型外向型行业，行业形势与经济、航运等密切相关，造船行业毛利率波动较大，2022 年造船业务毛利率为 7.6%，较上年下降 1.6pp，随着海上风电行业发展，市场上对风电平台等需求略有增加，海工业务毛利增长。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 估值。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 军工。

其中，造船产品为最主要业务（2024 年营收占比为 86.21%），公司毛利润主要来自造船产品，2024 年公司生产效率提高，产品建造成本得到进一步控制，造船业务毛利率 9.33%，较上年增长 3.86pct。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 房地产。

与此同时，公司通过业务结构调整，提升高附加价值产品比重，导致主营业务毛利同比去年大幅增长151.03%。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 政策。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 航空。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 船舶制造。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 营收。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 钢材。


Summary: 中船防务 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 ROE。

负债合计 445.60 亿元，同比增长 44.60%；


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 估值。

应收账款为 203.70 亿元，同比增长 31.29%，虽有所上升，但结合合同负债 56.52 亿元来看，订单储备依然充足，回款节奏受大客户结算周期影响较大，信用风险整体可控。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 军工。

公司根据《SIPRI 2025 年鉴》，2015-2024 年，全球军事支出增长 37%。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 净利润。

**25Q3 公司营收同比大幅增长，反映主机龙头经营韧性**：25Q3 公司实现营收 59.78 亿（+62.8%），环比-32.0%，归母净利润 2.25 亿同比+12.9%，环比-68.1%，营收较 24Q3 大幅增长。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 环比。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 航空。

* **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 35.39/44.28/50.96 亿元，对应 PE 分别为 51/41/36 倍，维持“买入”评级。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 营收。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 钛。

负债合计 445.60 亿元，同比增长 44.60%；


Summary: 中航沈飞 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 LNG。

报告期内公司在非防务领域实现业务营业收入约 6.5 亿元，同比增长 3.56%。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 ROE。

分业务看，特装电子产品销售收入 8,326.66 万元，同比下降 19.62%；


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 估值。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 净利润。

* **各板块营收变化的原因主要在于市场需求的变化以及公司产品的市场竞争力提升：**2025 年上半年，公司实现营业收入 13.85 亿元，同比增长 19.64%；


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 天然气。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 营收。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 金融。

其中，海洋防务水下警戒探测装备研发及产业化项目拟投资 10.31 亿元用于研发水下警戒探测装备，以及提升公司水下警戒探测装备产业化水平，增强公司科技研发能力，创新新产品，开拓新市场。


Summary: 中国海防 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 CAGR。

- 2.2 安吉精铸是我国航空铸造龙头，未来或受益于航空制造业高景气 7


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 产业链。

- 2.2 安吉精铸是我国航空铸造龙头，未来或受益于航空制造业高景气 7


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 价格。

业务结构持续优化，商用、非航、“大国防”业务保持稳定增长：1）开拓新产品、新用户，订单稳健增长：25H1 公司开发新产品 4002 项（+10.07%），新签订单、储备订单同比增长 9.39%、9.26%，产品中标率较 25H1 提升 10.07pct。


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 低空经济。

**航空基础结构主力军持续拓展业务增长极，有望充分受益新质新域高景气：**


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 净利润。

我们认为，公司正逐步从航空锻造龙头蜕变成为航空基础结构主力军，未来有望充分受益于航空工业高景气，开启新一轮高成长。


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 原材料。

* **盈利预测与投资评级**：公司业绩相对承压，考虑到订单波动，我们下调先前的预期，预计公司 2025-2026 年归母净利润分别为 12.37/15.17 亿元，前值 18.89/21.72 亿元，新增 2027 年预期 17.55 亿元，对应 PE 分别为 22/18/15 倍，考虑到公司是国内稀缺的航空锻铸造...


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 毛利率。

- 2.2 安吉精铸是我国航空铸造龙头，未来或受益于航空制造业高景气 7


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 环比。


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 航天。

**航空基础结构主力军持续拓展业务增长极，有望充分受益新质新域高景气：**


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 航空。

- 2.2 安吉精铸是我国航空铸造龙头，未来或受益于航空制造业高景气 7


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 营收。

- 2.2 安吉精铸是我国航空铸造龙头，未来或受益于航空制造业高景气 7


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 证券。

- 2.2 安吉精铸是我国航空铸造龙头，未来或受益于航空制造业高景气 7


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 钛。

- 2.2 安吉精铸是我国航空铸造龙头，未来或受益于航空制造业高景气 7


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 铝。

- 2.2 安吉精铸是我国航空铸造龙头，未来或受益于航空制造业高景气 7


Summary: 中航重机 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 信创。

⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长**


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 军工。

⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长**


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 净利润。

⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长**


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 投资建议。

⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长**


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 数据中心。

⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长**


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 毛利率。

⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长**


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 航天。

⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长**


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 航空。

医疗器械业务收入（1.40 亿元，+5.40%）保持稳定增长，但毛利率（23.02%，-9.81pcts）出现较大幅度下滑，创公司上市以来新低，我们认为主要原因可能是公司医疗器械业务规模较小、且处于市场推广阶段、市场竞争力不强以及研发费用增大等因素影响所致。


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 证券。

⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长**


Summary: 航天长峰 研报中反复涉及 金融。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 C919。

**航发及低空：** 公司在上海设立商用发动机复合材料零组件专业化公司、投资新设深圳轻快世界科技有限公司，有助于公司提前进行市场布局，有望伴随政策推动和产业化落地成为公司新的业务增长点。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 ROE。

**受益于预浸料产品交付的增长，航空新材料业务 2025 年上半年实现营收 27.17 亿元，同比增长 7.89%，实现净利润 6.44 亿元，同比增长 1.75%。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 价格。

作为我国航空复合材料领域的龙头企业，公司在立足军品业务的基础上，积极拓展民用航空和低空经济等市场领域，未来成长空间十分广阔。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 低空经济。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 化工品。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 投资建议。

报告期内，公司航空新材料业务实现营业收入 49.38 亿元，较上年同期下降 0.63%；


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 毛利率。

* **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前对公司 2025-2027 年归母净利润预测，分别为 13.71/16.24/17.93 亿元，对应 PE 分别为 23/20/18 倍，维持“买入”评级。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 碳纤维。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 航空。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 营收。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 金融。

报告期内，公司坚持深耕主业提质增效，航空新材料业务实现营业收入 49.69 亿元，较上年同期增长 6.37%。


Summary: 中航高科 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 估值。

* **盈利预测与投资评级**：公司业绩符合预期，考虑到公司在航天电子的优势地位以及军贸市场的快速拓展，我们维持先前的预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为 7.37/9.24/11.04 亿元，对应 PE 分别 33/26/22 倍，维持“买入”评级。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 低空经济。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 净利润。

归母净利润 3546 万，同比-88.6%，环比+75.4%，主要系 24Q3 收益包含了处置航天电工股权的收益 2.08 亿，导致本报告期投资收益较上年同期减少所致，以及公司主营产品毛利率较 24Q3 降低所致；


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 卫星。

航天电子（600879）是中国航天科技集团公司旗下从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导、航天电子元器件专业的高科技上市公司，亦是航天九院唯一上市平台，主营业务包括航天电子信息产品和无人系统装备产品，2024 年公司营收 142.8 亿（-23.7%），归母净利润 5.48 亿（+4.4%）；


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 同比。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 商业航天。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 航天。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 营收。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 金融。


Summary: 航天电子 研报中反复涉及 风险。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 CAGR。

2020~2023 年，公司受益于行业高景气，营收规模快速增加，由 286 亿元增长至 437 亿元，CAGR=15.2%。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 ROA。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 ROE。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 下游。

* **财务与销售费用上升，公司业绩相对承压**：财务费用的增加也是拖累业绩的一个重要原因，这部分的增长主要源于带息负债规模的扩大以及汇兑收益的减少，2024 年前三季度公司财务费用达 2.99 亿元，同比大增 125.36%；


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 产业链。

** 根据 Precedence Research，2025 年全球燃气轮机市场规模已达 302.4 亿美元，未来 10 年将以 7.29%的复合年增长率高速增长，2035 年预计市场规模将达到 611.3 亿美元。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 估值。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 低空经济。

* **技术创新和市场拓展方面投入增加，同时也面临外部市场环境和投资收益波动的挑战：** 航发动力 2024 年实现营业收入 478.80 亿元，同比增长 9.48%，其中航空发动机及衍生产品业务收入达 449.94 亿元，同比增长 10.03%，外贸出口转包业务收入 20.74 亿元，同比增长 6.45%。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 军工。

③ 公司作为航空发动机龙头企业，同时也是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，将深度受益于国内航空发动机产业发展的黄金周期，在军、民航空市场需求的“双轨”驱动下，未来有望长期受益。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 同比。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 天然气。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 燃气轮机。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 航空。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 营收。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 证券。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 金融。


Summary: 航发动力 研报中反复涉及 风险。


Summary: 厦门空港 研报中反复涉及 ROA。

厦门机场地处厦漳泉地区，覆盖区域 GDP 总量超过福建省总量 60%，是海峡西岸龙头机场，区域性航空枢纽。


Summary: 厦门空港 研报中反复涉及 ROE。


Summary: 厦门空港 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 厦门空港 研报中反复涉及 同比。


Summary: 厦门空港 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 厦门空港 研报中反复涉及 航空。


Summary: 厦门空港 研报中反复涉及 证券。


Summary: 厦门空港 研报中反复涉及 风险。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 ROA。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 ROE。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 RPK。

** 公司持续提升国际市场运力投放，叠加国际油价影响，2024 年全年营业成本达到 174.1 亿，同比增长 12.2%，其中航油成本 61.4 亿，同比增长 8.9%，非油成本 112.7 亿，同比增长 14.1%。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 价格。

** 2025H1 公司营业收入同比增长 4%，主要系量增推动，分量价看：（1）量：2025H1 公司 RPK 同比增长 8.5%，主要靠国际线 RPK 拉动（同比+37%，恢复至 2019H1 的 96%），其中 H1 公司日本线运力投放同比增长超 116.8%，较 2019 年同期增长 77.7%，成为运营的第一...


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 估值。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 同比。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 毛利率。

公司相较于行业具备票价强韧性，收入端或能受益于票价回升带来的业绩弹性，同时成本端有望随利用率的持续回升进一步降本增效，看好公司业绩增长。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 石油。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 航空。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 营收。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 证券。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 金融。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 银行。

2024 年民航客运量稳步增长，公司运力投放不断增长，全年客运运力投放同比增长 16.1% ，旅客周转量同比增长 18.8% ，客座率 91.49%，同比上升 2.1pct，其中国际市场增速较快，地区市场有所下滑。


Summary: 春秋航空 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 ROE。

* **航空行业：近15年航空旅客运输量增长172.8%，航空票价逐渐市场化定价。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 RPK。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 价格。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 估值。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 同比。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 石油。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 航空。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 金融。

**事件：** 25 年公司实现营收 1714.8 亿元，同比增长 2.87%，实现归母净利润 -17.70 亿元，较 24 年同期的-2.37 亿元亏损扩大，主要系四季度转回部分递延所得税资产，导致所得税费用大幅提升。


Summary: 中国国航 研报中反复涉及 风险。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 CAGR。

区别于航空速运业务，公司综合物流解决方案依托自身能力建设与海外核心供应商合作，可实现跨境物流的全流程服务，2024 年营收占比达 52%，其中跨境电商及产地直达业务收入增幅较大：（1）跨境电商解决方案：2019-2024 年收入 CAGR 为 71%，2024 年跨境电商货量同比增长 48%，预计未来将持续受益于跨境...


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 ROE。

高产能利用下，2025 年，公司货邮运输周转量和货邮运输量分别同比+11%/+10%，航空速运板块收入 109.14 亿元，同比增长 20.79%，收入规模超过综合物流解决方案，成为第一大业务板块，同时业务毛利率同比上升 0.38pct。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 估值。

| 股票<br/>投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 同比。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 政策。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 电商。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 航空。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 营收。

**航空速运业务维持稳健**：上半年公司航空速运业务实现收入 47.02 亿元，同比增长 8.52%，毛利率 18.91%，同比下降 0.2pct。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 证券。


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 金融。

**2025H1 公司收入下降 0.3%，分业务看：（1）航空速运：收入 47 亿元，同比增长 8.5%，H1 公司引进 2 架全货机，全货机日利用率达到 13.55 小时，同比增加 0.61 小时，为 2020 年以来同期的最高水平；


Summary: 东航物流 研报中反复涉及 风险。

**客机货运业务利润下降，综合物流解决方案高增长：** 24 年公司航空速运业务实现收入 90.35 亿元，同比下降 0.90%，毛利率 24.58%，同比下降 5.04pct。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 下游。

预应力产品行业的市场需求主要取决于下游相关行业的投资增长，与下游行业投资规模具有较强的相关性，属典型的“投资拉动类”行业。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 产业链。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 价格。

| 公司简介 | 公司自成立以来，在保证军品业务的同时，不断开拓民品市场，民品业务保持稳步增长。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 估值。

国防支出占GDP比例较低，增长空间较大。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 军工。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 原材料。

另外，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长 162.86%，主要原因是公司收到前期销售回款以及应付部分配套件款暂未支付导致，综合来看，我们认为公司当前处于业绩发力开端，看好未来公司军品业务量继续提升。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 同比。

同时，公司的弹药业务都在朝着智能化弹药的方向发展，将直接受益于未来弹药智能化趋势的发展以及弹药作为消耗品的市场。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 碳纤维。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 航空。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 营收。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 证券。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 金融。

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 银行。


Summary: 长城军工 研报中反复涉及 风险。


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 军工。

毛利率（29.15%，-5.22pcts）有所下降，净利率（15.48%，-12.93pcts）下降幅度大于毛利率下降幅度，主要系三费费用率（4.92%，+1.33pcts）有所增长，投资收益（-1153.27万元，较去年同期减少1435.22万元）大幅减少，其他收益（969.11万元，-60.15%）明显下降等原因...


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 卫星。


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 同比。

* **投资建议：**公司是我国卫星通信运营龙头，是亚洲第二大、世界第六大固定通信卫星运营商，受益于国内卫星互联网的加速部署，有望加速发展。


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 航天。


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 航空。


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 证券。


Summary: 中国卫通 研报中反复涉及 金融。


Summary: 京沪高铁 研报中反复涉及 ROE。

**2024 公司营业收入同比增长 3.6%，主要系国内铁路客运市场形势平稳向好。


Summary: 京沪高铁 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 京沪高铁 研报中反复涉及 同比。


Summary: 京沪高铁 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 京沪高铁 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 京沪高铁 研报中反复涉及 证券。


Summary: 京沪高铁 研报中反复涉及 金融。


Summary: 京沪高铁 研报中反复涉及 风险。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 下游。

报告期内，公司营业收入 3.05 亿元（+4.12%），营收小幅增长，归母净利润 0.70 亿元（+0.71%），扣非归母净利润 0.66 亿元（-0.97%），毛利率 48.57%（-0.88pcts），净利率 22.88%（-0.78pcts）小幅下滑。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 产业链。

在公司业务规模持续快速增长的背景下，现有产能难以满足生产经营需求，公司航空设备及旋翼飞机制造项目总投资额为 5.50 亿元，建设期为两年，报告期末，项目资金投入进度为 15.97%，达产后预计新增年收入/利润总额 4.5 亿元/1.44 亿元。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 估值。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 军工。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 航空。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 证券。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 金融。


Summary: 立航科技 研报中反复涉及 风险。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 C919。

2017-2024 年公司收入和归母净利润 CAGR 为 9%和 32%，受益全球两机景气上行，我们预计 2025 年公司收入和业绩开始加速增长，预计 2025 年公司收入和归母净利润分别为 31.64 和 4.45 亿元，分别同比提升 25.9%和 55.6%。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 CAGR。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 ROE。

* **盈利预测及投资评级：**公司上半年“两机”业务持续突破，核能新材料业务受益政策支持维持高景气。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 价格。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 估值。

**投资建议：**公司作为国内航空发动机及燃气轮机精密铸件领先企业，燃机业务核心卡位、绑定海内外龙头受益行业景气上行；


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 低空经济。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 同比。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 天然气。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 数据中心。

北美燃机龙头 GEV 今年 Q3 新签燃机订单 7.4GW，同比+45%，相比上半年 36% 的增速，三季度增长还在提速，全球燃机景气度加速上行。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 燃气轮机。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 环比。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 航天。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 航空。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 证券。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 金融。


Summary: 应流股份 研报中反复涉及 风险。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 ROE。

随着下游需求逐步恢复，2025 年 Q1 营业收入同比增长 16.96%，环比增长 17.19%，归母净利润同比增长 43.60%，环比增长 439.25%，行业景气度修复明显。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 下游。

分板块来看，自产元器件业务实现收入9.9亿元（-11.8%），毛利率56.1%（-10.8pts），主要系行业受到宏观环境、行业需求波动影响，景气度下降，公司调整产品定价以增强客户黏性；


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 产业链。

2024 年中国新能源汽车用薄膜电容器市场规模达 56 亿元，2025 年约为 69 亿元，同比增长 23.2%。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 人工智能。

3）国际贸易板块，实现销售收入 9.41 亿元，同比增长 15.86%，毛利率为 13.72%，同比增长 0.22pct，主要系公司抓住国产化替代契机，开拓新能源汽车、工业自动化等新兴市场，拓展业务增长空间。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 价格。

受行业景气度逐步改善影响，公司产品订单量迅速回升，2025 年 7-9 月公司实现营业收入 9.26 亿元，较上年同期增长 27.80%。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 估值。

从业务板块来看，自产元器件业务实现销售收入 9.92 亿元，同比下降 11.77%，其中股份公司重点产品如脉冲电容、钽电容及超级电容等在电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域取得增长。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 军工。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 半导体。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 同比。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 工业原材料。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 房地产。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 新能源。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 消费电子。

4）国际贸易业务实现收入 16.54 亿元，同比减少 24.60%，毛利率为 14.55%，同比增加 4.1pct，主要受下游市场需求疲软、行业内部竞争加剧，影响订单需求减缓。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 航空。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 营收。

**行业拐点已至**：2025年上半年公司主要业务元器件及陶瓷新材料行业均出现拐点——1）元器件行业方面，中高端产品竞争格局良好，壁垒较高，受到高可靠性应用领域订单恢复，行业景气度逐步改善，实现了全系列产品收入的同比正向增长，此外在民用市场，新产品如超级电容等订单快速突破，主动元器件行业晶圆销售突破历史峰值；


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 证券。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 金融。


Summary: 火炬电子 研报中反复涉及 风险。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 ROA。

公司发布2020年报，实现营业收入26.96亿元，同比增长25.95%；


Summary: 七一二 研报中反复涉及 ROE。

实现归母净利润 3.03 亿元，同比增长 22.14%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.86 亿元，同比增长 38.08%，系主要产品收入实现稳步增长，带动净利润增长，非流动资产处置损益及交易性金融资产取得的投资收益较同期减少，扣除非经常性损益的净利润较同期增幅较高所致。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 产业链。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 价格。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 估值。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 军工。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 军机。

系统集成业务单线收入规模达到单独提供通信系统的约十倍，公司未来通过继续开拓城轨无线通信系统集成市场打开收入增长空间。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 净利润。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 卫星。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 同比。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 房地产。

公司发布2020年报，实现营业收入26.96亿元，同比增长25.95%；


Summary: 七一二 研报中反复涉及 投资建议。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 毛利率。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 竞争格局。

公司持续加大研发投入，2021H1 研发费用 2.68 亿元（+24.92%），公司重点科研项目稳步推进，积极参与多个项目的投标工作，其中某系统产品以第一名中标，该系统采用射频，综合化、自适应重构、通信中间件等先进技术，实现了对通用化软、硬件模组的智能调度管理，提高了系统资源利用率和任务可靠性，提升了系统的综合化、智...


Summary: 七一二 研报中反复涉及 航空。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 营收。

**事件：** 公司公布 2022 年年报，实现营业收入 40.4 亿元，同比增长 16.99%；


Summary: 七一二 研报中反复涉及 证券。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 金融。


Summary: 七一二 研报中反复涉及 银行。

* 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;


Summary: 七一二 研报中反复涉及 风险。


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 ROE。

2025H1 公司实现收入 110.7 亿元，同比增长 1%；


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 RPK。

受机队集中检修及国际业务占比提升影响，单位 ASK 营业成本为 0.34 元，同比增长 4.33%，相较 2019 年下降 2.71%，单位成本未来仍然有优化空间。


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 价格。

业务量显著提升拉动营收保持增长，但因高基数及行业整体价格竞争，公司单位运价同比有所下降，全年客公里收益 0.46 元，同比下降 8.4%。


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 估值。


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 净利润。

2025H1 公司实现收入 110.7 亿元，同比增长 1%；


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 同比。

2025H1 公司实现收入 110.7 亿元，同比增长 1%；


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 投资建议。

2025H1 公司实现收入 110.7 亿元，同比增长 1%；


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 毛利率。

普惠发动机检修限制公司运力投放，25Q3 公司整体运力同比下降 1.4%，其中国内运力同比下降 6.9%，国际港澳台运力同比增长 16%。


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 石油。

受制于 A320 发动机维修及飞机引进数量下降的影响，三季度公司业务量同比小幅下降，旅客周转量 127.9 亿客公里，同比下降 0.4%，但公司聚焦优势市场，单位运价表现好于行业，收入水平仅小幅降低。


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 航空。

2025H1 公司实现收入 110.7 亿元，同比增长 1%；


Summary: 吉祥航空 研报中反复涉及 证券。

2025H1 公司实现收入 110.7 亿元，同比增长 1%；